央行下調(diào)正回購利率 強(qiáng)化審慎價(jià)格型調(diào)控

　　在強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實(shí)施宏觀審慎管理的同時(shí)，央行正在試圖通過每周例行的公開市場操作，向市場緩釋利率政策信號。昨日的正回購利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，就被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“降息周期”的一種延續(xù)。

　　公告顯示，昨日的公開市場操作中，央行實(shí)施了200億元14天期正回購。與上次操作相比，央行此次將正回購利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.40%，是今年以來第三次、三季度以來第二次利率下調(diào)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，7月31日和9月18日，央行兩次下調(diào)了公開市場正回購操作利率，其對應(yīng)交易日的同期限上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor均出現(xiàn)一定程度下行，前者由上一日的4.53%驟降至3.98%。

　　而受到央行下調(diào)正回購利率的影響，昨日市場主要債券現(xiàn)券做多氣氛濃烈，樂觀情緒占到上風(fēng)。中短期限國開債收益率跌幅在5~10個(gè)基點(diǎn)左右。

　　實(shí)際上，短短3個(gè)月時(shí)間內(nèi)三度調(diào)整利率，已體現(xiàn)出利率市場化大背景下，央行以公開市場作為降息周期“試驗(yàn)田”的政策意圖。廣發(fā)銀行一位資深交易員表示，總體上銀行間市場各種利率都屬于狹義利率，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響相對間接和緩和。通脹走低預(yù)期與房地產(chǎn)市場疲弱的雙重壓力下，央行降息是大概率事件。

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，從邏輯上講，調(diào)整銀行間市場利率可以直接影響商業(yè)銀行的資金成本，從而去影響信貸利率。在合適的政策條件下，接近于一次常規(guī)降息操作。他認(rèn)為，這并不表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將有所下降。

　　海通證券研究部認(rèn)為，中國的貨幣政策框架正在轉(zhuǎn)型，這包括其政策目標(biāo)、傳導(dǎo)機(jī)制及具體操作工具的微調(diào)過程。同時(shí)，在宏觀審慎調(diào)控基調(diào)下，價(jià)格型模式已在取代傳統(tǒng)的數(shù)量型模式。

　　“利率下調(diào)后，本周仍可能實(shí)現(xiàn)100億元的資金凈回籠，恰恰表明投放量的多寡已不是核心因素了?！北本┮晃淮笮薪灰讍T對記者表示。

來源：證券時(shí)報(bào)

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