美聯(lián)儲6月份降息預期升溫、國內(nèi)電解鋁社會庫存累積趨緩、下游采購需求漸趨回暖等因素,將使滬鋁價格易漲難跌。
美聯(lián)儲放緩縮表漸行漸近
目前,美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模已經(jīng)降至7934億美元左右,后續(xù),為保證充足的銀行準備金,并滿足美國財政部發(fā)債需求,美聯(lián)儲理事沃勒提出通過“反向扭曲操作QT”,即買入短期國債并將持有的2.4萬億美元抵押貸款支持債券MBS降至零。美聯(lián)儲主席鮑威爾也表達了類似觀點,即減持抵押貸款支持債券MBS 是長期愿景,美債持倉久期可能縮短暗示增持短期國債,但這恐怕仍難滿足美國財政部的發(fā)債需求。2024年以來,美國財政部每個月凈發(fā)債量約為4000億美元,年化凈發(fā)債量約為5萬億美元。這么大規(guī)模的美債凈發(fā)行量,一方面將產(chǎn)生嚴重的利息負擔,另一方面很難具有可持續(xù)性。一旦美債凈發(fā)行量降速,那么超寬松財政政策支撐的美國經(jīng)濟增速恐將下降一個臺階。經(jīng)濟與就業(yè)潛在隱憂使美聯(lián)儲開啟降息和放緩縮表預期日益增強。
云南電解鋁產(chǎn)能少量復產(chǎn)
中國企業(yè)積極尋求進口鋁土礦,幾內(nèi)亞和澳大利亞鋁土礦以執(zhí)行長單為主,促使價格持穩(wěn)或上漲。貴州某氧化鋁廠60萬噸產(chǎn)能或于3月中旬復產(chǎn)、廣西某氧化鋁廠50萬噸產(chǎn)能或于3月下旬復產(chǎn),將使中國氧化鋁3月份生產(chǎn)量環(huán)比增加。四川某運行產(chǎn)能為6.5萬噸的鋁廠3月10日開始停槽技改,將持續(xù)至9月份;云南減停產(chǎn)的117萬噸電解鋁產(chǎn)能或于3—4月份少量復產(chǎn)。此外,國內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全成本為16850元/噸左右,而利潤豐厚提振生產(chǎn)積極性,將使國內(nèi)電解鋁3月份生產(chǎn)量環(huán)比增加。從整體來看,電解鋁社會庫存量仍在累積,持貨商以出貨為主,促進現(xiàn)貨供給充足。
鋁棒庫存率先出現(xiàn)下降
國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼、傳統(tǒng)消費旺季來臨,或使下游需求漸趨回暖。中國鋁下游龍頭企業(yè)開工率較上周升高,鋁棒社會庫存量已經(jīng)率先出現(xiàn)下降“拐點”。從具體來看,建筑型材整體仍偏淡,企業(yè)在手訂單以長單為主;光伏邊框與支架及汽車等工業(yè)型材在手訂單較為充足,鋁型材企業(yè)開工率穩(wěn)步回升。
陜北至安徽800千伏特高壓直流輸電工程核準通過即將開工建設、光伏和風電訂單逐步回暖,特高壓訂單交付高峰期或持續(xù)至6月底,從而支撐鋁線纜企業(yè)保持正常生產(chǎn)。
隨著傳統(tǒng)消費旺季來臨,汽車與電池相關(guān)產(chǎn)品需求回升,多數(shù)鋁板帶企業(yè)訂單和生產(chǎn)量環(huán)比升高且原料庫存降至正常水平,支撐鋁板帶企業(yè)開工率穩(wěn)步回升。
多數(shù)鋁箔廠的空調(diào)箔、電池箔和包裝箔等產(chǎn)品訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn),但是包裝箔和電池箔等產(chǎn)品因近年來新投產(chǎn)能過剩而競爭激烈。2024年,如果電池鋁箔需求增速低于供給增速,可能將壓縮企業(yè)利潤并推動行業(yè)洗牌。
原生鋁合金訂單幾無改善,產(chǎn)銷量上升乏力,但部分大型企業(yè)表示,鋁水合金化比例提升任務艱巨,或促使年內(nèi)仍將增產(chǎn)。
部分大型再生鋁合金企業(yè)反饋需求有所回暖,帶動中小型再生鋁合金廠基本復產(chǎn),但部分壓鑄廠因價處高位和庫存未消化完而下單積極性不高。
具體操作上,后期可關(guān)注滬鋁18600元~18800元/噸附近支撐位及19300元~19500元/噸附近壓力位,建議投資者以逢回落布局多單為主。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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