最近一個(gè)月，在美元走弱的提振下，外盤倫鋅漲勢(shì)如虹，于1月29日出現(xiàn)走強(qiáng)，一舉突破3500整數(shù)關(guān)口，刷新10年高位，滬鋅主力1803受倫鋅提振走強(qiáng)，收于27055元/噸，亦創(chuàng)下10年新高，日漲幅達(dá)3.44%。展望后市，雖然目前國(guó)內(nèi)處于消費(fèi)淡季，需求端對(duì)鋅價(jià)提振有限，但是鋅精礦加工費(fèi)依然偏低，供給端對(duì)鋅的支撐亦比較明顯。外盤方面，目前LME鋅庫(kù)存持續(xù)走低，加之美元疲軟，利好倫鋅。在倫鋅的影響下，滬鋅在春節(jié)前或?qū)⒊尸F(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)處于消費(fèi)淡季 對(duì)鋅價(jià)提振有限
國(guó)內(nèi)方面，目前處于消費(fèi)淡季，下游需求平淡，庫(kù)存總體水平回升。截至1月26日，上期所鋅期貨庫(kù)存為8.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2211噸，庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)第四周增加。社會(huì)庫(kù)存方面，根據(jù)我的有色數(shù)據(jù)，截至1月26日，全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫(kù)存總計(jì)為15.08萬(wàn)噸，庫(kù)存持續(xù)回升。現(xiàn)貨方面，據(jù)了解，目前下游開工不旺，廠家大多數(shù)僅按需采購(gòu)，有廠家已經(jīng)陸續(xù)開始放假?；罘矫妫M(jìn)入2018年1月份以來(lái)，現(xiàn)貨絕大部分時(shí)間貼水于期貨，1月份上海有色網(wǎng)0#鋅錠與滬鋅主力合約的基差均值為-27.5元/噸，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季9、10月份基差均值為190元/噸，目前基差明顯低于旺季時(shí)的基差，表明目前市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充足，消費(fèi)淡季特征較為明顯。
倫鋅強(qiáng)勢(shì) 供應(yīng)依然偏緊
倫鋅上漲是滬鋅走強(qiáng)的主要因素。從外盤庫(kù)存來(lái)看，減少的趨勢(shì)依然沒有改變。截至1月29日，LME鋅庫(kù)存約為17.63萬(wàn)噸，繼續(xù)刷新歷史低位，注銷倉(cāng)單7.79萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單占比為44.18%，處于較高水平，表明LME鋅庫(kù)存可能進(jìn)一步降低?，F(xiàn)貨方面，進(jìn)入1月份，LME鋅現(xiàn)貨就維持升水狀態(tài)，截至1月26日，LME現(xiàn)貨升水為41.5美元/噸。低庫(kù)存疊加高升水，都將對(duì)倫鋅形成有力支撐。
另外，美元的走弱也將對(duì)倫鋅形成提振。由于市場(chǎng)對(duì)歐洲復(fù)蘇存在樂觀預(yù)期，導(dǎo)致歐元走強(qiáng)，美國(guó)政府官員在達(dá)沃斯論壇的言論導(dǎo)致美元進(jìn)一步走弱，目前美元指數(shù)在89附近運(yùn)行，處于近3年來(lái)的位，利好大宗商品。
加工費(fèi)方面，境內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)均處于低位，表明目前鋅精礦供應(yīng)依然緊張。截至1月26日，鋅精礦進(jìn)口加工費(fèi)為15美元/噸，處于2016年7月以來(lái)的低位。國(guó)內(nèi)北方鋅精礦加工費(fèi)為3500元/噸，南方為3150元/噸，亦處于2016年7月以來(lái)的低位。另外，部分礦山和企業(yè)因天氣或環(huán)保原因，開工受到影響。據(jù)上海有色網(wǎng)的消息，進(jìn)入1月，內(nèi)蒙古東北部地區(qū)因天氣原因，當(dāng)?shù)夭糠帚U鋅礦選廠用水結(jié)冰，這部分礦企已逐漸關(guān)停，預(yù)計(jì)2018年3月份左右恢復(fù)生產(chǎn)。受環(huán)保督察影響，湖南花垣地區(qū)冶煉廠自去年12月中上旬開始減停產(chǎn)，1月份檢查持續(xù)，冶煉廠鋅礦偏緊，暫時(shí)仍在停產(chǎn)狀態(tài)。
綜合來(lái)看，境外庫(kù)存維持低位且基差走強(qiáng)，境內(nèi)因?yàn)樘鞖夂铜h(huán)保原因?qū)е落\精礦生產(chǎn)受到影響，因此境內(nèi)外供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，利好鋅價(jià)。
宏觀方面，2017年12月我國(guó)PMI為51.6，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。2017年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2%（扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率），比2017年11月份增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，2017年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.52%。2017年全年，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)6.6%。這些數(shù)據(jù)表明，我制造業(yè)表現(xiàn)依舊向好。這將在一定程度上提振工業(yè)品。
綜上所述，國(guó)內(nèi)時(shí)值消費(fèi)淡季，下游需求疲弱。但國(guó)內(nèi)鋅精礦因天氣寒冷和環(huán)保檢查或繼續(xù)維持緊缺態(tài)勢(shì)，對(duì)滬鋅形成支撐。外盤方面，目前LME鋅庫(kù)存處于近5年低位而且維持高升水，而且美元弱勢(shì)運(yùn)行，提振倫鋅，倫鋅的走強(qiáng)，也將帶動(dòng)滬鋅的走強(qiáng)。預(yù)計(jì)滬鋅節(jié)前在倫鋅的影響下高位運(yùn)行。（廣州期貨）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)
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