央行存準新規(guī)實施優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)機制

　　中國人民銀行決定，自2015年9月15日起改革存款準備金考核制度，由現(xiàn)行的時點法改為平均法考核。即維持期內(nèi)，金融機構(gòu)按法人存入的存款準備金日終余額算術(shù)平均值與準備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準備金率。同時，為促進金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，存款準備金考核設(shè)每日下限。即維持期內(nèi)每日營業(yè)終了時，金融機構(gòu)按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應(yīng)在1個含百分點以內(nèi)。將存款準備金時點法改為平均法考核，既可以為金融機構(gòu)管理流動性提供緩沖機制，也有利于平滑貨幣市場波動。

　　中國央行周二起對商業(yè)銀行實施平均法考核的存款準備金新規(guī)。業(yè)內(nèi)人士認為，這將成為央行貨幣政策的新體溫計，使其更為精準地使用總量及一攬孍？工具；而商業(yè)銀行也因此獲益，提高其流動性管理的靈活性，在資金出現(xiàn)缺口時平抑資金價格，釋放超儲增加收益。

　　一位國有大行人士稱，央行意在為其對市場流動性的資金價格管理騰出一定緩沖期。央行調(diào)控流動性以往只能看資金價格和商業(yè)銀行的備付率，且時點考核往往造成時點上資金價格的波動。今后銀行在資金出現(xiàn)缺口時可利用這1%的空間來平抑資金價格，央行亦將根據(jù)使用此工具的銀行家數(shù)來判斷市場整體流動性，從而更為精準地進行調(diào)控。

　　上述人士表示，相當于央行又多了一個體溫計和觀測市場的工具，比如共有200多家銀行，按大中小分層，其中10家大型銀行都用了這個工具，那么流動性肯定有問題了。若當天央行不采取措施，隨著25家、30家銀行到40家銀行都用的時候，央行肯定要考慮采取動作。

　　他指出，以往資金缺口會立刻反應(yīng)到市場價格上，而央行并不愿意看到資金價格的大幅波動。新規(guī)將使得市場荊？金價格曲線更平滑，更能真實反映市場流動性的情況。如果說過去時點考核法是有噪音的，平均法就是把噪音拿掉或者弱化了一些。資金價格變動中將不再夾雜時點性繳準、股息紅利等季節(jié)性、時點性的因素。

　　不過多位分析人士稱，央行此舉是未雨綢繆，目前并不會明顯釋放流動性，主要考慮若流動性繼續(xù)向緊的情況下平滑市場價格，使其不至于大幅波動；新規(guī)亦有助于緩解由于匯率及跨境資本波動帶來的流動性缺口擔憂。

　　在資金脫實向虛未有效改善的情況下，亦有分析人士認為，央行希望維持寬松來刺激實體經(jīng)濟，但也并不希望親自出馬再次動用總量調(diào)控解決資本市場的問題，因此給商業(yè)銀行一定臨時釋放流動性來自主調(diào)控的空間。

　　中信證券最新報告稱，主動信用創(chuàng)造意愿仍然低迷，下階段可能強化對實體經(jīng)濟的金融馳援。貨幣政策基調(diào)仍是寬松，總量工具與定向支持并舉。其中總量工具運用可能偏謹慎，通過多種結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)金融市場流動性傳導(dǎo)至實體或是央行工作重心，譬如開發(fā)性金融、定向信用攍？持、存貸比監(jiān)管松綁等，也包括本次提出的法定存款準備金管理新規(guī)。

來源：金理人

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