今年上半年，鋅的價格變化可以用“過山車”來形容。鋅價變化主要經(jīng)歷了兩個階段，1~4月份，LME鋅主力合約價格從年初的2394美元/噸拉升至上半年的最高點2932美元/噸； 4月中旬鋅價開始一路下滑，一直跌到2460美元/噸才站穩(wěn)腳跟，差不多又回到了年初的起點。1~5月份，LME鋅三個月合約價格的均價為2700美元/噸，同比下降17.92%。SHFE鋅主力合約價格走勢與LME價格走勢基本相同，SHFE鋅主力合約價格的均價21325元/噸，同比下降15.15%。
今年上半年，鋅市場同時受到宏觀事件及供應(yīng)面變化的制約。1~4月份，上漲的邏輯主要是由于鋅精礦供應(yīng)寬松未能有效地傳導(dǎo)至全球特別是中國的精鋅產(chǎn)量，同時中美貿(mào)易談判傳出的訊息較為樂觀；5~6月份，中美貿(mào)易摩擦加劇，市場對鋅冶煉瓶頸逐步釋放的預(yù)期強化，市場情緒悲觀，避險情緒升溫，國內(nèi)外鋅市場大跌。
1~5月，國內(nèi)鋅精礦累計產(chǎn)量為158.4萬噸，同比下降2.8%。這是由于2018年同期鋅價處于高位、加工費低迷，礦山盈利較好，這段時期的產(chǎn)量也比較高。而2019年以來，鋅的加工費不斷走高，鋅價下行，礦山利潤收縮，導(dǎo)致了鋅精礦產(chǎn)量同比下行。而據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，1~4月鋅精礦進(jìn)口量累計97.2萬噸（實物量），同比下降8.0%。顯然，從表觀供應(yīng)量看，國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)是下降的。但由于精鋅產(chǎn)量下滑，對鋅礦需求不足，礦石供應(yīng)并不緊張，進(jìn)口和國產(chǎn)鋅精礦加工費上半年大幅上揚充分反映了這一現(xiàn)狀。
據(jù)安泰科對國內(nèi)48家冶煉廠（涉及產(chǎn)能626萬噸）產(chǎn)量統(tǒng)計結(jié)果顯示，今年1~5月份，上述企業(yè)鋅及鋅合金總產(chǎn)量為199.4萬噸，同比增長0.3%。但5月份單月產(chǎn)量為42.4萬噸，同比增加9.6%。從中可以看到兩個事實，一是截至5月份，精鋅的生產(chǎn)約束始終存在；二是5月之后，精鋅產(chǎn)量的提升呼之欲出。筆者認(rèn)為，市場對下半年精鋅供應(yīng)顯著增加的預(yù)期正在逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實。
從需求端來看，根據(jù)其他研究機構(gòu)的估算，1~5月鋅消費量合計為284萬噸，同比增長1.4%，整體消費情況好于去年同期，因為去年同期鋅消費的增速為負(fù)。從消費領(lǐng)域的表現(xiàn)看，似乎主要是家電行業(yè)明顯地拉動了鋅的消費，另外，去年四季度以來新的基建項目上馬也對鋅消費作出了部分貢獻(xiàn)。
展望下半年，全球范圍內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟將持續(xù)，中美貿(mào)易談判的結(jié)果難以預(yù)料，但中美在政治、經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易領(lǐng)域的摩擦可能在較長的時期內(nèi)始終存在。
從供應(yīng)端來看，5月復(fù)產(chǎn)的礦山會在6月份繼續(xù)釋放產(chǎn)能，安泰科預(yù)計，2019年全球鋅精礦過剩42.5萬噸，較2018年鋅精礦過剩8.4萬噸進(jìn)一步擴大。從冶煉端來看，盡管5月份國內(nèi)外鋅精礦加工費不再上漲，但仍維持在高位。在高利潤的刺激下，冶煉產(chǎn)能正在加速釋放，礦山端到冶煉端的瓶頸逐漸疏通。預(yù)計從6月份起，精鋅產(chǎn)量累計同比增速逐漸上揚，全年產(chǎn)量將比2018年增加3%~4%。
預(yù)計2019年下半年鋅價上漲乏力，價格較上半年會進(jìn)一步回落。但由于全年精鋅市場供求基本平衡，且當(dāng)前全球及中國的鋅庫存從歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量偏低，加之5月份鋅價近18%的跌幅相當(dāng)程度上包含了市場對中美貿(mào)易談判破裂，以及鋅錠供應(yīng)加快入市的預(yù)期，估計下半年市場陰跌而非暴跌，而且以上半年的低點衡量，下跌的空間有限。
轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報
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