螺紋鋼期價運行：2023年螺紋鋼期價寬幅震蕩 2024年或小幅升水

　　2023年鋼材市場呈現(xiàn)一些變化，民用需求復(fù)蘇，但房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行拖累鋼材需求；海外能源危機緩解，自蒙古國進口焦煤量大增，沿海動力煤進口也明顯增長，給工業(yè)品的總體價格帶來壓力。

　　今年初以來的螺紋鋼期貨價格走勢以寬幅震蕩為主：1月—3月初，市場對宏觀政策刺激的預(yù)期較為強烈，螺紋鋼價格延續(xù)2022年底的上漲趨勢；3月—5月份，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，不及市場預(yù)期，疊加海外能源危機緩解后國內(nèi)煤系商品價格的普遍下跌，螺紋鋼價格迅速下行；6月—11月份，受成本支撐，鋼價震蕩反彈。

　　今年初以來，螺紋鋼價格在3600元/噸～4200元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，價格高點出現(xiàn)在3月初，其中多半年時間都在3600元/噸～3900元/噸區(qū)間內(nèi)波動，與前兩年（2021年5800元/噸～4200元/噸，2022年5000元/噸～3700元/噸）相比，波動幅度明顯收窄，整體鋼材市場呈現(xiàn)以下幾個比較明顯的特點。

　　鋼材需求面呈“一減多增”格局

　　房地產(chǎn)市場迅速下行，且尚未有見底跡象，雖然全年政策托底意識較強，但主要集中在?？⒐ぜ案鞯胤秸潘上拶J限購上。房地產(chǎn)新開工面積數(shù)據(jù)仍然低迷，而螺紋鋼主要用在工地的開工和施工階段，地下建筑是地面建筑用鋼量的3倍，且在新開工階段，工地會有集中采購備庫的需求。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月—10月份房屋新開工面積為79177萬平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開工面積為57659萬平方米，同比下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬平方米，同比增長19.0%。

　　需求面呈現(xiàn)“一減多增”的格局，即建筑鋼材需求弱，其他鋼種需求強，鋼材出口量增加?？傮w來看，鋼材內(nèi)需小幅下降。

　　鋼鐵產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)增多

　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，鋼鐵產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)數(shù)量逐步增加：2017年—2020年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵7890萬噸、煉鋼6030萬噸，2020年—2022年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵8790萬噸、煉鋼12090萬噸，2023年—2025年投產(chǎn)產(chǎn)能將為煉鐵19253萬噸、煉鋼22256萬噸。

　　產(chǎn)能置換后，高爐爐型更大，對原料的需求節(jié)奏也有變化。原料價格走勢偏強，壓制鋼鐵行業(yè)利潤，鋼材生產(chǎn)利潤低甚至虧損。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年1月—11月份，全國247家鋼鐵企業(yè)平均盈利面為46%，2023年多數(shù)鋼廠出現(xiàn)虧損。據(jù)筆者測算，2023年螺紋鋼生產(chǎn)基本都處于無利潤區(qū)間，電爐利潤在11月中旬后有所好轉(zhuǎn)，但全年利潤依然低迷。

　　期貨價差走勢發(fā)生變化及合約連續(xù)性增強

　　螺紋鋼期貨上市一年后，市場形成了1、5、10的主力合約結(jié)構(gòu)，過去6年鋼材期貨價格則呈現(xiàn)出比較明顯的遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，但這一結(jié)構(gòu)在2023年出現(xiàn)了一些變化。

　　首先是在主力合約上，2022年底上海期貨交易所就提升了遠(yuǎn)月鋼材主力合約的交易費用，非主力合約交易費用低，吸引了投資者的參與。

　　其次是螺紋鋼期貨合約連續(xù)性增強，有助于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)套期保值。此外在今年換月前，螺紋鋼期貨主力合約出現(xiàn)近月升水，遠(yuǎn)月合約價格仍然偏低，或偶爾出現(xiàn)連續(xù)升水的結(jié)構(gòu)，市場一直以來的貼水結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，市場期待行業(yè)見底，期貨市場對鋼價的悲觀預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。

　　2024年鋼材市場或繼續(xù)面臨需求回落

　　展望2024年，鋼材需求“一減多增”的格局可能發(fā)生一些改變，供給過剩壓力仍存，但全年原料焦煤供應(yīng)有短缺的可能，澳大利亞煤炭進口窗口有望打開，支撐鋼價。螺紋鋼期貨價格可能呈現(xiàn)連續(xù)小幅升水的格局。

　　需求方面，2024年房地產(chǎn)消費預(yù)計仍然低迷，但其他消費領(lǐng)域的增長可能也會放緩，疊加2023年末鋼價上漲后出口出現(xiàn)虧損，預(yù)計2024年初鋼材出口量會有所回落，雖然基建刺激仍將持續(xù)，1萬億元專項債落地，但基建投資回升在2023年底初現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計2024年可能仍是需求相對不足的一年。供給方面，鋼材市場產(chǎn)能過剩持續(xù)，目前焦煤產(chǎn)業(yè)鏈均無庫存，原料端供應(yīng)拉緊。

　　行情方面，筆者比較看空2024年第一季度的冬儲行情，原因有以下3點。

　　第一為電爐鋼利潤，目前電爐鋼生產(chǎn)有明顯的利潤，會導(dǎo)致淡季產(chǎn)量和隱形庫存高于預(yù)期，且電爐鋼生產(chǎn)所使用的廢鋼也會擠占其他原料的需求；第二為今年農(nóng)歷春節(jié)時間較晚，會導(dǎo)致節(jié)前鋼材累庫時間拉長，年后庫存水平會偏高；第三為鋼材出口，目前鋼材出口出現(xiàn)虧損，明年第一季度出口需求可能會有所回落。

　　冬儲行情結(jié)束后，市場將直面第二季度傳統(tǒng)需求旺季的鋼材實際供需情況。在供給上，2024年仍是產(chǎn)能置換落地的關(guān)鍵年份，未來行情的重點可能仍是原料的成本支撐作用；在需求上，關(guān)注基建項目落地給鋼材帶來的需求增量，房地產(chǎn)市場低迷或?qū)⒊掷m(xù)拖累鋼價。預(yù)計2024年鋼材市場仍處于成本支撐與需求回落的相對弱勢格局之中。（李文婧）

　　轉(zhuǎn)自：中國冶金報

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