央行釋放5000億服務(wù)實體經(jīng)濟

　　9月16日晚間，一則消息迅速在金融圈傳播。央行向五大行進(jìn)行5000億元人民幣常備借貸便利（SLF）操作，規(guī)模相當(dāng)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。該消息得到幾家券商初步證實，并使得境外資本市場迅速拉升，標(biāo)普500和國際原油、銅價都大幅上揚。17日A股市場也止下跌走勢，最終翻紅。

　　不過，截至發(fā)稿時止，央行相關(guān)部門尚沒有正面回應(yīng)此消息，只表示“有消息會及時通知”。其中三家國有銀行也僅向記者表示“不清楚此事”。17日，有專家對記者表示，央行確實對五大行實施了5000億元SLF，預(yù)計資金會陸續(xù)到位。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認(rèn)為，央行若真有此操作，可視為一種對沖外匯占款低迷的方式，同時也可能是應(yīng)對存款偏離度考核實施后市場流動性波動的防范舉措，彰顯其維護(hù)市場流動性寬裕平穩(wěn)的政策意圖。此舉有利于五大行增強信貸能力，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　A股聞聲止跌翻紅

　　16日，一路沖高的A股市場大跌，上證綜指跌近2%，創(chuàng)了近半年的最大單日跌幅。當(dāng)日晚間，有消息稱，央行最近對五大行進(jìn)行5000億元SLF（常設(shè)借貸便利），期限為3個月，每家銀行規(guī)模各1000億元。隨后，國泰君安、國信證券等多家券商人士紛紛出面確認(rèn)，指該消息基本屬實。

　　值得注意的是，5000億元的SLF性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣的投放，釋放的貨幣量近似于全面降準(zhǔn)0.5個百分點。

　　當(dāng)天晚上，消息一出便導(dǎo)致隔夜美股大幅上揚，標(biāo)普500指數(shù)收盤報1999點，漲幅0.75%。道瓊斯指數(shù)收盤報17133點，漲幅0.60%。納斯達(dá)克指數(shù)收盤報4552點，漲幅0.74%。17日一開盤，香港股市中五大銀行港股也紛紛上漲。A股市場上午繼續(xù)俯沖探底后，終究在午盤逐步回升，尾市收復(fù)失地，成交量溫和放大。

　　然而，央行并未正面回應(yīng)此事。國信證券宏觀分析師鐘正生表示，該消息已獲初步證實。

　　接受南方日報記者采訪時，有銀行資金市場部人士表示，即便央行政策出來，17日也并沒有明顯感覺錢松。中金公司銀行業(yè)分析師黃潔也表示，從目前情況看，預(yù)期SLF尚未有實施或大面積實施，但預(yù)計未來幾天逐步實施的可能性很大?！安贿^，有預(yù)期這個季末不會資金緊張。”上述人士表示。

　　大部分機構(gòu)分析人士都認(rèn)為，央行此舉對市場可能形成一定正面刺激，資本市場流動性向好，也將對銀行股起到提振作用。17日港股中的銀行股走勢已體現(xiàn)了政策利好。不過，申銀萬國也提醒，18日開始將陸續(xù)有新股發(fā)行，資金面的影響值得關(guān)注。A股短線在2300點附近還會反復(fù)。

　　使用SLF操作比較靈活

　　央行出手的消息傳出后，市場對政策意圖眾說紛紜。國泰君安銀行業(yè)首席分析師邱冠華分析表示，央行此舉的政策動機包括對沖存款偏離度管理的影響，防止人造錢荒。同時，能在不降息不降準(zhǔn)的前提下，達(dá)到提振經(jīng)濟的效果。但亦有分析質(zhì)疑，SLF期限預(yù)計為三個月，而存款偏離度9月末就開始執(zhí)行，央行完全可以使用一個月而非三個月的工具即可。且存款偏離度壓力較大的是中小銀行，而SLF卻是針對大行的。

　　“央行此次出手與8月份披露的一系列經(jīng)濟指標(biāo)有關(guān)。規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額、發(fā)電量等指標(biāo)集體放緩，顯示經(jīng)濟下行壓力依然很大?！比A夏銀行研究部研究員楊馳分析表示。

　　中金公司對8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評認(rèn)為，由于內(nèi)需環(huán)比動能弱，加上去年較高的基數(shù)，四季度GDP增速仍面臨較大下行壓力。政策平衡穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)難度加大。經(jīng)濟增速放緩加大了政策放松的壓力，市場對央行全面降準(zhǔn)或降息的預(yù)期和呼聲進(jìn)一步提高。

　　市場分析指出，央行此次通過SLF能比較隱蔽地進(jìn)行貨幣寬松，釋放了流動性，同時又保持了貨幣政策的“穩(wěn)定性”。楊馳還指出，SLF相對于降準(zhǔn)的好處就是比較靈活，到期以后可以是經(jīng)濟形勢和流動性狀況決定是否續(xù)期。

　　的確，SLF主要用于平滑短期流動性?！爱?dāng)前新股發(fā)行和季末因素有可能導(dǎo)致短期流動性出現(xiàn)大幅波動。加上存款偏離度指標(biāo)管理可能會造成波動提前，這一時點出臺SLF就很有可能，央行不用逆回購、不啟動全面降準(zhǔn)，或是不想傳遞過于寬松信號?！眹抛C券分析師鐘正生表示。

　　此次，央行通過SLF釋放的資金量已經(jīng)相當(dāng)于下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個百分點。大部分機構(gòu)預(yù)測，央行后續(xù)降準(zhǔn)降息概率微乎其微。由于8月外匯占款情況不佳，M2有所下滑，市場一度對降準(zhǔn)的呼聲很高。

　　■名詞解釋 何為SLF？

　　SLF，即常備借貸便利（Standing Lending Facility，簡稱SLF），中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)。它是央行的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個月。在2013年春節(jié)和6月份流動性異常波動時，都采取了相關(guān)操作。

　　從國際經(jīng)驗看，中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構(gòu)主動發(fā)起，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構(gòu)“一對一”交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構(gòu)。

來源： 南方日報

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