減產(chǎn)計劃提振錫市 錫價偏強震蕩

　　近日，多重消息影響滬錫大幅波動，印尼禁礦法令繼續(xù)影響滬錫高開，然而印尼商務部近期表示，印尼礦商新的出口配額在12月31日前仍有效，印尼鎳礦商仍可尋求新的出口配額。錫市情緒出現(xiàn)較大的轉變，滬錫沖高回落；隨后國內外骨干錫冶煉廠達成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，利多滬錫繼續(xù)走高，已突破14.2萬元/噸的前期高值，最高升至14.51萬元/噸。

　　整體來看，若本輪冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)能夠規(guī)范并有效地實施，國內錫行業(yè)將于9~12月進行主動大幅減產(chǎn)精煉錫生產(chǎn)，每月0.4萬噸的減產(chǎn)量將改變供需雙弱的格局，出現(xiàn)供不應求的局面，則中美、日韓貿易爭端導致需求不足的情況將會發(fā)生改變，對于后市錫價走勢構成一定支撐，滬錫將持續(xù)偏強震蕩。當然作為小品種，資金拉動影響難免，短期也應警惕本輪滬期錫大幅上漲后可能存在的技術回調，需重視短線局部回調的風險。整體來看，滬錫將繼續(xù)偏強震蕩，短期運行區(qū)間在13.8萬~14.8萬元/噸；若能突破14.8萬元/噸壓力位，則將會繼續(xù)上漲。

　　長期重點關注冶煉廠能否在2019年末實現(xiàn)減產(chǎn)2.02萬噸的目標，以及日韓和中美貿易能否有緩和的跡象，影響下游需求回暖并有效地支撐錫價走勢。

　　消息面解讀

　　在8月30日股市收盤后，印尼禁礦消息再度傳來，據(jù)彭博最新消息，政府最終決定加快對鎳礦石出口的禁令。印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，從2019年12月底開始，含量低于1.7％的鎳礦石不再允許出口。隨后，倫鎳大漲10%，滬鎳亦直接漲停封板；在此消息影響下，滬錫亦直線拉升至3%。9月2日，據(jù)最新消息報道，印度尼西亞將于2020年1月1日對鎳礦石出口實施禁令，比原先宣布的要早兩年。印尼政府最終決定加快鎳礦的出口禁令影響到錫市情緒，因為印尼錫礦產(chǎn)量僅次于中國，占世界總產(chǎn)量的23.38%，印尼精煉錫產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的23.45%，市場認為印尼政府出臺對鎳礦的出口禁令，對錫的出口也會有影響，甚至有可能對錫出口也進行管制，從而加劇錫市場供需失衡，造成供給不足，因此，壓抑良久的多頭資金入場拉升滬錫。

　　9月5日，印尼商務部表示，印尼礦商新的出口配額在12月31日前仍有效。印尼鎳礦商仍可尋求新的出口配額。印尼政府放松管制的信號對于印尼錫出口預期影響減弱，錫市情緒出現(xiàn)較大的轉變，滬錫沖高回落下挫2%。

　　9月5日，國內骨干錫冶煉廠達成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，錫業(yè)股份公告稱，響應中國錫行業(yè)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)倡議，預計2019年度精錫生產(chǎn)量將比全年生產(chǎn)計劃減少10%左右。面對中美貿易摩擦和日韓貿易對錫價的負面影響，中國錫冶煉廠計劃減產(chǎn)以應對價格下跌，中國錫冶煉廠今年預計將減產(chǎn)2.02萬噸。另外，國際錫協(xié)2019年亞洲錫業(yè)周近日召開，據(jù)參會人士消息，錫行業(yè)骨干企業(yè)代表在會上達成減產(chǎn)協(xié)議：“中國錫冶煉企業(yè)將聯(lián)合減產(chǎn)2.02萬噸，全球主要的精錫供應商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天馬公司)也表示將減產(chǎn)1萬噸以上。據(jù)此次會議達成的減產(chǎn)共識，后續(xù)全球精錫供應將減產(chǎn)3.02萬噸以上，大概占全球年產(chǎn)量的10%左右。該消息利多滬錫繼續(xù)走高，下午盤開盤直線拉升2.6%，接近漲停。

　　供需面分析

　　精煉錫供給方面，據(jù)SMM調研， 2018年精煉錫全年產(chǎn)量15.52萬噸，總量約為16.34萬噸。2018年1~7月，精煉錫產(chǎn)量9.15萬噸，總量約為9.63萬噸；2019年1~7月，精煉錫產(chǎn)量約8.73萬噸，總量約為9.19萬噸，較去年同期減少0.44萬噸，約下降4.56%。目前，距離2.02萬噸的國內減產(chǎn)量差距1.58萬噸，據(jù)SMM不完全統(tǒng)計，8月冶煉廠精煉錫產(chǎn)量多數(shù)保持平穩(wěn)未有明顯減少，則2019年9~12月，國內冶煉廠產(chǎn)量將共計減產(chǎn)約1.58萬噸，平均每月產(chǎn)量縮減0.4萬噸。據(jù)占市場份額達到40%的云錫公司相關工作人員公示，至2019年年末云錫公司將會減產(chǎn)0.6萬~0.7萬噸左右。SMM預計2019年9~12月精煉錫產(chǎn)量全國總量約為3.6萬噸。

　　精煉錫需求方面，2018年精煉錫消費總量約為14.9萬噸，2018年1~7月精煉錫消費為8.7萬噸。2019年1~7月精煉錫消費量為8.6萬噸，較去年同期減少0.1萬噸，約下滑1.2%。假設9~12月精煉錫消費量均維持2019年的平均水平，則2019年9~12月國內精煉錫將供不應求，供應缺口約為1.3萬噸。

　　可以看出，國內錫行業(yè)將于9~12月進行主動大幅減產(chǎn)精煉錫生產(chǎn)，每月0.4萬噸的減少量將改變供需雙弱的格局，出現(xiàn)供不應求的局面，如此將支撐錫價上漲。而中美貿易摩擦和日韓貿易造成的錫需求的不足對于錫價的影響利空出盡，暫時不會有新的負面影響。

　　加工費方面，由于上半年錫礦資源量逐漸趨緊，冶煉廠對錫礦加工費有所下降，據(jù)上方錫礦供需預計，受未來精煉錫減產(chǎn)影響，產(chǎn)品將供不應求，冶煉廠加工費或將有所提升，但在緬甸礦產(chǎn)資源減少、錫礦原材料整體供應趨緊未有改善的背景下，大幅提升加工費的可能性不大。整體來看，加工費方面可能會小幅調整，但是變化不大，對于滬錫的走勢影響不大。

　　技術面分析

　　從盤面來看，印尼禁礦法令助滬錫日線成功筑底，并助其突破60日均線，而國內錫減產(chǎn)計劃則助錫突破120日均線，完全收復近兩個月以來的跌幅，最高升至14.51萬元/噸。若滬錫能穩(wěn)定在60日均線和120日均線之間，則會積蓄力量繼續(xù)上漲，上方壓力位為14.51萬元/噸，若突破則會試探14.8萬元/噸附近；若無法突破，則會震蕩調整。接下來高位偏強震蕩調整的可能性比較大。

　　印尼錫礦產(chǎn)量占據(jù)市場24%的份額

　　從錫礦全球產(chǎn)量來看，中國錫礦產(chǎn)量占全球錫礦產(chǎn)量的43.18%，印尼錫礦產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的23.38%，兩國錫礦產(chǎn)量占據(jù)世界錫礦的66%。若印尼減少錫礦出口則會造成全球錫礦供給緊張，進而影響錫價。精煉錫方面，印尼精煉錫產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的23.45%，印尼精煉錫的進出口變化對于全球精煉錫會有較大的影響。

　　全球精煉錫消費情況

　　全球精煉錫消費國以中國和發(fā)達國家為主，而中國的精煉錫消費一家獨大，占據(jù)46.51%；其次是美國、德國、日本以及韓國等發(fā)達國家精煉錫消費較多；中國錫消費大部分可以自給自足，缺口部分則主要從緬甸進口。另外，從錫的主要消費來看，電子產(chǎn)業(yè)發(fā)達的國家錫消費最高，故電子產(chǎn)業(yè)鏈的狀況將會對錫的需求影響最大，因此，在電子產(chǎn)業(yè)鏈沒有出現(xiàn)實質性進展前，錫的價格亦不會出現(xiàn)實質性進展。（方正中期）

　　轉自：中國有色金屬報

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