不及預期的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后,貴金屬價格出現(xiàn)短暫的拉升,隨后開啟一輪回調(diào)行情。從邏輯上來講,美國就業(yè)數(shù)據(jù)走差,會緩解美聯(lián)儲的加息預期,從而使得貴金屬價格獲得支撐,但實際表現(xiàn)并非如此。當前,是什么因素在主導貴金屬走勢?貴金屬價格回調(diào)趨勢還會持續(xù)嗎?
避險情緒見頂回落
在巴以新一輪沖突發(fā)生之前,貴金屬價格在美聯(lián)儲官員的“鷹派”表態(tài)之下顯現(xiàn)出較強壓力,但巴以沖突強化了經(jīng)濟風險,推動市場避險情緒上升,使得貴金屬價格快速觸底反彈。
近期,貴金屬價格走勢明顯表現(xiàn)出避險行情特征。
首先,貴金屬價格與美元、美債收益率呈現(xiàn)出同漲同跌的狀態(tài),這與以往的負相關關系不符。值得注意的是,美債也是避險資產(chǎn),在避險行情中經(jīng)常受到追捧,但在本輪行情中,美債遭到拋售,顯現(xiàn)出市場對于美債的擔憂。這主要是由于美國政府持續(xù)支持以色列的行動,包括美國軍事力量在以色列附近的加強、在聯(lián)合國對以色列的大力支持,市場愈發(fā)擔心美國深陷巴以沖突之中,因此,美債一度遭到拋售。
其次,貴金屬價格與油價波動的同步性顯著提升,巴以沖突使得市場一度擔憂中東地區(qū)原油供應,油價出現(xiàn)大漲行情。但自10月下旬以來,油價已逐步回落,市場對巴以沖突風險擴散的擔憂減弱。
盡管當前地緣政治局勢仍未穩(wěn)定,但避險情緒已被大幅計價,若沖突未能進一步擴散,避險需求對貴金屬價格的支撐力度將逐漸減弱。
美元與美債收益率
短期仍有支撐
美元與美債收益率的變動仍是貴金屬走勢最重要的驅(qū)動因素,但從短期來看,兩者下行空間有限,使得貴金屬價格支撐弱化。
美元方面,美國經(jīng)濟仍具韌性,非美經(jīng)濟體表現(xiàn)疲軟,使得美元難有大幅回落空間。近期公布的美國零售數(shù)據(jù)超預期,顯示美國經(jīng)濟的主要驅(qū)動力消費方面依然強勁,非制造業(yè)PMI仍在榮枯線之上,消費者信心亦有所恢復。因此,美聯(lián)儲在11月份的議息會議聲明中,將經(jīng)濟活動擴張速度的描述從“適度的”修改為“強勁的”。而歐洲等地區(qū)則表現(xiàn)相對疲軟,三季度,歐元區(qū)GDP季化環(huán)比初值下降了0.1%,經(jīng)濟已陷入小幅衰退。
美債收益率方面,在美聯(lián)儲議息會議后,美聯(lián)儲多位官員發(fā)言偏“鷹派”,多數(shù)美聯(lián)儲官員繼續(xù)強調(diào)通脹風險,并傾向于進一步提高利率。盡管美聯(lián)儲觀察工具已顯示美聯(lián)儲不會進一步加息,但通脹的頑固性也使得美聯(lián)儲短期難以開啟降息步伐。
從總體來看,在地緣政治風險頻發(fā)、全球經(jīng)濟面臨較強下行風險的當下,筆者對于貴金屬中長期表現(xiàn)依然持樂觀態(tài)度。但近期市場避險情緒的回落以及風險偏好的回升難以琢磨,貴金屬價格走勢也已顯現(xiàn)一定疲態(tài),偏弱行情或在短期持續(xù)。從策略上來看,前期貴金屬多頭可考慮暫時退出觀望,或考慮賣出貴金屬虛值看跌期權(quán)增強整體收益。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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