3月中旬,在宏觀面和供需面共同推動下,銅市期貨、現(xiàn)貨價格共同強勢上攻,突破了今年以來的高位壓力區(qū)間70000元/噸一線,創(chuàng)出近兩年新高。但是從現(xiàn)貨升貼水情況來看,今年年初以來,受需求端遲遲不見起色拖累,SMM 1#電解銅現(xiàn)貨價格從逐漸升水轉(zhuǎn)貼水并持續(xù)擴大。盡管受銅精礦供應(yīng)緊張的影響,冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期,但終端消費低迷、國內(nèi)社會庫存持續(xù)累積,導(dǎo)致現(xiàn)貨也持續(xù)處于貼水狀態(tài)。
銅精礦加工費持續(xù)下跌
去年四季度以來,全球銅精礦市場供給日漸緊張,除受到傳統(tǒng)的品位下降、閉坑等因素影響之外,礦區(qū)社區(qū)干擾事件、主產(chǎn)國礦業(yè)政策影響等因素也在拉低銅礦產(chǎn)量。另外,近年來,美元高利率導(dǎo)致礦山資本投入減少,也是礦端長期趨緊的誘因。在銅精礦供應(yīng)偏緊背景下,現(xiàn)貨TC從2023年三季度末的近94美元/噸高位斷崖式下跌,目前跌至10.63美元/噸,創(chuàng)13年來新低,上周周內(nèi)部分現(xiàn)貨TC實際成交價甚至為負(fù)值。為應(yīng)對加工費下滑的窘境,銅冶煉企業(yè)3月中旬在北京召開座談會,探討行業(yè)自律和產(chǎn)能治理問題,后期存在減產(chǎn)可能性。預(yù)計進入二季度后,冶煉廠會出現(xiàn)較集中檢修,礦端緊張傳導(dǎo)到冶煉端也將從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實,從供給端利好銅價。
累庫出現(xiàn)止步跡象
從國內(nèi)社會庫存表現(xiàn)看,進入2024年,庫存低位狀態(tài)結(jié)束,3月18日最高累至39.54萬噸,累庫幅度和速度都超過了往年同期水平,令現(xiàn)貨市場承壓較重。但最近一周庫存出現(xiàn)小幅下滑,究其原因在于需求端顯著改善。目前旺季還未過半,考慮到國內(nèi)2月份制造業(yè)數(shù)據(jù)有所改善,市場對于需求復(fù)蘇仍有期待。結(jié)合供需雙側(cè)看,若后續(xù)集中檢修發(fā)生且需求不出現(xiàn)明顯坍塌,預(yù)計去庫能夠啟動,整體現(xiàn)貨供需層面會進一步好轉(zhuǎn),為價格提供支持。
今年年初以來,整體現(xiàn)貨市場升貼水持續(xù)走低并擴大,截至目前,主要市場均處于貼水狀態(tài)。從各地區(qū)來看,南方地區(qū)貼水情況好于北方地區(qū)。3月25日,廣東地區(qū)貼水160元/噸、西南地區(qū)貼水180元/噸、華東地區(qū)貼水240元/噸、華北地區(qū)貼水370元/噸,北方市場與南方市場的價差200元/噸左右。
以貼水最小的廣東地區(qū)為例,3月中旬,該地區(qū)升貼水進入負(fù)值區(qū)間并快速擴大,上周繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走低趨勢。庫存高企疊加高銅價,下游采購減少,持貨商不得不調(diào)低升水出貨,截至3月21日,滬粵兩地平水銅升貼水價差為零,也沒有異地調(diào)貨的空間。短期內(nèi)預(yù)計進口銅到貨增加且國產(chǎn)銅到貨暫時不減,而消費料暫不會有明顯起色,現(xiàn)貨升水或仍維持在低位,待后續(xù)供需面有進一步改善,貼水狀況才能相應(yīng)得到緩解。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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