“當(dāng)前下游貿(mào)易商以及終端絕對庫存水平處于低位，一旦需求超預(yù)期啟動，復(fù)蘇效應(yīng)將由鋼廠向下游逐漸傳導(dǎo)?！碧旖蛭陌矅H貿(mào)易有限公司投研部經(jīng)理李鵬飛在電話中告訴中國證券報記者。該公司為河北新武安鋼鐵集團(tuán)文安鋼鐵有限公司旗下子公司。
自去年11月鋼廠盈利率觸底反彈以來，鋼市復(fù)蘇預(yù)期便開始升溫。今年2月下旬以來，主流鋼貿(mào)商成交量加速回升。站在“金三銀四”復(fù)蘇路口，鋼市何去何從？業(yè)內(nèi)人士表示，需求的強預(yù)期是這波鋼材價格反彈的主要原因，隨著行業(yè)旺季到來，市場開始進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)階段，今年“金三銀四”成色大概率強于去年。
行業(yè)業(yè)績基本處于盈虧線水平
自去年11月鋼廠盈利率觸底反彈開始，鋼鐵周期復(fù)蘇便在市場預(yù)期之中。2月中旬以來，下游主流貿(mào)易商成交量出現(xiàn)季節(jié)性回升，日成交一度達(dá)到20萬噸水平。需求回暖背景下，鋼企利潤環(huán)比出現(xiàn)改善。
“去年6月至今，鋼鐵行業(yè)業(yè)績基本處于盈虧線水平，近期環(huán)比稍有改善?！崩铢i飛說。
蘭格鋼鐵網(wǎng)研究中心主任王國清告訴中國證券報記者，以兩周庫存原料測算的三級螺紋鋼毛利數(shù)據(jù)顯示，2月份虧損幅度為8元/噸，較上月減虧20元；熱軋卷板虧損幅度為129元/噸，較上月減虧30元/噸。“目前各環(huán)節(jié)成本控制好的部分企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利?！?/p>
“目前螺紋鋼利潤在150元-200元/噸之間，熱卷利潤在60元-70元/噸之間，利潤水平相比去年四季度有明顯好轉(zhuǎn)，但和歷史同期相比，依然是近五年以來的低位?！睎|海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰對中國證券報記者分析，本輪鋼廠利潤修復(fù)一部分原因來自于上游原料價格走弱。
從鋼價走勢看，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來，鋼材期貨價格開啟反彈走勢，主力合約迄今漲幅累計約28%；同期熱卷期貨主力合約漲幅為31.7%。
“需求的強預(yù)期是去年11月以來這波鋼材價格反彈的主要原因之一，現(xiàn)在隨著旺季到來，市場開始進(jìn)入到了預(yù)期兌現(xiàn)的階段。”劉慧峰說。
庫存拐點早于去年同期
鋼鐵市場的“金三銀四”旺季成色正逐步被市場在實際交易中印證?！敖衲赇摬膸齑嬗衫蹘燹D(zhuǎn)為降庫的拐點早于往年，一定程度上印證了市場的復(fù)蘇?！币晃皇袌鋈耸空f。
Mysteel 5大品種鋼材庫存在2月底已經(jīng)見頂。“2020年-2022年這三年時間，庫存見頂時間一般在春節(jié)之后的5-6周，而今年節(jié)后第4周庫存就出現(xiàn)見頂，比我們之前預(yù)計的提前了一周，且今年的庫存高點為5年來新低，這也表明了鋼材需求近兩周確實有明顯恢復(fù)?！眲⒒鄯灞硎荆骸斑M(jìn)入3月旺季之后，庫存回落屬于相對確定的事件，后期市場針對庫存的關(guān)注焦點可能會轉(zhuǎn)向去化的速度?！?/p>
從鋼廠生產(chǎn)看，2月份以來，隨著利潤有所改善，鋼廠產(chǎn)量也出現(xiàn)增加，全國高爐開工率、電爐開工率有所回升。數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當(dāng)周，Mysteel 5大品種鋼材產(chǎn)量報959.19萬噸，環(huán)比回升7.04萬噸，連續(xù)7周環(huán)比回升。
從鋼廠近期動作看，據(jù)上述鋼貿(mào)商介紹，2月底以來，山西、河北等地鋼廠就開始催協(xié)議戶提貨，降低廠庫壓力。此外，在采購方面，鋼廠對鐵礦石、焦炭等原料仍舊維持低庫存節(jié)奏，說明市場心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎。
“前期，部分地區(qū)鋼廠庫存較高，但部分貨權(quán)不在鋼廠，多為鋼廠用戶訂貨未提貨而造成的庫存積壓。”蘭格鋼鐵網(wǎng)高級分析師王英廣對中國證券報記者表示。
樂觀看待今年“金三銀四”
“當(dāng)前鋼廠利潤依然微薄，低利潤或成為鋼鐵行業(yè)經(jīng)營常態(tài)?！蔽鞑科谪浹芯堪l(fā)展中心副總經(jīng)理謝栩?qū)χ袊C券報記者說。
從今年鋼企經(jīng)營形勢看，李鵬飛認(rèn)為，受限于產(chǎn)能富裕，上半年預(yù)計行業(yè)利潤將保持低位；對于下半年利潤預(yù)期較為樂觀，主要看好需求端地產(chǎn)超預(yù)期表現(xiàn)，由銷售傳導(dǎo)到新開工傳導(dǎo)需求超預(yù)期，從而出現(xiàn)供需錯配行情。
“年初以來，鋼鐵行情偏強運行主要是走強預(yù)期邏輯，目前行情驅(qū)動已經(jīng)由預(yù)期推動轉(zhuǎn)向需求的真實主導(dǎo)?！敝x栩分析，目前鋼材市場的需求回暖屬于季節(jié)性回暖，“金三銀四”需求能否超預(yù)期仍需觀察。可以跟蹤下游成交情況、表觀消費量、終端商品房成交、水泥出庫等高頻數(shù)據(jù)來驗證需求兌現(xiàn)情況。“今年‘金三銀四’的成色大概率會強于去年，但或難以達(dá)到2021年的強度?！敝x栩認(rèn)為。
從投資機會看，謝栩建議投資者仍需關(guān)注終端需求表現(xiàn)。“在國內(nèi)穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，基建投資保持強勁的拉動下，鋼材品種處于下有支撐上有壓力的寬幅震蕩之中。”
“2023年鋼鐵行業(yè)面臨經(jīng)濟復(fù)蘇的環(huán)境，盈利水平仍有改善機會。行業(yè)估值有向上修復(fù)空間，優(yōu)質(zhì)龍頭公司有較大提升空間?！蓖跤V表示。
轉(zhuǎn)自：中國證券報
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