鋼鐵進入淘汰賽資金鏈問題高度重視

　　6月份國內(nèi)鋼材市場呈震蕩態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈短期補庫的熱情并不足以對沖QE退出預期和銀行間市場的流動性困境的強烈沖擊，綜合指數(shù)如預期回落至136水平；7月份市場基本面數(shù)據(jù)穩(wěn)中小幅回落，投資和貨幣增長雙降，宏觀經(jīng)濟綜合指數(shù)小幅回落，流動性小幅度下降，成本綜合指數(shù)繼續(xù)下降，而需求數(shù)據(jù)也如預期回落。業(yè)內(nèi)人士指出，鋼材市場價格低迷的根源在于，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能全面過剩，而鋼鐵行業(yè)猶為突出，主要在于鋼鐵企業(yè)的目標多元化，低效的邊際產(chǎn)能不能退出市場，環(huán)保成本不一致使成本結(jié)構(gòu)扭曲。流動性趨勢逆轉(zhuǎn)，資金杠桿率高啟，鋼鐵企業(yè)的優(yōu)先目標并不是利潤，而是資金流和市場份額，主動減產(chǎn)恐難實現(xiàn)。短期內(nèi)，鋼材價格底部運行，向下空間不大，向上壓力卻較大。

　　投資增速繼續(xù)下行

　　固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，貨幣增速小幅度下滑，流動性趨勢逆轉(zhuǎn)。5月固定資產(chǎn)投資增速為19.68%，比4月下降0.16個百分點。5月M1增速為11.3%，比4月下降0.58個百分點，M2增速為15.8%，比4月下降0.27個百分點，

　　M1和M2的增速之差為-4.50%，比4月下降0.31個百分點。新增人民幣貸款6674億，同比增速-15.86%，社會融資總量11856億，同比增速3.71%。

　　固定資產(chǎn)投資增速未能扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢，而短期仍將持續(xù)。專業(yè)人士認為2013年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可以維持在18%水平，基建投資有下降的壓力，維持在15%水平，房地產(chǎn)投資雖有回落的壓力，但是內(nèi)生動力仍在，期待制造業(yè)投資在連續(xù)下滑之后起穩(wěn)回升。

　　流動性整體尚顯充裕，但趨勢逆轉(zhuǎn)。5月債務危機的風險浮現(xiàn)；6月企業(yè)現(xiàn)金流萎縮，債務水平上升，杠桿率提高，而地方債務壓力持續(xù)，化解風險成為政府的重要工作目標。流動性風險正在成為現(xiàn)實。美國QE退出路線圖既定，資本從新興市場回流美國，人民幣匯率單邊升值趨勢逆轉(zhuǎn)，金融市場加速去杠桿。6月部分銀行出現(xiàn)短期流動性問題，銀行間市場利率大幅上升，傳導至票據(jù)市場，貼現(xiàn)利率也大幅上升。這只不過是一個小規(guī)模的壓力測試，更大的問題還未顯現(xiàn)。債券市場、信托市場必然面臨壓力，而部分企業(yè)和地方融資平臺以短期融資支持長期投資的模式不可持續(xù)。金融市場的流動性困局，必將對實體經(jīng)濟帶來影響，特別是中小企業(yè)和貿(mào)易商。

　　專業(yè)人士認為，以促進短期經(jīng)濟增長為目標的大規(guī)模刺激，甚至較小規(guī)模刺激如2012年三季度的水平，出臺的可能也很小。宏觀政策將以保持連續(xù)性，配合各項改革措施，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級為基調(diào)。不確定性在于，用好增量，盤活存量，支持實體經(jīng)濟的措施，能否部分對沖流動性收縮帶來的沖擊。

　　鋼鐵原燃料價格持續(xù)走低

　　原燃料價格整體持續(xù)降低，但是成本壓力未減，鋼鐵企業(yè)的利潤并未改善。5月國產(chǎn)鐵精礦均價991.86元/噸，比4月大幅度下降90元/噸；進口礦均價由4月139.04美元/噸，下降至132.91美元/噸；焦炭由4月的1324元/噸，進一步下降至1268元/噸。

　　短期內(nèi)，鐵礦石價格將隨鋼材價格波動，焦炭價格回升難度較大。鋼材產(chǎn)量不減，鐵礦石價格下降空間也不大。雖然三季度進口鐵礦石發(fā)運量可能走高，但是現(xiàn)貨價格已經(jīng)回落至110-120美元/噸區(qū)間，港口庫存水平不高，鋼廠庫存周期也較短，下降空間有限。國內(nèi)礦的整體生產(chǎn)成本較高，成本處于邊際位置的礦山將面臨壓力。預計2013年鐵礦石供需總體處在平衡狀態(tài)，價格彈性高于鋼材，新增鐵礦石產(chǎn)能大規(guī)模釋放或在三季度以后。鐵礦石價格的合理中樞在110-120美元/噸左右。2014年以后，鐵礦石供應面臨大幅度的增長，鐵礦石價格中樞或進一步下降，高溢價時代面臨終結(jié)。

來源：機電在線

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