消費(fèi)支撐鋅價(jià) 短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

　　市場(chǎng)對(duì)于后市下游費(fèi)邊際轉(zhuǎn)淡抱有一定預(yù)期，但目前依然處于消費(fèi)旺季之中，鋅仍在繼續(xù)去庫(kù)。且供應(yīng)端礦山擾動(dòng)仍需一段時(shí)間才能恢復(fù)，總體供應(yīng)端擾動(dòng)疊加消費(fèi)良好，支撐短期鋅價(jià)。

　　海外礦山供應(yīng)恢復(fù)緩慢

　　受疫情影響，全球原料礦產(chǎn)量在一季度有所減少，但大型鋅原料礦產(chǎn)能并沒(méi)有關(guān)停，產(chǎn)能彈性仍在。5月以來(lái)，全球礦山產(chǎn)出邊際改善，預(yù)計(jì)6月將進(jìn)一步改善。

　　海外礦山已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，以中國(guó)鋅礦主要進(jìn)口國(guó)秘魯為例，秘魯國(guó)家部長(zhǎng)會(huì)議通過(guò)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃的最高法令，從5月11日起，秘魯分4個(gè)階段推進(jìn)新冠肺炎疫情期間的復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，重新激活經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　但目前已恢復(fù)的鋅礦山多數(shù)表示需要時(shí)間才能達(dá)成滿(mǎn)產(chǎn)，這意味著鋅礦恢復(fù)節(jié)奏較為緩慢。尚未恢復(fù)的主要是秘魯?shù)貐^(qū)的中小型地下礦山，如Buenaventura、Pan American Silver Corp.和Sierra metals旗下的礦山。加上秘魯運(yùn)至中國(guó)船期仍需至少一個(gè)月，預(yù)計(jì)6月中旬開(kāi)始中國(guó)鋅精礦進(jìn)口才能逐漸恢復(fù)，并且仍需一定時(shí)間才能達(dá)到正常水平。

　　下游消費(fèi)旺盛

　　根據(jù)上海、廣東、天津等地鋅價(jià)顯示，上海地區(qū)鋅錠升水期貨100元/噸，廣東地區(qū)平水，天津地區(qū)鋅錠升水期貨240元/噸。由于天津地區(qū)是鍍鋅消費(fèi)的集中地區(qū)，由此可以看出，近期鍍鋅消費(fèi)旺盛，拉動(dòng)鍍鋅板塊鋅需求。

　　目前，鍍鋅管廠依舊接近滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工，且部分企業(yè)5月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)亦較好，近期在黑色金屬價(jià)格持續(xù)上行沖高下，鍍鋅企業(yè)利潤(rùn)較為可觀，企業(yè)開(kāi)工積極性較好。鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，截至5月底，下游企業(yè)開(kāi)工情況仍保持高位，訂單增量仍有持續(xù)性。

　　國(guó)內(nèi)三地持續(xù)去庫(kù)

　　目前，加工費(fèi)在前一段時(shí)間持續(xù)下降后暫時(shí)維持在5100元/噸左右水平，進(jìn)一步擠壓冶煉廠利潤(rùn)。冶煉利潤(rùn)不考慮副產(chǎn)品收入進(jìn)一步下滑至500元/噸以下，或?qū)⒅萍s冶煉企業(yè)提產(chǎn)意愿。疊加下游消費(fèi)情況良好，日前國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去庫(kù)順暢。

　　上周LME鋅庫(kù)存下降0.3萬(wàn)噸至10.32萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)三地社會(huì)庫(kù)存較5月22日的20.01萬(wàn)噸下降0.84萬(wàn)噸至19.17萬(wàn)噸，主要降幅集中在廣東及天津地區(qū)。保稅區(qū)庫(kù)存下滑至4.6萬(wàn)噸。

　　鋅錠仍在繼續(xù)去庫(kù)過(guò)程。海外疫情嚴(yán)重，礦山逐漸恢復(fù)生產(chǎn)但疊加船期因素，鋅進(jìn)口礦供應(yīng)仍需一段時(shí)間才能恢復(fù)。TC可能持續(xù)維持在冶煉廠成本線(xiàn)附近，市場(chǎng)對(duì)后市冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期仍在。這些都導(dǎo)致短期內(nèi)很難看到鋅價(jià)大跌，短期鋅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。（作者：前海期貨 趙穎 黃笑凡）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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