互聯(lián)網(wǎng)金融的方規(guī)之度

　　央行條法司司長張濤近日透露，由央行牽頭制定的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，已獲得國務院批準，有望于近期正式公布。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，是一場自下而上的突破金融壓抑的平民化行為。金融服務的門檻化，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了市場需求空間，如P2P等的出現(xiàn)拓展了中小金融消費者的金融服務空間，緩解了其金融壓抑，又如恒生HOMS、上海銘創(chuàng)FPRC、同花順等三大配資軟件系統(tǒng)，表面上使中小金融消費者享受了類似券商兩融的服務，進而使多樣化金融服務趨向平民化。

　　不過，以眾包和共享金融為理念的互聯(lián)網(wǎng)金融在緩解金融壓抑等的同時，因中國金融系統(tǒng)的分工市場化程度不高，而暴露出難以管控的敞口風險，甚至使金融風險呈失范狀態(tài)。

　　以這次股市動蕩為例，配資軟件系統(tǒng)和分倉技術等，使融資方的信用風險簡化為單純的市場風險，融資方的盈利模式單純依賴股價的單邊上漲，使市場面臨龐氏金融風險，導致一定比例的杠桿融資者因證券資產(chǎn)下跌至強平線，強平盤因漲跌停板制度的存在而面臨無法強平的風險，進而形成負反饋。又如P2P平臺，盡管監(jiān)管部門將其定位為信息中介，但由于個人信用體系不完善，P2P信息披露制度缺乏方規(guī)等，大多數(shù)平臺實際承擔了風險識別的職能。有的平臺還因開展資產(chǎn)與負債的錯期交易，而帶有流動性敞口風險，導致大量互聯(lián)網(wǎng)金融公司不再是信息中介平臺，而變成了事實上的信用中介平臺。

　　央行即將公布的《指導意見》堅持鼓勵創(chuàng)新、防范風險、健康發(fā)展等的總體原則，并在此基礎上根據(jù)法無授權不可為、法無禁止皆可為之理念，明確政府應該為、必須為的行權邊界和負面清單制度，發(fā)揮市場自律自治能力，若如此，將為互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展提供制度保障。

　　其次，培育市場的自律自治能力是護航互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的根本保障?；ヂ?lián)網(wǎng)金融秉承的核心理念是眾包服務和共享金融，而眾包服務和共享金融的根基是金融市場分工的專業(yè)化、精細化。

　　一個有效的互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)，不是單純向用戶提供便利的金融交易平臺那么簡單，而是需要一個類似獨立第三方支付的第三方風控服務系統(tǒng)的支持，將正規(guī)金融系統(tǒng)的信用中介功能轉換為獨立的市場風控中介服務。其好處是，如同第三方支付分離會計與出納功能，第三方風控服務主體，不僅有助于外部化驗證P2P平臺等所提供信息的有效性，促進信息的有效和對稱，避免互聯(lián)網(wǎng)金融平臺承擔風險識別功能而導致自身信用不獨立。

　　當前要促進互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，需要構建的是監(jiān)管他律與市場自律相得益彰的制度和生態(tài)系統(tǒng)，讓監(jiān)管在法律授權的范圍內(nèi)護航市場秩序正義，讓金融市場分工的市場化生成眾包和共享金融系統(tǒng)，派生出市場內(nèi)生性的自我矯枉和自律自治能力。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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