我國資產(chǎn)證券化市場有望迎來“黃金十年”

　　專家表示，在國家的統(tǒng)一戰(zhàn)略部署下，按照市場化理念進一步推動資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展已成為共識，特別是人民銀行注冊發(fā)行管理制的實行，將為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開廣闊發(fā)展空間，我國資產(chǎn)證券化市場有望迎來發(fā)展的“黃金十年”。

　　“在國家的統(tǒng)一戰(zhàn)略部署下，按照市場化理念進一步推動資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展已成為共識，特別是人民銀行注冊發(fā)行管理制的實行，將為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開廣闊的發(fā)展空間，有望迎來發(fā)展的‘黃金十年’?！痹谌涨坝芍袀Y信評估有限責(zé)任公司主辦的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨《中國資產(chǎn)證券化市場白皮書2015》以下簡稱《白皮書》發(fā)布會上，中債資信評估有限責(zé)任公司董事長、總裁馮光華如是說。

　　近年來，在一系列政策的指導(dǎo)下，我國債券市場快速發(fā)展，成為金融市場體系的重要組成部分。作為債券市場的創(chuàng)新工具，我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行規(guī)模由2005年的170億元快速增長到2014年的3200億元。資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，在提升債務(wù)資本市場功能、支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了越來越重要的作用。

　　馮光華表示，按照市場化理念進一步推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品擴容發(fā)展已成為共識。首先，從宏觀層面來看，通過資產(chǎn)證券化技術(shù)盤活缺乏流動性的信貸資產(chǎn)并投向具備經(jīng)濟合理性的高效部門、重點領(lǐng)域或經(jīng)濟發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，有利于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升債務(wù)資本市場資源配置功能，防止風(fēng)險過分向銀行體系集中，從而有助于維護金融體系穩(wěn)定，更能有力地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。其次，從微觀層面來看，資產(chǎn)證券化的常規(guī)發(fā)展不僅有助于商業(yè)銀行“舒筋活血”，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、緩解資本金約束、推進經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，也有利于“疏而非堵”地化解非金融企業(yè)高杠桿率問題，拓寬企業(yè)融資渠道、降低社會融資成本、為實體經(jīng)濟發(fā)展再添活力。

　　盡管當(dāng)前資產(chǎn)證券化市場面臨難得的歷史發(fā)展機遇，但馮光華表示，“規(guī)范與發(fā)展”并行仍是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展遵循的基本主題，防范系統(tǒng)性風(fēng)險、區(qū)域風(fēng)險仍將是監(jiān)管部門關(guān)注的重點。他表示，資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體較多，運作程序繁瑣，客觀上增加了投資者評估風(fēng)險的難度。為實現(xiàn)資產(chǎn)證券化市場的穩(wěn)健發(fā)展，結(jié)合國際資產(chǎn)證券化市場發(fā)展歷史經(jīng)驗，完善監(jiān)管體系、發(fā)展投資者隊伍、加強中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范將成為助推資產(chǎn)證券化市場穩(wěn)健發(fā)展的“鐵三角”。

　　在此次論壇上，央行金融市場司副司長鄒瀾在發(fā)言中分析了我國資產(chǎn)證券化在前期探索實踐過程中的相關(guān)經(jīng)驗及下一步創(chuàng)新發(fā)展的主要關(guān)注點，并以鮮活的案例對信息披露、市場預(yù)期、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及注冊發(fā)行管理等方面進行了闡述。

　　與會機構(gòu)普遍認為，在相關(guān)監(jiān)管機制不斷完善、市場環(huán)境逐步優(yōu)化的大背景下，我國資產(chǎn)證券化市場前景可期，各參與機構(gòu)任重而道遠，發(fā)展中存在的問題需各方盡職履責(zé)，共同解決。同時，伴隨著我國資產(chǎn)證券化市場不斷成熟，需要對前期的實踐經(jīng)驗進行不斷總結(jié)，《白皮書》的發(fā)布，對我國資產(chǎn)證券化市場的培育和引導(dǎo)具有現(xiàn)實意義，有助于各方進一步提高認識，合力推動我國資產(chǎn)證券化市場長遠發(fā)展。

　　“作為探索以投資人付費模式為主的新型評級公司，中債資信自試點重啟以來，參與了銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化的全部評級工作，積累了較為豐富的評級和研究經(jīng)驗。在前期業(yè)務(wù)實踐的基礎(chǔ)上，中債資信推出《白皮書》，希望能夠以公司凝練的經(jīng)驗總結(jié)回饋市場，助推中國資產(chǎn)證券化市場不斷成熟與繁榮?！瘪T光華說。

　　就未來資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展趨勢，《白皮書》認為，相關(guān)政策仍將有利于證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，在市場發(fā)展方面，資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模有望進一步擴大、細分產(chǎn)品類型將更加多樣化、交易結(jié)構(gòu)進一步創(chuàng)新，有四類機構(gòu)有望成為信貸資產(chǎn)支持證券增長的主要動力。

　　一是融資渠道受限的金融機構(gòu)，如汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等，資產(chǎn)證券化有助于這些機構(gòu)盤活資產(chǎn)，提高流動性，借助資本市場增加融資來源。二是有資本補充需求的機構(gòu)，希望通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險資產(chǎn)。三是有調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動力的機構(gòu)，如一部分商業(yè)銀行希望將資產(chǎn)收益相對較低、期限較長的住房貸款轉(zhuǎn)移出去。四是一部分把證券化業(yè)務(wù)當(dāng)作創(chuàng)新業(yè)務(wù)進行嘗試的機構(gòu)，如新進入的發(fā)起機構(gòu)。而從企業(yè)資產(chǎn)證券化市場來看，券商前期積累的很多項目也會在2015年開始逐漸釋放，新參與進來的基金公司也在大力拓展業(yè)務(wù)，從而帶來企業(yè)資產(chǎn)證券化市場的大發(fā)展。

　　《白皮書》同時認為，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降等四大風(fēng)險值得關(guān)注。一是基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降；二是城投、地產(chǎn)等行業(yè)可能成為影響資產(chǎn)質(zhì)量的主要行業(yè)因素；三是抵質(zhì)押無法順利變更登記、租賃物所有權(quán)變更登記等問題可能成為主要的法律風(fēng)險；四是不對稱降息可能成為影響部分利率敏感型產(chǎn)品的風(fēng)險因素。

來源：金融時報

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