加快資本市場創(chuàng)新 助力經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)

　　保持“調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)”，成為未來一段時間我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)后的重要目標(biāo)。這一目標(biāo)就是要改變以往依靠傳統(tǒng)方式實現(xiàn)保增長的模式，大力發(fā)展直接融資。在此形勢下，中央經(jīng)濟工作會議提出“加快資本市場領(lǐng)域改革”。

　　經(jīng)濟新常態(tài)下，培養(yǎng)和扶持一大批高科技、高成長和創(chuàng)新能力強的企業(yè)發(fā)展壯大，是轉(zhuǎn)型能否成功的關(guān)鍵，但這些企業(yè)由于高技術(shù)、高風(fēng)險、輕資產(chǎn)等特征，普遍面臨融資難、創(chuàng)新投入不足、抗風(fēng)險能力弱等問題，迫切需要長期資金的扶持，這就需要大力發(fā)展多層次資本市場。

　　一方面，資本市場是建設(shè)創(chuàng)新型國家的有力推手。多層次資本市場的逐步完善，尤其是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板的逐步發(fā)展壯大，不僅給投資者帶來了更多機會，更為新興產(chǎn)業(yè)尤其是創(chuàng)新型科技企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機遇，進而為促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、加快建設(shè)創(chuàng)新型國家打造了一個良好的平臺。正是資本市場強大的引導(dǎo)作用，帶動更多創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資投入到高風(fēng)險新興產(chǎn)業(yè)，帶動更多人參與到創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動中。

　　另一方面，資本市場是推動企業(yè)創(chuàng)新的加速器。從世界各國的經(jīng)濟發(fā)展史、企業(yè)創(chuàng)新史中可以看到，每一次大規(guī)模的企業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新活動，實際上都是依托資本市場發(fā)展起來的；每一次企業(yè)的大規(guī)模創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新活動，也使得大量的優(yōu)秀企業(yè)進入資本市場，從而大大推動資本市場發(fā)展。有分析認(rèn)為，企業(yè)創(chuàng)新與資本市場是一個互動的關(guān)系。在國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略建設(shè)過程中，一個重要的觀念轉(zhuǎn)變就是從政府主導(dǎo)創(chuàng)新到市場主導(dǎo)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變。在這個轉(zhuǎn)變過程中，資本市場發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　事實上，從另一個角度來看，經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，將從根本上極大地改善資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)和環(huán)境，為資本市場發(fā)展提供難得的歷史機遇。當(dāng)前改革開放步伐不斷加快，新戰(zhàn)略、新布局逐步實施，宏觀調(diào)控方式和手段不斷創(chuàng)新和完善，微觀搞活和宏觀穩(wěn)定相得益彰,這些都將激活直接融資，助推資本市場發(fā)展。

　　目前，我國多層次的資本市場正在逐漸形成，企業(yè)依靠資本市場直接融資也在不斷增加，但是總體來看，直接融資的量依然偏小。中國證監(jiān)會主席肖鋼曾表示，我國直接融資比重比較小，主要是依靠以銀行為主的融資體系，但是未來僅僅依靠銀行融資難以為繼，資本市場將會迎來難得的發(fā)展機遇，要推進多渠道的股權(quán)融資體系建設(shè)。

　　在建設(shè)多層次資本市場的大背景下，促進股市平穩(wěn)健康發(fā)展成為資本市場發(fā)展的首要目標(biāo)。肖鋼近日表示，要做好中小投資者風(fēng)險提示和教育工作，以股票價格持續(xù)異常波動的上市公司為重點，加強信息披露監(jiān)管，加強證券交易所一線核查與自律管理，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為。積極推進股票發(fā)行注冊制改革，在保持每月新股均衡發(fā)行、穩(wěn)定市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時適度增加新股供給。建立健全市場相關(guān)基礎(chǔ)性制度安排，繼續(xù)引導(dǎo)長期資金入市。督促上市公司履行信息披露義務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行會計準(zhǔn)則和財務(wù)報告制度，增強持續(xù)回報投資者的能力。

　　在加強多層次資本市場體系建設(shè)進程中，要豐富證券交易所產(chǎn)品和層次，進一步改革創(chuàng)業(yè)板市場，加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，規(guī)范發(fā)展服務(wù)小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場。從目前來看，新三板市場建設(shè)今年進入加速期。記者從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獲悉，到今年年底新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破1500家已經(jīng)毫無疑問。而展望明年，有分析稱，若保持這一掛牌節(jié)奏，明年上半年新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將超過2000家，之后還有望趕上整個A股上市公司數(shù)量總和。而在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，新三板市場今年也是可圈可點。2014年8月25日，新三板正式實施做市商制度。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，自做市轉(zhuǎn)讓方式啟動以來，累計成交規(guī)模已突破10億元大關(guān)。11月20日單日做市交易規(guī)模首次超越協(xié)議轉(zhuǎn)讓。目前做市轉(zhuǎn)讓活躍度不斷提升，交易規(guī)模不斷攀升，并且高頻交易正趨于常態(tài)化。

　　積極發(fā)展證券交易所機構(gòu)間債券市場，成為做大我國債券市場的突破口。證監(jiān)會近日發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），擴大發(fā)行主體范圍、增加債券交易場所、簡化發(fā)行審核流程成為此次《管理辦法》的三大亮點。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，公司債市場有望迎來大發(fā)展，在業(yè)內(nèi)始終“長不大”的印象也有所改觀。

　　大力發(fā)展期貨市場，已是資本市場改革創(chuàng)新的重要內(nèi)容。12月12日，業(yè)內(nèi)呼吁多年的原油期貨已獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，而這僅僅是近年來期貨市場發(fā)展的一個縮影。9月16日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》對推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展做出了部署和安排。今年以來已上市5個期貨新品種，我國期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展進一步加快。中國證監(jiān)會近日表示，將適時推出股票ETF期權(quán)，逐步豐富商品期權(quán)、股指期貨和股指期權(quán)等品種，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。

來源：金融時報

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