三季度金融業(yè)高增長：“銀行貸款增速把金融業(yè)增速推高了”

　　金融業(yè)為何持續(xù)高增長？

　　繼上個季度金融業(yè)受股市繁榮影響高增長之后，這個季度金融業(yè)增加值增速雖有所回落，但仍保持高速增長。昨日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，三季度同比增速達到16.1%，不僅僅遠遠高于第一、二產(chǎn)業(yè)，也遠遠高于其他服務(wù)業(yè)。這也對三季度GDP增速形成有

　　力的支撐。一些省區(qū)也在著力發(fā)展本地金融業(yè)，以期在拉動當?shù)亟?jīng)濟增長中發(fā)揮重要作用。

　　但是，三季度的情況卻和二季度不一樣，二季度主要來自證券行業(yè)，三季度則主要來自銀行業(yè)。銀行業(yè)季度增加值數(shù)據(jù)是根據(jù)貸款和營業(yè)稅等相關(guān)數(shù)據(jù)進行測算的，而三季度人民幣貸款余額每個月平均增速達到15.4%。

　　但是，今年的基數(shù)較高之后，可能會對明年金融業(yè)的數(shù)據(jù)形成較大影響，從而也會拖累GDP的增速。

　　北京、上海兩地金融業(yè)增加值占GDP的比重在14%-15%之間，居全國前列，兩地的金融業(yè)增加值占到全國金融業(yè)增加值的12%。經(jīng)濟總量第一的廣東省的這一比值尚未達到平均值，為6.55%；山東省的這一比值則尚不足5%。

　　國家統(tǒng)計局20日公布的數(shù)據(jù)顯示，3季度金融業(yè)增加值為1.41萬億，比上年同期增長16.1%。

　　此前，“牛市”行情推動金融業(yè)增加值高漲，使得GDP增速在今年上半年能夠穩(wěn)定于7%。據(jù)民族證券首席宏觀研究員朱啟兵測算，今年一、二季度金融業(yè)對GDP增速的貢獻當季分別為1.33、1.4個百分點，比去年同期分別高出0.74、0.87個百分點。

　　三季度由于股市下跌，16.1%金融業(yè)增加值增速超出市場預(yù)期，引起外界關(guān)注。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，16.1%的增速既與去年基數(shù)較低有關(guān)，也與金融業(yè)增加值的核算方法相關(guān)。

　　“銀行業(yè)增加值按照貸款增速和營業(yè)稅增速來測算，銀行貸款今年三季度爆發(fā)，貸款增速增加?！泵裆C券宏觀經(jīng)濟研究主管朱振鑫對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“證券業(yè)增加值環(huán)比肯定是下降的，銀行貸款增速把金融業(yè)增加值增速推高了。”

　　金融業(yè)增加值為何高速增長？

　　受益于股票市場的火爆，金融業(yè)增加值增速在二季度達到19.2%，創(chuàng)下2008年以來的新高。但6月底、7月初，股票市場急轉(zhuǎn)直下，暴跌后股指在3000-4000點之間徘徊。市場預(yù)測，三季度金融業(yè)增加值增速將明顯放緩。

　　國家統(tǒng)計局20日公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度金融業(yè)增加值增速為16.1%，超出市場預(yù)期。16.1%的增速僅低于二季度3.1個百分點，高出一季度增速0.4個百分點，是2008年以來的次高值。顯然，股票市場的不景氣并未傳導(dǎo)至金融業(yè)增加值增速上。

　　對此，湖北省統(tǒng)計局副局長葉青對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“股市只是影響金融業(yè)增加值的一個因素，銀行、保險等行業(yè)也要考慮其中?！?/br>

　　國家統(tǒng)計局頒布的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》顯示，金融業(yè)由貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)、保險業(yè)以及其他金融活動四個子行業(yè)組成。在金融業(yè)增加值統(tǒng)計中，金融業(yè)增加值由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和其它金融活動四個子部門加總得來。

　　目前，國家統(tǒng)計局并未公布金融業(yè)各子行業(yè)的絕對值及相應(yīng)占比。據(jù)光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高測算，2013年金融業(yè)增加值中，銀行占比高達85.8%，而證券業(yè)占比僅為3.2%，保險和其它金融業(yè)占比分別為6.4%和4.5%。顯然，銀行占據(jù)了金融業(yè)增加值的絕大部分。

　　徐高的這份研究報告稱，雖然銀行業(yè)是金融業(yè)主體，但金融業(yè)增加值增速波動主要來自證券業(yè)。他表示，股市成交量與金融業(yè)GDP增速具有高度正相關(guān)關(guān)系，顯示股市漲跌是影響金融業(yè)增加值的關(guān)鍵變量。

　　“一個原因是證券業(yè)在金融業(yè)增加值中的占比并不是很大?！睂τ谌径冉鹑跇I(yè)增加值16.1%的增速，朱啟兵對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“雖然三季度證券市場的火爆程度不如二季度，但是和去年同期相比，三季度證券市場的交易量還是高出了很多。”

　　資訊顯示，今年僅7、8兩月國內(nèi)股票市場的成交量達到48.66萬億，三倍于去年三季度的股票成交量，但比今年二季度要低40萬億。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，金融業(yè)增加值16.1%這一較高的增長速度還和其統(tǒng)計核算制度有關(guān)。年度金融業(yè)增加值以收入法進行核算，季度金融業(yè)增加值主要依據(jù)相關(guān)指標進行推算。

　　具體而言，將金融業(yè)分為銀行業(yè)及其他金融活動、證券業(yè)和保險業(yè)三類，分別以人民幣存貸款余額及營業(yè)稅增長速度、證券交易額和保費收入為相關(guān)指標對季度金融業(yè)增加值進行推算。

　　資訊統(tǒng)計，今年三季度人民幣貸款余額平均增速為15.4%，高出去年增速2.13個百分點，也高出今年二季度增速1.6個百分點。

　　民生宏觀的一份研究報告指出，雖然三季度股市交易量環(huán)比銳減41%，導(dǎo)致證券業(yè)增速大幅放緩，但是存貸款增長加速導(dǎo)致銀行業(yè)增加值增長超預(yù)期，后者一定程度上對沖了證券業(yè)的下滑。

　　“銀行貸款增速把金融業(yè)增加值增速推高了?！敝煺聆伪硎荆暗@并不意味著實體經(jīng)濟變得多好，主要是對平臺融資有所松動、證金公司貸款增加，其實有虛高的成分?！?/br>

　　三季度金融業(yè)對GDP貢獻下降

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一、二、三季度金融業(yè)增加值增量占GDP增量的比重分別是26%、27%、25%，遠高于去年同期的10%左右的水平。同比來看，今年各季度金融業(yè)增加值對GDP的貢獻都在增加。

　　環(huán)比來看，金融業(yè)對GDP的貢獻則有所下降。據(jù)朱啟兵測算，今年一、二、三季度金融業(yè)對GDP增速的貢獻當季分別是1.33、1.4和1.14個百分點。換言之，相比二季度，三季度金融業(yè)對GDP增長的貢獻下降了0.26個百分點。

　　從國民經(jīng)濟核算大類行業(yè)來看，工業(yè)增加值占GDP的比重在三分之一左右，但三季度增速僅有5.8%，創(chuàng)下09年以來的最低值，工業(yè)持續(xù)低迷。GDP增長的主要動力仍舊來自于包含金融業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)。其中，三季度房地產(chǎn)業(yè)增加值增速為4.9%，增速高于去年同期和今年一、二季度。

　　“房地產(chǎn)業(yè)只是4.9%，增速并不高，但高于二季度，房地產(chǎn)業(yè)對宏觀經(jīng)濟的貢獻在增加?！敝靻⒈f。

　　市場則認為，金融行業(yè)是今年上半年GDP增速能夠穩(wěn)定于7%的主要原因。這意味著一旦金融業(yè)對經(jīng)濟增速企穩(wěn)的支撐不再，GDP增速放緩壓力加大。三季度金融業(yè)增加值增速環(huán)比下降，GDP增速也跌破7%至6.9%。

　　徐高預(yù)測稱，假定4季度證券市場日均交易量下降至8千億元，預(yù)計4季度GDP增速較2季度放緩0.8個百分點。考慮到穩(wěn)增長政策下非金融業(yè)GDP將持續(xù)企穩(wěn)回升，預(yù)計4季度GDP增速將放緩至6.8%的水平。

　　“今年金融業(yè)的基數(shù)太高，明年肯定是要下降的，所以明年經(jīng)濟增速肯定要下一個臺階，明年宏觀經(jīng)濟壓力更大?！敝煺聆蝿t表示。

　　地方力圖提高金融業(yè)

　　增加值占比

　　金融業(yè)因為吸納就業(yè)人數(shù)眾多、附加值高等因素而為地方政府所青睞。諸多省份都提出要增加金融業(yè)增加值占GDP的比重，其中5%作為多個地方提出的量化指標。

　　從縱向上看，金融業(yè)增加值占GDP的比重逐漸上升，由改革開放之初的2.1%增加至2014年7.32%，而省份間卻差異很大。

　　北京、上海兩地金融業(yè)增加值占GDP的比重在14%-15%之間，居全國前列，兩地的金融業(yè)增加值占到全國金融業(yè)增加值的12%。經(jīng)濟總量第一的廣東省的這一比值尚未達到平均值，為6.55%；山東省的這一比值則尚不足5%。

　　山東“金改”兩年后，山東省金融辦副主任初明鋒今年8月介紹，今年上半年山東金融業(yè)增加值占生產(chǎn)總值的比重為5.06%。他稱，金融業(yè)已發(fā)展成為山東國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，提前達到了山東“十二五”規(guī)劃目標。

　　“不止金融業(yè)這樣提，文化產(chǎn)業(yè)也在提，一般5%是一個起點。金融業(yè)增加值占比較高的話說明金融業(yè)比較發(fā)達，是金融中心。”葉青對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　國研中心發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟研究部第一研究室副主任卓賢曾撰文指出，金融業(yè)增加值的快速增長體現(xiàn)了金融深化的過程，但我國社會融資增量/金融業(yè)增加值從2011年的5.2下降到2015年上半年的3.2，金融對實體經(jīng)濟支持力度卻在下降。

　　“只有當金融成為實體經(jīng)濟的”加油站“而非”抽水機“，金融業(yè)增加值的數(shù)據(jù)對中國經(jīng)濟增長才更具價值?！彼缡欠Q。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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