電解鋁行業(yè)政策利好有限

　　首先，工信部發(fā)布《鋁行業(yè)規(guī)范條件》，對(duì)電解鋁、氧化鋁、鋁用炭素的生產(chǎn)裝備、技術(shù)指標(biāo)以及環(huán)保方面提出更高要求。這有利于鋁行業(yè)健康發(fā)展，但對(duì)鋁價(jià)而言并不是利好。

　　《鋁行業(yè)規(guī)范條件》指出“現(xiàn)有生產(chǎn)要素缺乏競(jìng)爭(zhēng)力地區(qū)的電解鋁企業(yè)要逐步轉(zhuǎn)移退出，在規(guī)劃引導(dǎo)和總量控制下，有序向競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的地區(qū)轉(zhuǎn)移，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，防止盲目投資加劇產(chǎn)能過(guò)剩矛盾”。因西部地區(qū)具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力自然強(qiáng)過(guò)其他地區(qū)。此政策出臺(tái)會(huì)促使西部產(chǎn)能所占比重不斷增大，而其他地區(qū)高成本產(chǎn)能所占比重將不斷減小。長(zhǎng)期來(lái)看，高成本產(chǎn)能不斷被淘汰而低成本產(chǎn)能不斷投產(chǎn)會(huì)利空鋁價(jià)。而對(duì)“嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能”方面，《鋁行業(yè)規(guī)范條件》并沒有提出相應(yīng)的管理?xiàng)l例。從目前狀況來(lái)看，下半年西北大約有200萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，這將加劇鋁價(jià)下跌速度。

　　其次，工信部7月25日公布了2013年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，要求9月底前關(guān)停。其中電解鋁需淘汰產(chǎn)能26萬(wàn)噸（全部在河南），但是，26萬(wàn)噸產(chǎn)能相對(duì)全國(guó)產(chǎn)能2600萬(wàn)噸來(lái)說(shuō)只占1%。因此，此次淘汰產(chǎn)能對(duì)鋁價(jià)提振作用很小。

　　再次，河南大用戶直購(gòu)電輸配電價(jià)目前已獲國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，此次直購(gòu)電價(jià)格要比當(dāng)?shù)厣暇W(wǎng)電價(jià)每度便宜1毛錢左右。目前河南正常入網(wǎng)電價(jià)為0.64元/度，由此測(cè)算，此次直購(gòu)電價(jià)格約在0.55元/度，但自備電廠發(fā)電價(jià)格一般在0.5元/度甚至以下，因此，此次直購(gòu)電政策最終可能惠及少數(shù)幾家企業(yè)。我們認(rèn)為，雖然推進(jìn)大用戶直購(gòu)電可盤活河南小部分企業(yè)，但成本降低將利空鋁價(jià)。

　　因此，整體來(lái)看，發(fā)改委和工信部近期一連串的政策利好鋁行業(yè)，但對(duì)鋁價(jià)來(lái)說(shuō)是利空。隨著有優(yōu)勢(shì)的西部地區(qū)電解鋁產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，鋁價(jià)將加速下跌。從宏觀面來(lái)看，全球下半年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的可能性非常小。因此，我們依舊維持對(duì)滬鋁偏空的看法，滬鋁3月合約年底有望跌至13500元/噸。

　　

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