鋼鐵：2014年整體看平 缺乏整體性機(jī)會(huì)

　　產(chǎn)業(yè)鏈自上而下結(jié)構(gòu)變化。未來(lái)我國(guó)鋼鐵行業(yè)上游鐵礦石環(huán)節(jié)對(duì)于國(guó)外資源的依賴程度將繼續(xù)升高,這或?qū)⒁l(fā)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的上漲。與此同時(shí),上游爐料價(jià)格的變化或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠋?lái)粗鋼、生鐵生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本線的波動(dòng)。鋼材產(chǎn)品環(huán)節(jié)由于一方面受到粗鋼成本變化傳導(dǎo)機(jī)制的影響,另一方面受到下游不同子行業(yè)需求的制約,2014年不同產(chǎn)品的價(jià)格變化將區(qū)別較大。

　　產(chǎn)能過(guò)剩治理,變化值得期待。首先,“十二五”期間預(yù)計(jì)淘汰粗鋼產(chǎn)能1.29億噸,占比鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩部分的46%左右。屆時(shí),鋼鐵行業(yè)整體開(kāi)工率將回到85%的相對(duì)健康水平。同時(shí),通過(guò)“資源限價(jià)”與“產(chǎn)能臵換”兩步走的方式抑制落后產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn),引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出。2014年建議關(guān)注鋼鐵行業(yè)企業(yè)間的兼并重組機(jī)會(huì)。

　　部分子行業(yè)下游需求變化,帶來(lái)商機(jī)。國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見(jiàn)》中鼓勵(lì)推廣的“綠色建材工程”強(qiáng)調(diào)了未來(lái)“鋼結(jié)構(gòu)”在下游建筑行業(yè)中的普及。這或?qū)椴糠謴氖滦筒纳a(chǎn)、加工的上市公司帶來(lái)利好。此外,以石油/天然氣、火力發(fā)電、核電為主的三大能源行業(yè)將在“十二五”期間拉動(dòng)不銹鋼無(wú)縫鋼管的需求。2014年建議關(guān)注涉及“鋼結(jié)構(gòu)”概念相關(guān)產(chǎn)品如H型鋼,以及不銹鋼特種管材產(chǎn)品的上市公司。

　　前途不明,挑戰(zhàn)不斷:2014年隨著國(guó)家在產(chǎn)業(yè)、金融以及行政許可層面對(duì)于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的綜合治理,我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、體量將會(huì)出現(xiàn)較大改變,但目前產(chǎn)能削減所帶來(lái)的變化還尚不明顯。同時(shí),2013年屢遭大氣環(huán)保政策、輿論炮轟的鋼鐵行業(yè)未來(lái)將面臨更高環(huán)保成本的挑戰(zhàn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):目前,對(duì)于鋼鐵行業(yè)2014整體看平。除少數(shù)子行業(yè)因下游需求拉動(dòng)或能夠有所表現(xiàn)外,行業(yè)整體趨勢(shì)尚不明朗。同時(shí),國(guó)家對(duì)于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩治理政策的執(zhí)行所帶來(lái)的變化還尚未顯現(xiàn),行業(yè)缺乏整體性機(jī)會(huì),維持“中性”評(píng)級(jí)。

　行業(yè)催化劑:產(chǎn)能削減導(dǎo)致行業(yè)回復(fù)健康水平;“鋼結(jié)構(gòu)”建筑在民用房地產(chǎn)行業(yè)替代率大幅上升;國(guó)家級(jí)石油、天然氣輸送管線建設(shè)項(xiàng)目體制外招標(biāo)力度加大。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)鐵礦石、焦煤;匯率波動(dòng);國(guó)內(nèi)、外融資成本變動(dòng);粗鋼成本線周期性變動(dòng);建筑建材、房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工率周期變動(dòng);“十二五”期間鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩治理政策、大氣污染治理政策;鋼鐵行業(yè)金融信貸政策;

來(lái)源: 信達(dá)證券

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