暑期來臨 鋼鐵需求階段性筑底反彈

　　目前粗鋼產(chǎn)量持續(xù)保持高位，7月份下游需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)供需矛盾仍將延續(xù)。而6月份焦炭及鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格的繼續(xù)下跌，使得成本對(duì)鋼價(jià)的支撐更加微弱。但鑒于目前國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫存持續(xù)14周下降，6月底降至去年同期水平；鋼價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行4個(gè)月，跌幅超500元，鋼價(jià)進(jìn)一步下跌的空間有限。預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將震蕩筑底。

　　六月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)跌幅趨緩

　　6月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)繼續(xù)下跌，但跌幅趨緩。據(jù)信息研究中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月28日，全國(guó)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為136.2，較上月末下跌1.3%，跌幅較上月下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。其中長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)為150.7，較上月末下跌2.0%；板材價(jià)格指數(shù)為118.8，較上月末下跌0.3%。

　　從區(qū)域價(jià)格指數(shù)來看，6月份各區(qū)域價(jià)格指數(shù)漲跌情況不同，西北地區(qū)較上月底上漲1.9%，為134.9點(diǎn)；華東地區(qū)與上月持平；其它地區(qū)跌幅均在0.3-3.9%之間，其中東北地區(qū)跌幅最小，僅為0.3%。

　　信息研究中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)的5大鋼材品種10大城市均價(jià)顯示，6月28日，Φ6.5mm高線價(jià)格3393元噸價(jià)，下同，較上月末下跌78元；Φ25mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格3390元，較上月末下跌137元；5.5mm熱軋卷板價(jià)格3473元，較上月末上漲31元；1mm冷軋卷板價(jià)格4483元，較上月末下跌124元；20mm中厚板價(jià)格3505元，較上月末下跌82元。

　　七月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)仍將震蕩筑底

　　6月份銀行經(jīng)歷“錢荒”后，銀行體系在貨幣發(fā)放上將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，鋼鐵、水泥、電力等行業(yè)中的“三高”企業(yè)將面臨信貸融資的更多限制。鋼鐵行業(yè)資金層面將面臨融資難度加大以及融資成本上升的壓力。對(duì)于鋼鐵流通業(yè)來說，目前多數(shù)鋼貿(mào)商的經(jīng)營(yíng)都依賴銀行貸款，而前期因重復(fù)質(zhì)押?jiǎn)栴}，鋼貿(mào)商貸款已經(jīng)比較困難，再加上“錢荒”問題，鋼貿(mào)商的資金壓力或?qū)⑦M(jìn)一步升級(jí)。因此，鋼貿(mào)商可能選擇壓縮經(jīng)營(yíng)規(guī)?；驕p少庫存，從而造成中間需求萎縮。

　　1、五月份粗鋼日產(chǎn)略有下降 供給壓力仍然明顯

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量6703.4萬噸，同比增長(zhǎng)7.3%；鋼材產(chǎn)量9119.4萬噸，同比增長(zhǎng)11.3%。1-5月，我國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量32524.5萬噸，同比增長(zhǎng)8.0%；鋼材累計(jì)產(chǎn)量38460.4萬噸，同比增長(zhǎng)10.8%詳見圖2。

　　5月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量216.2萬噸，比4月份日均產(chǎn)量下降2.6萬噸。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬全國(guó)預(yù)估日均粗鋼產(chǎn)量為216.4萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。目前鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)積極性不高，粗鋼日產(chǎn)持續(xù)保持在210萬噸以上，市場(chǎng)供給壓力仍然明顯。

　　2、五月份鋼材出口量略有下降 未來兩月出口壓力增大

　　5月份我國(guó)鋼材進(jìn)出口量環(huán)比有所下降。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)出口鋼材541萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比增長(zhǎng)3.4%；1-5月累計(jì)出口鋼材2540萬噸，同比增長(zhǎng)15.4%。5月份我國(guó)進(jìn)口鋼材125萬噸，環(huán)比下降1.2%，同比下降5.3%；1-5月累計(jì)進(jìn)口鋼材575萬噸，同比下降1.8%。

　　1-5月我國(guó)出口歐盟鋼材156.1萬噸，占我國(guó)鋼材出口總量的6.1%。每年7-8月期間是歐洲大部分地區(qū)的市場(chǎng)夏休時(shí)間。在此期間，歐洲市場(chǎng)下游需求行業(yè)和鋼廠的開工率均下降，采購(gòu)活動(dòng)減少，大部分貿(mào)易商離市。鑒于目前人民幣加速升值、貿(mào)易摩擦持續(xù)不斷6月6日墨西哥決定對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)的網(wǎng)狀碳鋼鍍鋅線材發(fā)起反傾銷調(diào)查，以及歐洲夏休等因素影響，預(yù)計(jì)后期我國(guó)出口壓力加大，出口量或?qū)⒂兴芈洹?/p>

　　3、六月份鋼材社會(huì)庫存持續(xù)下降 月底回到去年同期水平

　　6月份鋼材社會(huì)庫存持續(xù)14周下降，月末庫存回到去年同期水平。據(jù)金模鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月28日，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存量為1561.0萬噸，較5月底減少134.3萬噸，月環(huán)比下降7.9%，年同比下降0.1%；其中建筑鋼材社會(huì)庫存840.8萬噸，較5月底減少111.5萬噸，月環(huán)比下降11.7%，年同比上升3.0%；板材社會(huì)庫存720.2萬噸，較5月底減少22.7萬噸，月環(huán)比下降3.1%，年同比下降3.5%。

　　4、六月份原燃料價(jià)格繼續(xù)下跌 成本支撐力度持續(xù)減弱

　　6月份焦炭?jī)r(jià)格跌幅增大，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格跌幅收窄；進(jìn)口鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)回升。據(jù)金模鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月28日，國(guó)內(nèi)66%品位干基鐵精粉的平均市場(chǎng)價(jià)格為972元，較上月末下跌20元，跌幅2.0%5月跌幅8.3%。進(jìn)口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場(chǎng)價(jià)格為825元，較上月末上漲25元，漲幅3.1%5月跌幅14.9%。國(guó)內(nèi)二級(jí)冶金焦的平均市場(chǎng)價(jià)格為1164元，較上月末下跌113元，跌幅8.8%4月跌幅3.6%。

　　6月份由于原燃料市場(chǎng)震蕩趨弱，成本對(duì)后期鋼價(jià)的支撐力度繼續(xù)減弱。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，使用6月份購(gòu)買的原燃料生產(chǎn)的普碳方坯的平均成本價(jià)較5月份下跌148元，跌幅為4.4%5月跌幅5.8%。

　　5、暑期來臨 鋼鐵需求筑底階段性反彈

　　近期政府對(duì)于促進(jìn)中部地區(qū)建設(shè)及加快棚戶區(qū)改造的措施，成為鋼鐵市場(chǎng)需求復(fù)蘇的“寄托”。中央再促中部崛起，或推動(dòng)新一輪項(xiàng)目建設(shè)。6 月27 日上午，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《2013 年促進(jìn)中部地區(qū)崛起工作要點(diǎn)》?！澳壳拔覈?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難，內(nèi)需不足，《要點(diǎn)》出臺(tái)或能推動(dòng)中部地區(qū)新一輪的項(xiàng)目建設(shè)，緩解目前GDP增速增長(zhǎng)乏力，投資減緩的情況，刺激中部崛起。近期國(guó)務(wù)院明確了加快棚戶區(qū)改造的6項(xiàng)政策支持措施，包括增加財(cái)政投入，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)棚戶區(qū)改造的信貸支持，擴(kuò)大棚戶區(qū)改造安置住房的稅收優(yōu)惠政策范圍，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本通過投資參股、委托代建等形式參與棚戶區(qū)改造等?！苯鹉ｄ撹F網(wǎng)首席分析師羅百輝認(rèn)為，2013年304萬戶棚戶區(qū)的改造計(jì)劃或至少可拉動(dòng)投資3000億元，棚戶區(qū)改造將有望成為拉動(dòng)鋼鐵需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

　　“7月份因高溫多雨的天氣增多，將制約建筑工程項(xiàng)目施工進(jìn)度；另一方面，7月份是工業(yè)生產(chǎn)的淡季，也是汽車、機(jī)械等重點(diǎn)下游行業(yè)的消費(fèi)淡季，因此鋼鐵需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱?！绷_百輝同時(shí)指出，7月份鋼鐵行業(yè)進(jìn)入需求淡季，目前粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高企，成本對(duì)鋼價(jià)的支持力度疲軟，加上鋼鐵行業(yè)資金壓力加大，鋼價(jià)企穩(wěn)回升的阻力較大。但考慮到7月份城鎮(zhèn)化細(xì)則出臺(tái)、棚戶區(qū)改造實(shí)施以及環(huán)保等措施治理鋼鐵產(chǎn)能過剩等因素，供需關(guān)系有望得到改善，帶動(dòng)市場(chǎng)信心恢復(fù)。預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將震蕩筑底，期間將出現(xiàn)階段性反彈。

　　本周重點(diǎn)關(guān)注：低價(jià)低庫存的短期博弈行情，仍受中期困境制約經(jīng)歷將近1個(gè)月的低位整理，本周螺紋鋼期貨上漲2.4%呈現(xiàn)突破上漲的跡象，受此影響，現(xiàn)貨鋼價(jià)指數(shù)上漲1.27%，普氏指數(shù)上漲6.67%。金模鋼鐵網(wǎng)判斷近期上漲為低價(jià)低庫存格局下預(yù)期需求階段性企穩(wěn)而出現(xiàn)的小幅反彈：1、需求下滑趨勢(shì)出現(xiàn)放緩是最根本的前提條件；2、鋼價(jià)處于歷史相對(duì)低點(diǎn)，經(jīng)驗(yàn)主義表明做多風(fēng)險(xiǎn)小于做空；3、庫存總體較低且相對(duì)集中在鋼廠環(huán)節(jié)，貿(mào)易商繼續(xù)壓價(jià)做空的籌碼有限，需求與產(chǎn)量均平穩(wěn)前提下鋼廠庫存壓力也有緩解；4、前期部分小鋼廠減產(chǎn)、高爐淡季集中檢修、出口訂單好轉(zhuǎn)等改善供給壓力的因素都有利于市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)。由于原材料庫存對(duì)價(jià)格更加敏感，我們不排除短期價(jià)格觸底反彈會(huì)刺激部分補(bǔ)庫需求釋放的可能性。

　　值得注意的是，制約鋼價(jià)的中期因素并未消除：1、轉(zhuǎn)型背景下投資數(shù)據(jù)難超預(yù)期，缺乏終端需求改善的支持。就金模鋼鐵網(wǎng)目前調(diào)研了解到的情況來看，除了雨季尾聲基建需求略有好轉(zhuǎn)之外，終端采購(gòu)總體平穩(wěn)并未出現(xiàn)明顯的改善跡象。

　　倘若過量補(bǔ)庫之后無疑將再次面臨去庫壓力；2、去產(chǎn)能任務(wù)艱巨，據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)13年新增高爐52座產(chǎn)能7650萬噸，產(chǎn)能過剩使得供給壓力緊隨盈利改善而來：本周我們估算的噸鋼毛利明顯改善，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)163家鋼企盈利面由上周的19.02%上升至本周的40.29%。因此，在中期困境壓制的背景下，短期鋼價(jià)反彈幅度和持續(xù)時(shí)間或?qū)⒂邢?。同時(shí)，基于適應(yīng)性預(yù)期和學(xué)習(xí)效應(yīng)，市場(chǎng)也將不斷修正對(duì)短期博弈行情的期待。

　　一周基本面動(dòng)態(tài)：鋼價(jià)漲幅明顯，庫存繼續(xù)下降本周期貨漲幅較大帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)改善，說明市場(chǎng)情緒不斷好轉(zhuǎn)，有利于短期鋼價(jià)表現(xiàn)。在鋼價(jià)上漲的帶動(dòng)下，本周礦價(jià)也出現(xiàn)反彈，Mysteel綜合礦石價(jià)格指數(shù)上漲2.56%，普氏指數(shù)124美元一周漲幅6.67%。雨季步入尾聲建筑終端采購(gòu)環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，本周社會(huì)庫存降幅也小幅擴(kuò)大。本周北方六大港口鐵礦石到貨量環(huán)比下滑44萬噸，而全國(guó)港口庫存上升85萬噸，一定程度上表明尚未出現(xiàn)鋼廠集中回補(bǔ)進(jìn)口貿(mào)易礦的跡象。

　　投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N本周行業(yè)指數(shù)小幅上漲跑輸Wind全A指數(shù)，但小幅跑贏滬深300和上證指數(shù)。

　　在壓制行業(yè)中期表現(xiàn)的需求和供給現(xiàn)狀未徹底改變之前，預(yù)計(jì)股價(jià)對(duì)短期鋼價(jià)的敏感度將出現(xiàn)減弱。建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，關(guān)注受業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份，具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管。

來源：金模網(wǎng)

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