央行7天逆回購利率一降再降

　　昨日，央行例行的公開市場交易操作中，依然是逆回購，同時中標利率再次進一步下降至3.45%。這是央行在春節(jié)后3月3日開始開展7天期逆回購操作中第四次下調(diào)中標利率。

　　實際上，此前7天逆回購中標利率曾分別降至3.85%、3.75%、3.65%、3.55%。對此現(xiàn)象，分析人士指出，僅一個月有余，央行頻繁下調(diào)7天逆回購中標利率，其降低資金成本的引導(dǎo)目的非常明顯。

　　央行昨日發(fā)布的公告顯示，當天進行的200億元7天期限的逆回購操作，因為當天有250億元的逆回購到期，由此，央行公開市場操作當天實現(xiàn)凈回籠資金50億元。由于央行最近頻繁進行逆回購操作，所以本周央行公開市場將有500億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

　　其實，從3月24日以來進行的7天逆回購中標利率一直都維持在3.55%，這曾經(jīng)一度讓一些機構(gòu)認為央行似乎意在觀望貨幣政策下一步到底該如何去走。而在保持兩周的中標利率不動后，昨天又一次下調(diào)中標利率，讓市場對于后市的預(yù)期開始變得更為積極。“可能還會有更多的政策出臺，包括降準或者降息?！痹谧蛱斓臋C構(gòu)報告中存在這樣預(yù)期的并不在少數(shù)。

　　在央行引導(dǎo)利率下行的“感召”下，資金利率似乎“心領(lǐng)神會”，十分配合。隨著公開市場操作的利率下調(diào)，上海銀行間市場同業(yè)拆借利率Shibor各個期限品種全部大幅下降。其中，數(shù)據(jù)顯示，1W期限下行18.7個百分點至3.319%，2W期限下行13.7個百分點至3.833%。

　　從債券市場來看，無論是信用債還是利率債，都出現(xiàn)中短期債券收益率整體以下行為主的走勢，長端債券利率卻有不同程度的上行。

　　對資金的后市看法，海通研究認為，短期股市依然強勢，新一批IPO再度來襲，打新收益高企，因而資金市場的利率難以明顯下降。其實，對于股市IPO對資金帶來的流動性可能緊張預(yù)期，央行的貨幣政策在一定程度上起到了平緩作用。這一點在2014年底最后兩個月的表現(xiàn)就非常明顯。國泰君安的報告也認為股市IPO對此時資金面的影響，“預(yù)計凍結(jié)資金將超過3萬億，雖然市場對于IPO期間資金緊張已經(jīng)有充分預(yù)期，但資金利率仍然面臨回升風險”。同時，國泰君安認為，開工旺季信貸投放加速，大行資金融出意愿下降。如果央行不加大基礎(chǔ)貨幣投放，資金仍面臨較大波動風險。

　　央行在公開市場依然延續(xù)過去的動作，降低中標利率，逐步引導(dǎo)以降低資金市場利率。瑞銀稱，鑒于中國今年的一季度的經(jīng)濟開局狀態(tài)，未來幾周、幾個月中將有更多措施出臺，包括加快基建項目建設(shè)和資金撥付，以及加快放松服務(wù)業(yè)管制等有利于增長的改革。預(yù)計在二季度和下半年會有降息，以及1~2次的降準。（曉行）

來源：第一財經(jīng)日報

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