金融新政來襲 貨幣基金收益率或持續(xù)承壓

曾推動中國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的貨幣基金正在遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。自去年11月至今年8月，央行已經(jīng)連續(xù)5次下調(diào)存貸款基準利率，各類利率應(yīng)聲而落，貨幣基金收益率曲線亦呈現(xiàn)向右下方傾斜。然而，央行和銀監(jiān)會的最新政策將使市場資金面進一步寬松，四季度貨幣基金收益率或?qū)㈦y現(xiàn)去年年底行情，將呈緩慢下降趨勢。

銀監(jiān)會最新監(jiān)管辦法顯示，從10月1日開始，存貸比由法定監(jiān)管指標變?yōu)榱鲃有员O(jiān)測指標。中國人民銀行10月10日宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V試點。

有觀點稱，取消存貸比將釋放約7萬億信貸資金；而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款則類似于中國式量化寬松，雖然中國人民銀行金融研究所副所長紀敏等權(quán)威人士認為，七萬億的判斷幾近“癡人說夢”。

更加寬松的資金面無疑將使本已下行的貨幣基金收益率雪上加霜?？紤]到四季度年底因素的影響，再疊加外匯因素，資金面可能會有所波動，預(yù)計四季度收益率會在3%左右波動。

多重政策齊發(fā)

自去年11月至今年8月，中國人民銀行已經(jīng)連續(xù)5次下調(diào)存貸款基準利率。各類利率都呈現(xiàn)逐步下降趨勢，貨幣基金亦不例外。以余額寶為例，從2014年11月22日開始降息時的4.078%，到今年10月7日的2.958%，利率下降了1.12%，而同期央行降息1.25%，余額寶收益率的下滑基本與銀行存貸款利率降幅同步。

上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊向記者表示，央行連續(xù)降準降息，貨幣供應(yīng)增加；經(jīng)濟降溫，投資減少，貨幣需求減少；銀行為了避免不良增加，不愿提供中長期貸款，資金投向短期品種等諸多因素，導(dǎo)致貨幣基金收益率下降。不僅貨幣基金收益率，其他如銀行理財產(chǎn)品、p2p，甚至集合信托等理財產(chǎn)品的收益率都呈現(xiàn)下降趨勢。

然而，這一趨勢或?qū)⒁蚪鹑谛抡永m(xù)。

10月1日，《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法試行》實施，新的流動性管理辦法刪除75%存貸比監(jiān)管指標，并在流動性風險監(jiān)測章節(jié)中規(guī)定，“銀監(jiān)會應(yīng)當持續(xù)監(jiān)測商業(yè)銀行存貸比的變動情況，當商業(yè)銀行出現(xiàn)存貸比指標波動較大、快速或持續(xù)單向變化等情況時，應(yīng)當及時了解原因并分析其反映出的商業(yè)銀行風險變化，必要時進行風險提示或要求商業(yè)銀行采取相關(guān)措施。”

有觀點認為，經(jīng)過簡單測算，廢除存貸比大概能釋放約7萬億的信貸空間。

中國人民銀行10月10日宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V試點。

中國人民銀行金融研究所副所長紀敏認為，七萬億的判斷幾近“癡人說夢”。

然而，針對于中國持續(xù)低迷的經(jīng)濟，監(jiān)管層可能不限于以上政策。瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學家汪濤認為，年內(nèi)央行還將再次降息、可能多次降準，并充分使用其他流動性工具（如PSL、MLF、公開市場操作等）確保流動性充裕、短期利率處于低位。

貨幣基金收益率承壓

降息周期中，利率水平很難上浮。金融政策多箭齊發(fā)，直指利率靶心，各類利率應(yīng)聲而降。

2015年10月12日，1W SHIBOR為2.3970%，5日均值2.4012%。而互聯(lián)網(wǎng)類貨幣基金中，微眾銀行“活期+”近7日年化收益率為3.46%，據(jù)天天基金網(wǎng)資料顯示，在目前可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的193只貨幣基金中，有超過140只近期7日年化收益率低于3%。

“從外部因素看，央行自4月份以來相繼推出下調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率等寬松政策，銀行間市場上主要投資工具的收益率均出現(xiàn)了較為明顯的下行，由于貨幣基金的主要投資標的是銀行間市場上短期貨幣市場工具，因此受整體市場狀況影響，收益有所回歸屬于正常情況?！惫芾砦⒈娿y行“活期+”眾贏貨幣基金經(jīng)理徐艷芳說道。

余額寶基金經(jīng)理王登峰表示，鑒于央行采取的一系列措施，資金面整體是相對寬松的，在這種大環(huán)境下，貨幣基金的收益回歸常態(tài)。

通過對比可以發(fā)現(xiàn)，微眾銀行“活期＋”中的眾贏貨幣基金收益率雖呈下降趨勢，但與市場大部分產(chǎn)品相比仍有略高優(yōu)勢，承受住市場壓力。受益于微眾銀行的基礎(chǔ)賬戶功能，“活期＋”除提供貨幣基金功能外，還能實時取現(xiàn)、還房貸、支持搶購定期+產(chǎn)品等其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金難以提供的功能。

國金基金方面認為，“活期＋”實際上是眾贏貨幣，其成立之初規(guī)模相對穩(wěn)定，8月中旬在微眾銀行APP上線后，規(guī)模逐漸增加，同時受流動性變動影響，為確保用戶資產(chǎn)的安全性、流動性，在投資品種上也會做相應(yīng)調(diào)整，收益較易出現(xiàn)降低現(xiàn)象?！柏泿攀袌龌鹗乾F(xiàn)金管理工具，其收益率水平始終與流動性情況掛鉤，我們在充分應(yīng)對流動性和信用風險等各類風險的基礎(chǔ)上穩(wěn)健操作，為投資者提供超過活期現(xiàn)金收益率的水平，提供良好的隨取隨用的應(yīng)用體驗，這才是貨幣基金的本質(zhì)所在?！毙炱G芳表示。

“后續(xù)市場的資金面決定了貨幣基金的收益水平。但資金狀況又是跟宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的?！倍辔换鹑耸勘硎荆衲昴┖茈y再現(xiàn)往年年底收益率上揚行情，貨幣基金收益率或?qū)?%左右波動。

雖然收益率會逐漸下降，但相對于傳統(tǒng)貨幣基金，“活期＋”對接消費場景豐富，已成為數(shù)以億計的消費者支付和理財?shù)纳衿?，未來?yīng)用場景還會進一步拓展，有著強大的生命力。

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