央行天量逆回購馳援流動性后期降準(zhǔn)可能性仍存

　　在市場流動性有緊張苗頭之時，央行啟動超千億元逆回購。8月18日，央行進(jìn)行了1200億元人民幣逆回購操作，期限為7日，中標(biāo)利率維持于2.5%。1200億元的逆回購規(guī)模大大高于過去幾周內(nèi)的逆回購操作量，也創(chuàng)下了2014年1月底來單日逆回購操作最大量。

　　民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖表示，外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動性偏緊，大行融出意愿減弱。隔夜質(zhì)押回購利率從7月底1.4%已上升至1.72%，幅度為30基點(diǎn)。央行通過逆回購釋放流動性，壓低短端資金利率意圖明顯。

　　不過，從數(shù)據(jù)來看，目前銀行間市場的短期流動性局面改善仍不大。18日的上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor顯示，隔夜Shibor報1.7450%，上漲4.40個基點(diǎn)；7天Shibor報2.5310%，上漲1.40個基點(diǎn)；3個月Shibor報3.0930%，上漲0.20個基點(diǎn)。

　　李奇霖表示，逆回購之后可以繼續(xù)期待降準(zhǔn)。首先，從信號意義來講，此舉意味著央行已經(jīng)注意到短端資金面的緊張，為了平抑資金面緊張，后續(xù)更多大招應(yīng)該是可以期待的。其次，7月、8月外匯占款保守估計流出近8000億元，超儲率可能已經(jīng)到了2%以下，1200億元的逆回購只能扭轉(zhuǎn)0.1%的超儲，更大力度的寬松仍有必要。

　　央行日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元至26.4萬億元；金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元至28.9萬億元。由此，今年7月成為有記錄以來我國央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款負(fù)增長最大的一個月。

　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛也表示，歷史上如此大幅的外占下滑必然帶來降準(zhǔn)對沖，盡管央行大規(guī)模逆回購超預(yù)期，但降準(zhǔn)概率仍不能排除。他還稱，實(shí)際利率也確有進(jìn)一步下調(diào)的空間。特別是在匯率貶值后，政策焦點(diǎn)將更關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和實(shí)際利率走高的沖突。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士分析指出，市場上資金總量并不缺乏，只是機(jī)構(gòu)期限需求不平衡，7天期品種供給仍充足，但資金需求方卻均集中在隔夜品種；因此預(yù)計央行也不會讓流動性太過寬松，而傾向通過定向和公開市場來調(diào)節(jié)短期流動性。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報

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