錫價大起大落 后市如何？

　　春節(jié)前，滬錫價格受樂觀宏觀情緒的推動，強勢上漲。春節(jié)后，錫價又連續(xù)下跌。目前，錫繼續(xù)累積庫存，冶煉廠開工也較為穩(wěn)定，需求較弱之下，錫供給仍偏過剩。截至3月7日，滬錫主力收盤報199030元/噸，已從年前高點下跌18.4%。

　　加工費下調(diào)

　　近期，錫礦加工費持續(xù)下調(diào)。截至3月7日，云南40%錫礦加工費為14100元/噸，已回落至兩年前的水平，冶煉利潤被壓縮，但仍未虧損。1月份，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.2萬噸，同比下降11.77%，環(huán)比下降24.5%。主要因為春節(jié)假期冶煉廠開工率低。春節(jié)假期后，開工將恢復正常，2月份錫產(chǎn)量較為正常。

　　2022年，我國共進口精煉錫2.13萬噸，數(shù)量遠超歷年。2022年11月份之后，進口窗口關(guān)閉，預計隨著前期進口訂單到貨完畢后，精煉錫進口量將明顯減少，可部分減輕國內(nèi)累庫壓力。

　　需求未到好轉(zhuǎn)之時

　　近五成的精煉錫用于電子工業(yè)、消費電子、半導體中的錫焊料，而半導體中的大部分領(lǐng)域目前仍處于主動去庫的下行周期中。部分市場人士認為，2023年，半導體周期有望見底。臺積電公司也預計，本輪半導體周期將在2023年上半年觸底，行業(yè)庫存逐步出清，下半年恢復增長。世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）稱，預計2023年全球半導體市場規(guī)模將同比減少4.1％，至5565億美元。而國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）則預計，全球半導體設(shè)備總銷售額在2023年將下降16.8%，DRAM設(shè)備銷售額在2023年將下降25%。SEMI表示，半導體行業(yè)景氣度低迷階段或?qū)⒙痈?，在前端和后端細分市場的推動下，全球半導體設(shè)備總銷售額將在2024年才會出現(xiàn)反彈。

　　錫在光伏、新能源汽車等領(lǐng)域也有應(yīng)用，新能源錫消費增速很快，但其錫用僅占總消費量的4%左右，不足以顯著拉動需求。

　　目前，海外錫庫存自2022年年末以來環(huán)比走勢相對穩(wěn)定，庫存量在3000噸附近。2022年第四季度以來，國內(nèi)錫庫存連續(xù)5個多月保持累庫。其主要因為在去年第四季度的疫情影響下，錫消費明顯下降。

　　行情展望

　　從庫存絕對值看，倫敦金屬交易所（LME）錫庫存處于歷史中等稍低的位置，國內(nèi)庫存則處于近7年的歷史同期最高點，倫敦、上海兩地交易所庫存合計處于7年來的高位。錫的主要下游消費電子、半導體仍處于主動去庫中，消費疲軟的局面沒有改變，供給端的好消息是加工費在下調(diào)，礦端顯現(xiàn)出相對冶煉邊際走緊的信號，純冶煉業(yè)務(wù)的利潤被壓縮，但距離成本線還有距離，2—3月份，精煉錫產(chǎn)量應(yīng)該仍在歷史同期相對高位，全球錫庫存的累庫壓力還將持續(xù)。內(nèi)外結(jié)構(gòu)上，精煉錫進口窗口從去年11月份持續(xù)關(guān)閉，隨著前期訂單到貨完畢，未來精煉錫進口量預計將明顯下降，可在一定程度上緩解國內(nèi)累庫壓力。總體而言，錫基本面的反轉(zhuǎn)可能更多的應(yīng)寄希望于需求端。

　　錫的中短期行情可能更多的還是會由宏觀來主導，預計中短期內(nèi)錫價可能延續(xù)弱勢。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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