央行再次調(diào)降逆回購利率 引發(fā)本月寬松猜想

　　北京7日，央行公開市場進行200億元7天逆回購操作，中標利率較前次調(diào)低10個基點，為3.45%，此為央行年內(nèi)五次調(diào)降7天期逆回購利率，凸顯引導資金成本下行的意圖。有分析指出，4月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務大量到期之下信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

　　民生證券認為，月初資金面明顯松弛，央行隨行就勢將逆回購中標利率下調(diào)屬清理之中，也反映引導資金利率運行中樞下行的政策意圖。但4月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務大量到期之下信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合?？紤]到經(jīng)濟下行、地方債務置換壓力，預計央行會在公開市場上需加大投放量、降準或者定向寬松等方式真正引導貨幣市場資金面松弛。

　　興業(yè)銀行分析師唐躍等人今日也發(fā)布報告表示，4月份IPO凍結資金較多，且面臨財政存款上繳，對資金有不利影響，加上一季度經(jīng)濟增長較為疲軟，預計央行本月放松的可能性較大。

　　4月2日，證監(jiān)會按照法定程序核準了30家企業(yè)的首發(fā)申請，發(fā)行數(shù)量再創(chuàng)新高。

　　海通證券在研報中指出，預計本次凍結資金規(guī)模仍較大。參照2015年1-3月新股發(fā)行結果，假設網(wǎng)下發(fā)行配售比例0.4%，網(wǎng)上發(fā)行中簽率0.7%，則預計凍結資金仍可達到2.5-2.8萬億。已公布的28只新股集中在4月14日-16日發(fā)行，4月14日當日預計新增凍結資金1.4萬億，15日新增凍結資金近1萬億，而累計凍結規(guī)模以4月15日為最、當日可能達到2.4萬億元，4月17日后資金逐漸解凍 .

　　而新股發(fā)行期間，資金面將再受考驗。3月IPO首次募集金額超過200億元，凍結近3萬億資金，導致R007在4.8%居高不下，GC001一度沖高至18.67%，而資金解凍后R007回落至4%以內(nèi)。海通證券認為，4月IPO再臨，規(guī)模雖較3月回落，但仍高達2.5萬億，屆時交易所和銀行間貨幣利率仍將再受考驗。

　　此為，海通證券還表示，打新抬高回購利率，貨幣政策將短期失效。2015年至今IPO發(fā)行規(guī)模逐月擴大，凍結資金規(guī)模飆升，短期資金需求激增，加之打新收益率可達8%以上，使得回購利率和理財收益率均難降，寬松貨幣政策短期失效。

來源：新華08

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