鋅冶煉廠開(kāi)工率近飽和 四季度供應(yīng)缺口或縮窄

　　冶煉企業(yè)產(chǎn)能利用率接近飽和

　　根據(jù)當(dāng)前鋅礦加工費(fèi)和鋅價(jià)，可測(cè)算冶煉廠加工利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出近5年鋅錠加工利潤(rùn)，根據(jù)調(diào)研，隨著供給瓶頸逐漸突破，在高利潤(rùn)模式下鋅冶煉企業(yè)加速?gòu)?fù)產(chǎn)，根據(jù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，當(dāng)前鋅冶煉廠基本上產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近峰值，預(yù)計(jì)四季度鋅錠產(chǎn)量將維持高位。

　　四季度鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持小幅增長(zhǎng)，8月份以后，檢修企業(yè)大多恢復(fù)生產(chǎn)，此前減產(chǎn)冶煉廠產(chǎn)能利用率逐漸飽和，預(yù)計(jì)四季度全國(guó)產(chǎn)量可上升到50萬(wàn)噸以上，而現(xiàn)貨庫(kù)存上預(yù)計(jì)可能達(dá)到20萬(wàn)噸左右，未來(lái)鋅市場(chǎng)壓力較大。根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2019年9月冶煉廠產(chǎn)能利用率為84%左右，增量主要是興安銅鋅，減量主要是西礦和東嶺以及中金嶺南。

　　而從兩市供給端來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)至較高水平，向庫(kù)存累增的轉(zhuǎn)化僅是時(shí)間問(wèn)題，倫敦方面，LME現(xiàn)貨由升水再度抬升，海外庫(kù)存維持低迷，但當(dāng)前看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)優(yōu)先達(dá)成供需平衡，因此，預(yù)計(jì)四季度鋅錠進(jìn)口量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

　　礦石維持過(guò)剩

　　今年隨著鋅礦的釋放，冶煉廠需求恢復(fù)，TC仍在上行，遠(yuǎn)期鋅礦供給恢復(fù)預(yù)期不變，港口礦庫(kù)存的回升亦與此驗(yàn)證。進(jìn)口礦方面，國(guó)內(nèi)礦山自冬季修整結(jié)束后，逐步轉(zhuǎn)入放量期，國(guó)內(nèi)鋅精礦競(jìng)爭(zhēng)力較進(jìn)口鋅精礦有所走強(qiáng)。進(jìn)口虧損略有增加，但隨著冶煉廠利潤(rùn)及鋅價(jià)逐步下跌侵蝕國(guó)內(nèi)礦企利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)礦山有下調(diào)加工費(fèi)的意向，然進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)適時(shí)上漲，在國(guó)內(nèi)礦山放量期內(nèi)，市面上精礦貨源較為充裕，冶煉廠在進(jìn)口盈利較為合適的情況下，選擇利潤(rùn)較高的進(jìn)口礦，國(guó)內(nèi)煉廠需求或進(jìn)一步帶動(dòng)四季度進(jìn)口鋅精礦量增加。

　　下游需求仍顯疲軟

　　整體來(lái)看，當(dāng)前，鍍鋅社會(huì)庫(kù)存維持高位，鍍鋅去庫(kù)壓力仍然較大。冷鍍價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，主因是冷軋供大于求矛盾日益凸顯，冷軋價(jià)格相對(duì)鍍鋅下跌速度更快，同時(shí)鋼廠對(duì)后市預(yù)期較為悲觀，整體出貨意愿較強(qiáng)，產(chǎn)能利用率亦低于往年同期水平，從表象看則可以觀察到鍍鋅鋼廠庫(kù)存下滑速度明顯快于鍍鋅社會(huì)庫(kù)存。

　　中期看，由于供需預(yù)期較差以及鋅維持高利潤(rùn)模式，加之鋅價(jià)反彈后冶煉廠或增加套保頭寸，但由于鋅錠庫(kù)存累積幅度有限，但海外鋅庫(kù)存不斷創(chuàng)歷史新低，對(duì)鋅價(jià)仍構(gòu)成一定支撐，因此預(yù)計(jì)鋅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)抵抗式下跌趨勢(shì)?！。ㄈA泰期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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