八部門合力鑄利劍欲刺破高融資成本之盾

　　近日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署十項(xiàng)舉措緩解企業(yè)融資成本高問題。8月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見正式發(fā)布，將十項(xiàng)措施劃歸一行三會(huì)等八部門具體落實(shí)。社會(huì)融資成本高企之盾有望被八部門合力鑄就的利劍刺破。

　　毫無疑問，社會(huì)融資成本高企不是一朝一夕、一個(gè)部門就能解決的問題，即便多部門聯(lián)手之后指望馬上解決這個(gè)老大難也是不現(xiàn)實(shí)的。但在具體工作已經(jīng)明確分工的情勢(shì)下，各部門畢竟會(huì)秉著只爭(zhēng)朝夕的精神來落實(shí)自己負(fù)責(zé)的工作，社會(huì)融資成本高企的問題就有望逐步解決。

　　在經(jīng)過了上半年兩次定向降準(zhǔn)及其他措施之后，各界已經(jīng)普遍認(rèn)為，僅靠貨幣政策的調(diào)整是無法實(shí)現(xiàn)降低社會(huì)融資成本目標(biāo)的。因?yàn)轭A(yù)算軟約束部門的無效融資需求，是融資成本居高不下的根本原因，而這顯然不是單靠放松貨幣政策的總量所能解決的。

　　指導(dǎo)意見出臺(tái)之后，拉低社會(huì)融資成本的可能性大大增強(qiáng)。換句話說，這些措施短期內(nèi)就可使融資成本邊際上獲得一些改善。但攻堅(jiān)的難度顯而易見。

　　專家稱，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資增速和社會(huì)融資成本正相關(guān)，而今年下半年完成經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)還是要依靠固定資產(chǎn)投資增速，較高的投資增速會(huì)增加傳統(tǒng)行業(yè)資金需求，進(jìn)而抑制社會(huì)融資成本下降。

　　中國(guó)此前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展表明，與消費(fèi)和出口相比，固定資產(chǎn)投資增速與GDP增速關(guān)系更為密切。發(fā)改委此前就明確指出，今年上半年投資增速延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。當(dāng)前和今后一段時(shí)間，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵是穩(wěn)投資。

　　統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份基建投資從6月份當(dāng)月的22.4%小幅降至21.6%，但仍保持在較高水平。為對(duì)沖商品住宅下行風(fēng)險(xiǎn)，二季度以來政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資，基建各個(gè)行業(yè)投資增速保持高位。

　　中金公司預(yù)計(jì)，維持全年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)目標(biāo)下，基建投資增速有望達(dá)到23%以上，未來基建投資單月增速有望保持在20%-25%。

　　而大部分研究人士認(rèn)為，大項(xiàng)目投資穩(wěn)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)模式恰恰會(huì)造成中小企業(yè)融資更難和成本更高。

　　中小企業(yè)融資難、融資貴與依賴大項(xiàng)目投資穩(wěn)增長(zhǎng)的矛盾也需要盡快解決。這就不是幾個(gè)部門能解決的了。

　　從指導(dǎo)意見對(duì)貨幣政策的要求看，未來仍將倚重定向降準(zhǔn)政策，全面降準(zhǔn)、降息等政策工具年內(nèi)仍無望使用，貨幣政策可能的改變是從上半年的總量寬松向下半年的價(jià)格引導(dǎo)轉(zhuǎn)變，但如何監(jiān)管由于政策“雙軌制”派生的套利空間則是另一道需要解決的棘手難題。

　　從指導(dǎo)意見對(duì)資本市場(chǎng)的要求看，解放思想、改革創(chuàng)新是監(jiān)管層需要解決的兩個(gè)問題。解放思想就是要拋棄固有的思維定式，一切從服務(wù)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)投資者出發(fā)。改革創(chuàng)新就毋庸多言了。搞好這兩個(gè)問題，資本市場(chǎng)就有可能火起來。

　　“從中長(zhǎng)期看，解決企業(yè)融資成本高的問題要依靠推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的治本之策，通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、形成財(cái)務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲。”指導(dǎo)意見一語中的。

　　解決融資成本高企，必須使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，繼續(xù)深化政府職能轉(zhuǎn)變，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和財(cái)稅改革，簡(jiǎn)政放權(quán)，打破壟斷，硬化融資主體財(cái)務(wù)約束，提高資金使用效率。這個(gè)目標(biāo)需要多部門共同努力才能實(shí)現(xiàn)。舍此無他。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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