需求疲軟 短期內(nèi)將壓制銅價(jià)

　　2024年全球多個(gè)礦企下調(diào)計(jì)劃產(chǎn)量

　　據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，2023年前11個(gè)月，世界銅礦產(chǎn)量增長1%。其中，巴拿馬、秘魯和剛果（金）銅礦增產(chǎn)量抵消智利、中國、印尼及美國產(chǎn)量的下降。具體來看，智利的產(chǎn)量下降了1.5%，主要是因?yàn)椴糠值V山受到智利中部地區(qū)干旱導(dǎo)致的運(yùn)營問題、品位降低和供水減少的負(fù)面影響；由于Grasberg和Batu Hijau礦場2023年上半年的運(yùn)營受限，印尼銅礦產(chǎn)量下降了7.5%；受Cobre巴拿馬礦的產(chǎn)量暫時(shí)中斷影響，巴拿馬的產(chǎn)量增幅受限于3.4%；天氣相關(guān)問題和傳送帶的技術(shù)故障導(dǎo)致Kennecott礦山的產(chǎn)量減少，美國產(chǎn)量下降了9%；由于佳馬和巨龍兩座主要礦山的運(yùn)營出現(xiàn)問題，中國產(chǎn)量下降了8%。在秘魯，雖然當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的行動(dòng)影響一些礦場的產(chǎn)量，但最終其礦山產(chǎn)量還是增長了14%，這一增長主要是基于Quellaveco的額外產(chǎn)量、Mina Justa的持續(xù)增產(chǎn)以及Cuajone和Las Bambas臨時(shí)停產(chǎn)后的產(chǎn)量提高。剛果（金）的產(chǎn)量增長6%，主要是由于卡莫阿礦場的擴(kuò)建以及其他礦場的新增/擴(kuò)建產(chǎn)能。

　　ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，世界精煉銅產(chǎn)量增長了約5.5%，原生精煉銅產(chǎn)量增長了5%，再生精煉銅產(chǎn)量增長了7%。世界精煉銅產(chǎn)量的增長主要是由于中國和剛果（金）產(chǎn)能的擴(kuò)大，使兩國精煉銅產(chǎn)量分別增長13%和5%，而其他地區(qū)由于受到設(shè)備維護(hù)、事故或操作問題的影響，產(chǎn)量合計(jì)下降了1%。其中，智利、日本、美國、印度、印尼、芬蘭和瑞典精煉銅產(chǎn)量分別下降2.7%、2.8%、10%、5%、24%、14%和52%。

　　2024年，第一量子、英美資源、自由港及嘉能可等公司紛紛下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，安托法加斯塔、必和必拓、力拓及泰克將上調(diào)增產(chǎn)預(yù)期。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年，第一量子實(shí)現(xiàn)了70.8萬噸的年度銅產(chǎn)量，同比下降9%，其中，贊比亞的產(chǎn)量為34.9萬噸，同比下降了10%，這主要是由于兩處礦場的產(chǎn)量下降以及Kansanshi的品位降低。科布雷巴拿馬在2023年11月份停止運(yùn)營前，實(shí)現(xiàn)了33.1萬噸的年度銅產(chǎn)量。由于科布雷銅礦停止運(yùn)營，預(yù)計(jì)第一量子2024年的銅產(chǎn)量將減少近一半左右，因此，第一量子2024年、2025年及2026年銅計(jì)劃產(chǎn)量分別為37萬~42萬噸、40萬~46萬噸及40萬~46萬噸。

　　另外，英美資源宣布，2024年，計(jì)劃產(chǎn)量從原先的91萬~100萬噸下調(diào)至73萬~79萬噸。2023年，智利礦業(yè)巨頭Antofagasta銅產(chǎn)量為66.06萬噸，該公司2024年計(jì)劃產(chǎn)量為67萬~71萬噸。智利政府預(yù)計(jì)2024年銅產(chǎn)量達(dá)564萬噸，實(shí)現(xiàn)同比增長5.7%。自由港2023年銅產(chǎn)量為191萬噸，2024年指導(dǎo)產(chǎn)量為186萬噸。印尼政府批準(zhǔn)了自由港印尼公司未來3年的銅礦石采礦配額，總計(jì)高達(dá)2.198億噸，該公司計(jì)劃在2024年開采銅礦石6316萬噸。加拿大礦業(yè)公司泰克資源預(yù)計(jì)2024年銅產(chǎn)量在46.5萬~54萬噸，高于2023年的29.65萬噸。嘉能可2023年自有銅產(chǎn)量為101.01萬噸，同比下降5%，2024年計(jì)劃銅產(chǎn)量為95萬~101萬噸。Vale 2023年銅總產(chǎn)量為32.66萬噸，同比增長29.0%，預(yù)計(jì)2024年計(jì)劃產(chǎn)量為32.0萬~35.5萬噸。智利產(chǎn)能為30萬噸/年的Paipote銅冶煉廠將于2024年關(guān)停。BHP 2023年銅產(chǎn)量為177.7萬噸，同比增長6.6%，2024年銅產(chǎn)量目標(biāo)為172萬~191萬噸。力拓2023年銅產(chǎn)量為62萬噸，2024年銅計(jì)劃產(chǎn)量為66萬~72萬噸。

　　CSPT呼吁減產(chǎn)抵制TC急劇下跌

　　國內(nèi)方面，2024年，紫金礦業(yè)及盛屯礦業(yè)調(diào)增國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量預(yù)期。其中，紫金礦業(yè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅111萬噸，高于2023年的101萬噸。盛屯礦業(yè)預(yù)計(jì)2024年報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全年產(chǎn)銅約10萬金屬噸，相比2023年度銅總產(chǎn)量增長超過70%。五礦資源預(yù)計(jì)拉斯班巴斯銅礦產(chǎn)量在28萬~32萬噸，2023年產(chǎn)量為34.7萬噸。

　　2月份，我國銅精礦供應(yīng)偏緊格局加劇。2023年12月份，我國銅礦砂及銅精礦進(jìn)口量為248.1萬噸；2023年累計(jì)進(jìn)口量為2753.6萬噸，同比增長9.1%。機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，江西銅業(yè)、銅陵有色、中國銅業(yè)與Freeport敲定2024年銅精礦長單加工費(fèi)Benchmark為80美元/噸與8.0美分/磅，低于2023年銅精礦加工費(fèi)長單Benchmark的88美元/噸與8.8美分/磅。此外，安托法加塔與金川集團(tuán)在2023年12月份敲定2024年銅精礦長單加工費(fèi)基準(zhǔn)為80美元/噸。全球礦山與中國敲定的加工費(fèi)下滑，說明全球銅精礦供應(yīng)下滑預(yù)期強(qiáng)烈。截至2月9日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，中國7個(gè)主流港口進(jìn)口銅精礦當(dāng)周庫存為45.2萬噸，較2023年12月末的60.3萬噸下降15.1萬噸。機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2月份，存在較多的標(biāo)準(zhǔn)干凈礦招標(biāo)成交，成交價(jià)格集中于20美元/噸低位，裝期下移至二季度。此外，有貿(mào)易商以20美元/噸中低位的加工費(fèi)，向冶煉廠出售Las Bambas銅精礦10000噸。受此影響，2月2日當(dāng)周，國內(nèi)銅精礦TC最低跌至23.6美元/干噸，當(dāng)周銅精礦TC均值為28.5美元/干噸，較1月初的56美元/干噸下跌近50%，銅精礦供需偏緊可見一斑。因此，CSPT小組成員呼吁進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)，以緩解銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)不斷下跌的困境。2月20日，TC從年內(nèi)低位反彈至31.5美元/干噸。

　　加工費(fèi)斷崖式下跌　打壓國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)量

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年，中金銅業(yè)陰極銅產(chǎn)量完成年度計(jì)劃的100.76%；東南銅業(yè)累計(jì)生產(chǎn)銅產(chǎn)品46.23萬噸；銅陵有色金隆銅業(yè)陰極銅產(chǎn)量完成年度計(jì)劃的103.41%；銅陵有色張家港銅業(yè)公司全年累計(jì)生產(chǎn)陰極銅291724噸，超產(chǎn)11724噸，完成年度計(jì)劃的104%，同比增長6.3%；白銀有色實(shí)現(xiàn)了年產(chǎn)40萬噸陰極銅產(chǎn)能目標(biāo)，全年累計(jì)完成礦產(chǎn)粗銅、陰極銅同比分別提升11%、28%。此外，洛陽鉬業(yè)2024年計(jì)劃產(chǎn)銅52萬~57萬噸，高于2023年的產(chǎn)量41.95萬噸。2024年，貴溪眾安銅業(yè)擬建年產(chǎn)10萬噸陽極銅及10萬噸高性能銅桿項(xiàng)目。

　　2023年12月份，中國精煉銅(電解銅)產(chǎn)量為116.9萬噸，同比增長16.6%；2023年累計(jì)產(chǎn)量1298.8萬噸，同比增長13.5%。機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月份，葫蘆島宏躍北方銅業(yè)有限責(zé)任公司檢修18天，預(yù)計(jì)對(duì)產(chǎn)量影響不大。由于1月份國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)斷崖式下跌，冶煉企業(yè)冶煉利潤轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)入2月份后，不包含硫酸所帶來利潤的冶煉企業(yè)，噸銅冶煉利潤波動(dòng)于-2500元~400元，包含硫酸銷售利潤的冶煉企業(yè)噸銅冶煉利潤波動(dòng)于-1700元~1200元。受冶煉企業(yè)利潤不佳和春節(jié)假期的影響，預(yù)計(jì)1—2月份，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將下滑。

　　2023年12月份，我國精煉銅進(jìn)口量為338657.65噸，環(huán)比下降15.35%，同比下降6.96%。1—2月份，精煉銅進(jìn)口利潤樂觀，2月20日，精煉銅進(jìn)口盈利584元/噸。因此，預(yù)計(jì)1—2月份，國內(nèi)銅企將通過增加精煉銅的進(jìn)口量以部分抵消產(chǎn)量下滑對(duì)國內(nèi)供給的負(fù)面影響。

　　2023年12月份，我國廢銅進(jìn)口量為20萬實(shí)物噸，環(huán)比增長9.33%，同比增長43.69%。2023年，累計(jì)進(jìn)口廢銅198.66萬噸，同比增長21.49萬實(shí)物噸，增幅為12.13%。

　　2023年全球精煉銅表觀需求量增加

　　ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，世界精煉銅的表觀使用量增長了約4%。其中，中國表觀需求增長了9%，歐盟、日本和美國的精煉銅使用量下降了2.5%。2023年12月份，中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為45.9萬噸；2023年，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為550萬噸，累計(jì)同比下降6.3%。2023年12月份，中國銅材產(chǎn)量196萬噸，同比下降4%；2023年累計(jì)產(chǎn)量為2217萬噸，累計(jì)同比下降3%。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2月份，預(yù)計(jì)中國銅材企業(yè)月度平均開工率為41.1%，較1月份的70.66%下降近一半。2月份，預(yù)計(jì)電線電纜企業(yè)、精銅桿企業(yè)、銅管企業(yè)開工率分別為58.76%、43.91%和49.01%，較1月份的實(shí)際開工率分別下降16.34%、24.76%和22.48%，預(yù)計(jì)分別帶動(dòng)用銅量下降4.96萬噸、27萬噸和4.75萬噸。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月份，美國新屋開工年化總數(shù)133.1萬戶，創(chuàng)近5個(gè)月的新低，年化月率下降14.8%，前值為下降4.3%。1月份，美國營建許可年化總數(shù)為147萬戶，營建許可月率下滑1.5%，不及預(yù)期的增長1.6%。

　　2024年全球光伏裝機(jī)量有望保持增長

　　2023年，國內(nèi)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資9675億元，同比增長30.1%；電網(wǎng)工程完成投資5275億元，同比增長5.4%。國家電網(wǎng)預(yù)計(jì)，2024年，電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模超5000億元，低于2023年的實(shí)際投資額。2023年，中國光伏新增裝機(jī)216.88GW，同比增長148%；風(fēng)電新增裝機(jī)75.90GW，同比增長102%。受益于三北大基地的快速推進(jìn)，陸上風(fēng)電增量更為明顯，海上風(fēng)電吊裝規(guī)模約7GW。預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)風(fēng)電吊裝規(guī)模有望達(dá)到75GW~80GW，其中，海上風(fēng)電約12GW。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2024年，全球光伏裝機(jī)有望保持23%的增速，全球風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)130GW。

　　受到春節(jié)假期影響，2月份，國內(nèi)空調(diào)排產(chǎn)量向1月份前置。數(shù)據(jù)顯示，2月份，家用空調(diào)生產(chǎn)排產(chǎn)1174.5萬臺(tái)，同比下降12.4%。其中，內(nèi)銷排產(chǎn)522.9萬臺(tái)，同比下降20.0%；出口排產(chǎn)651.6萬臺(tái)，同比下降5.1%。1—2月份，累計(jì)內(nèi)銷排產(chǎn)同比增長9.4%，出口排產(chǎn)同比增長22.3%。

　　中美汽車數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)

　　根據(jù)Canalys發(fā)布的報(bào)告，2023年，全球新能源汽車銷量增長29%，達(dá)到1370萬輛，預(yù)計(jì)2024年全球新能源汽車銷量將達(dá)到1750萬輛，同比增長27%。

　　乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月份，國內(nèi)乘用車市場零售量、產(chǎn)量、出口量分別為203.5萬輛、202.1萬輛、35.5萬輛，同比分別增長57.4%、50.0%和51%，環(huán)比分別下降13.9%、24.5%和7%。1月份，新能源乘用車產(chǎn)量、批發(fā)銷量、市場零售、出口量分別達(dá)到73.4萬輛、68.2萬輛、66.8萬輛和9.5萬輛，同比分別增長85.1%、76.2%、101.8%和27.1%，環(huán)比分別下降33.3%、38.8%、29.5%和6.9%。

　　根據(jù)美國汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年12月份，美國新能源車注冊量為14.54萬輛，同比增長40.20%，環(huán)比增長18.72%，增幅符合市場預(yù)期。2023年，美國新能源車銷量為147萬輛，同比增長49%；汽車銷量為1581萬輛，同比增長12%；純電動(dòng)車銷量為118.7萬輛，同比增長48%；插電混動(dòng)車型銷量為28.1萬輛，同比增長54%。行業(yè)咨詢公司J.D. Power和GlobalData發(fā)布的報(bào)告顯示，由于季節(jié)性銷售放緩以及電動(dòng)汽車需求出現(xiàn)降溫跡象，1月份，美國新車銷量將較去年同期下降1.5%，新車總銷量（包括零售和非零售交易在內(nèi)）約為108.7萬輛。另外，自2024年1月份起，由于FEOC條款被引入到電池材料，含有來自海外敏感實(shí)體的電池或材料，均不享受整車補(bǔ)貼，特斯拉、福特、寶馬多款車型面臨補(bǔ)貼退坡，新能源汽車總銷量的18%將受到影響。

　　歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份，歐洲新車銷量達(dá)到105萬輛，同比下降3.8%，結(jié)束了連續(xù)16個(gè)月的增長態(tài)勢。1月份，德國、英國、法國汽車銷量分別為21.35萬臺(tái)、14.3萬臺(tái)和12.2萬臺(tái)，同比分別增長19.1%、8.2%和9.2%。

　　2月19日，LME銅庫存為12.83萬噸，較1月份同期下降29575噸；上期所倉單98733噸，較1月份同期增加85176噸。據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2月19日，我國主流地區(qū)銅庫存較節(jié)前大增11.74萬噸，至28.57萬噸，增量創(chuàng)近6年之最，去年僅增加3.94萬噸。

　　綜上所述，全球銅精礦供應(yīng)偏緊、國內(nèi)冶煉企業(yè)冶煉利潤轉(zhuǎn)負(fù)打壓冶煉企業(yè)精煉銅產(chǎn)量及歐洲汽車銷量好轉(zhuǎn)，均對(duì)銅價(jià)起到支撐作用，但美國新屋開工率的下降、2月份國內(nèi)銅材企業(yè)開工率下降及2月份空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)下滑令銅價(jià)上行受阻。未來，市場應(yīng)關(guān)注美國銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度、全球金融市場不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、海內(nèi)外銅庫存大幅下滑等引發(fā)的市場波動(dòng)。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)社

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