需求回暖鋁價有望止跌

　　三季度，在希臘債務危機及中國股市暴跌的雙重夾擊下，大宗商品市場經(jīng)歷了暴跌暴漲行情，鋁價亦不例外。倫鋁3月合約最低跌至1631.5美元/噸一線，隨后反彈至1720美元/噸附近。后期鋁價將如何演繹？

　　美聯(lián)儲逐漸步入加息周期

　　在經(jīng)歷了一季度的放緩后，二季度以來美國經(jīng)濟擺脫了冬季的陰霾，逐步呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的復蘇局面。盡管數(shù)據(jù)良莠不一，但整體維持好轉(zhuǎn)。具體來看，6月美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為53.5，持續(xù)回升。就業(yè)方面，6月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬人，較預期少增1萬人，較5月減少5.7萬人；失業(yè)率降至2008年4月以來最低的5.3%。總得來看，失業(yè)率處于低位，首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)連續(xù)17周低于30萬人，美國就業(yè)數(shù)據(jù)整體良好。日前公布的美聯(lián)儲6月會議紀要也肯定了美國經(jīng)濟的復蘇。7月10日，美聯(lián)儲主席耶倫在俄亥俄州克里夫蘭發(fā)表講話，這是她自美國聯(lián)邦公開市場委員會6月會議之后的第一次公開講話。她表示：“我預計，今年晚些時候采取首次加息的步驟是合適的，從而開始貨幣政策正?；??！痹诜敲绹移＼涍\行的背景下，美聯(lián)儲的加息將使得美元指數(shù)長期維持強勢格局。

　　自2014年7月以來，歐洲央行的大規(guī)模量化寬松政策以及希臘債務危機均刺激歐元貶值，倒逼美元升值；加之2014年三、四季度美國經(jīng)濟的持續(xù)改善，提振了市場對美元的信心。在此背景下，美元指數(shù)從80關口一路上漲至100點附近，最高漲幅達25%。隨后，進入2015年一季度，隨著歐洲央行量化寬松政策的效果出現(xiàn)及美國一季度寒冷天氣的拖累，歐元企穩(wěn)，美元指數(shù)結束單邊上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩行情，區(qū)間為93~100點。技術面上，當前美元指數(shù)雙底跡象明顯，后期在多重因素刺激下美元指數(shù)有望結束震蕩格局并重新轉(zhuǎn)入上漲行情，壓制大宗商品市場。

　　希臘危機暫緩

　　中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)

　　在7月5日希臘民眾以61.31%比例的反對票公投否決了“三駕馬車”的救助方案后，經(jīng)過多重博弈，7月13日歐元區(qū)領導人終于就希臘第三輪救助達成“全體一致”意見。7月16日，經(jīng)過長達4個多小時的激烈辯論，希臘議會以229票贊同、64票反對，最終通過了獲得歐元區(qū)援助資金所需的改革及緊縮提案。歐央行行長德拉吉在新聞發(fā)布會上宣布，希臘局勢發(fā)生了變化，希臘會留在歐元區(qū)。

　　中國方面，據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國二季度GDP同比增速為7%，與一季度持平，好于市場預期。這反映出，2014年年末以來政府采取的一系列刺激措施幫助經(jīng)濟企穩(wěn)。此前，經(jīng)濟學家的預期中位數(shù)為6.8%。同時公布的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、零售銷售等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回暖跡象。中國6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)，不過經(jīng)濟下行壓力仍在，CPI指數(shù)處于低位，下半年中國將繼續(xù)出臺寬松貨幣政策的空間仍存，利好鋁市。

　　鋁市下游需求見暖

　　美國方面，2015年6月美國汽車產(chǎn)量當月值為106.69萬輛，同比增加5.8%；1~6月累計值為612.05萬輛，同比增加3%。隨著美國公司平均燃油經(jīng)濟性標準限制燃料使用，美國汽車用鋁量將有所增加，到2020年每輛汽車平均用鋁量或?qū)⑦_到160公斤，較2012年的140公斤增加20公斤。

　　中國方面，2015年6月中國汽車產(chǎn)量當月值為194.9萬輛，同比增長0.7%；1~6月累計值為1229.6萬輛，同比增長2%。鑒于中央財政仍將繼續(xù)補貼購買新能源汽車的消費者，鼓勵新能源汽車發(fā)展經(jīng)的主基調(diào)不變。此外，鑒于2015年下半年宏觀經(jīng)濟有觸底回暖跡象及后續(xù)乘用車銷量基數(shù)較低的因素，預計行業(yè)銷量將逐漸企穩(wěn)回升。中信證券數(shù)據(jù)顯示，到2015年，國內(nèi)汽車單耗鋁材將從2010年的110公斤/輛提升至142公斤/輛，按2015年汽車產(chǎn)量2550萬輛（年增速7%）推算，則汽車用鋁型材將達到逾36萬噸。

　　房地產(chǎn)方面，1~6月,中國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計值為43954億元，同比增長4.6%，連續(xù)下跌16個月，且增速創(chuàng)2009年4月以來最低。但隨著樓市刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，6月份房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出積極的變化。如1~6月新屋開工面積為67478.78萬平方米，雖然同比下滑15.8%，但降幅較1~5月收窄0.2%；1~6月,商品房銷售面積為50263.64萬平方米，同比增長3.9%，較1~5月增加4.1個百分點，并在連續(xù)下跌17個月后轉(zhuǎn)為上漲。未來，在寬松貨幣政策及政府扶持房地產(chǎn)的背景下，房地產(chǎn)市場基本面有望進一步企穩(wěn)回升，增加對鋁的需求。

　　2015年上半年鋁價未能走出低谷，中國鋁產(chǎn)能未能得到有效控制導致供需矛盾嚴重是抑制鋁價的根本原因。未來，美聯(lián)儲逐漸步入加息步伐，美元指數(shù)長期維持強勢，壓制大宗商品市場。但2015年下半年度宏觀面亦不缺亮點。希臘債務危機的暫時緩解及歐元區(qū)QE的穩(wěn)步實施將使得歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復蘇，中國6月宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)暖及下半年寬松貨幣政策形成共識，宏觀層面對鋁利好多多。疊加鋁市下游汽車及房地產(chǎn)行業(yè)需求的轉(zhuǎn)暖及包括環(huán)保等政策面的多重扶持，鋁價有望止跌企穩(wěn)。（作者單位：華聯(lián)期貨）

來源：中國有色金屬報

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