美元指數(shù)沖高回落 金銀價(jià)格走勢(shì)分化

　　春節(jié)假期期間，美元指數(shù)沖高回落，金銀比價(jià)大幅回落。

　　金銀比價(jià)趨于收斂

　　2023年12月份以來(lái)，紐約金價(jià)整體處于2000美元~2100美元/盎司區(qū)間震蕩，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)金價(jià)整體處于470元~485元/克區(qū)間震蕩。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)改善不及市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致降息預(yù)期降溫，美元指數(shù)偏強(qiáng)震蕩，金價(jià)承壓下行。隨著美元指數(shù)沖高回落，金價(jià)觸底反彈，紐約金價(jià)重回2000美元/盎司關(guān)口。

　　2月初，紐約金銀比價(jià)一度上升至90，接近2023年一季度以來(lái)的最高點(diǎn)，隨著春節(jié)期間金銀走勢(shì)的分化，金銀比價(jià)沖高回落。內(nèi)盤(pán)金銀比價(jià)相對(duì)較低，主要是因?yàn)榘足y內(nèi)外差價(jià)較大，這反映了白銀市場(chǎng)供不應(yīng)求，以及內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。經(jīng)過(guò)春節(jié)期間外盤(pán)白銀的上漲，內(nèi)外金銀比價(jià)趨于收斂。

　　美債收益率持續(xù)向上

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行和美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的臨近，將使美債收益率走向下行通道。在美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)上，市場(chǎng)過(guò)度博弈降息節(jié)奏，容易導(dǎo)致行情在強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)之間來(lái)回波動(dòng)。2023年四季度，市場(chǎng)過(guò)度交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，導(dǎo)致2024年1月份以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期向下修正。而美國(guó)1月非農(nóng)新增超預(yù)期和通脹改善不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)組合，強(qiáng)化了降息預(yù)期下修，使得美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，這在很大程度上表明，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)存在較大分歧。FedWatchtool數(shù)據(jù)顯示，2023年12月下旬，市場(chǎng)押注2024年3月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率一度接近90%，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，截至2月19日，市場(chǎng)押注3月份美聯(lián)儲(chǔ)降息概率已不足10%，5月份降息概率為36%，6月份降息概率為74%。美聯(lián)儲(chǔ)整體降息預(yù)期下修，導(dǎo)致美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行，金價(jià)承壓。

　　2023年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2024年GDP增速中值為1.4%，核心PCE增速中值為2.4%，利率中值為4.6%，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在本次加息抗通脹中實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，且降息周期即將啟動(dòng)。2023年12月份的美國(guó)核心PCE同比已改善至2.9%，不斷接近2024年的年度目標(biāo)，從中長(zhǎng)期角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期臨近是不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)投資者而言，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的切換以及地緣政治的影響，使其對(duì)行情的節(jié)奏難以把握。

　　從整體來(lái)看，美元指數(shù)與近期美債收益率的大幅下行可視作降息的強(qiáng)預(yù)期，該情形往往在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱或通脹超預(yù)期改善時(shí)出現(xiàn)。而美元指數(shù)與美債收益率大幅上行可視作降息的弱現(xiàn)實(shí)，該情形往往在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強(qiáng)或通脹改善不及預(yù)期時(shí)出現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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