人民幣匯率形成機(jī)制改革迎新機(jī)


來源:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2017-10-24





  今年上半年,中國的資本外流狀況得到顯著改善。
 
  央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,9月份我國外匯儲(chǔ)備31085.10億美元,較前月增加169.83億美元。至此,我國外匯儲(chǔ)備已實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)月正增長。今年以來,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模自2017年1月觸底后呈增長態(tài)勢,截至9月底連續(xù)8個(gè)月回升,為2014年6月以來最長連續(xù)增長時(shí)期。與2017年初相比,9月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升980億美元,升幅3.3%,而去年同期為下降1640億美元。
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資料圖:人民幣匯率(圖片來源:互聯(lián)網(wǎng))
  國家外匯管理局8月份數(shù)據(jù)顯示,境內(nèi)外匯供求繼續(xù)呈現(xiàn)基本平衡,銀行結(jié)售匯逆差收窄至38億美元,環(huán)比下降75%;銀行代客結(jié)售匯逆差41億美元,環(huán)比下降34.92%;非銀行部門跨境資金凈流出下降,涉外收付款逆差35億美元,下降84%。“中國非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶(即俗稱的資本賬戶)在2014年2季度至2016年四季度期間,曾經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)11個(gè)季度的逆差(這11個(gè)季度的逆差累計(jì)達(dá)到9848億美元)。在2017年一季度與二季度,中國非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶連續(xù)出現(xiàn)了368億與311億美元的小幅順差。這說明從總體資本流動(dòng)來看,持續(xù)的資本外流在2017年上半年終于得到趨勢性扭轉(zhuǎn)。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明分析了二季度中國國際收支平衡表數(shù)據(jù)后如是指出。
 
  張明進(jìn)一步分析稱,非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶可以進(jìn)一步細(xì)分為直接投資、證券投資與其他投資。正如在過去的資本持續(xù)凈外流期間,其他投資項(xiàng)的凈外流是最重要的驅(qū)動(dòng)因素一樣,其他投資項(xiàng)在2017年上半年轉(zhuǎn)為凈流入,是中國非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶重現(xiàn)凈流入的最重要原因。
 
  在證券投資方面,張明認(rèn)為,下半年中國很可能在證券投資項(xiàng)迎來凈流入,尤其是外國投資者可能顯著增加對(duì)中國債券市場的投資,這主要緣于利差加上人民幣升值預(yù)期的吸引力很大。
 
  張明指出,雖然官方渠道的總體資本凈流出在上半年得到了扭轉(zhuǎn),然而通過灰色或地下渠道的資本凈流出的規(guī)模依然不容小覷:其一,中國國際收支表的錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng),在今年一二季度依然分別出現(xiàn)577億與504億美元的逆差,延續(xù)了2015年以來季均逆差超過500億美元的趨勢;其二,經(jīng)常賬戶中的服務(wù)貿(mào)易逆差在今年二季度達(dá)到了744億美元的歷史高位。“事實(shí)上,近年來服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)已成為中國資本外流的重要渠道之一,且服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)逆差總體上處于不斷擴(kuò)大的態(tài)勢。”
 
  不過,張明認(rèn)為,短期內(nèi)考慮到人民幣對(duì)美元的貶值預(yù)期得到顯著改善(市場上甚至形成了短期內(nèi)的人民幣升值預(yù)期)、央行依然在加強(qiáng)對(duì)資本流出的管理、國內(nèi)利率水平仍顯著高于國際利率水平等因素,預(yù)計(jì)中國的非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶順差有望在下半年進(jìn)一步擴(kuò)大。“資本外流壓力的減輕,給中國宏觀經(jīng)濟(jì)至少帶來了兩個(gè)好處。”張明指出,“好處之一是貨幣政策獨(dú)立性有所增強(qiáng)。例如,如果沒有資本外流壓力的減輕以及人民幣貶值壓力的削弱的話,最近的定向降準(zhǔn)可能就不會(huì)發(fā)生。好處之二是人民幣匯率形成機(jī)制改革的時(shí)間窗口重新開啟。如果說在資本大量外流、貶值預(yù)期高漲的背景下,匯率形成機(jī)制市場化改革可能帶來較大的不確定性,那么當(dāng)前情形下下推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的時(shí)機(jī)似乎又到來了。”(何詩霏)
 
  轉(zhuǎn)自:國際商報(bào)



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