行業(yè)景氣度回升疊加重組效應(yīng) 恒力股份未來可期

　　據(jù)了解，PTA行業(yè)去年供求關(guān)系得到有效改善，特別是今年一季度以來，PTA市場的供應(yīng)再度處于緊平衡的小寬松狀態(tài)，盈利情況明顯好轉(zhuǎn)。背后的原因多樣，例如供給側(cè)改革導(dǎo)致部分落后產(chǎn)能繼續(xù)淘汰，以及PTA新增產(chǎn)能接近零投放等。
 

　　作為行業(yè)龍頭的恒力股份，受益于行業(yè)景氣度的回升，其上半年量價(jià)齊升，半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長。2017年上半年，恒力股份銷售民用長絲、工業(yè)絲、聚酯切片、PBT、BOPET、蒸汽價(jià)格同比分別上漲15.3%、22.5%、21.5%、39.7%、20.8%、17.9%，帶動(dòng)民用長絲、工業(yè)長絲營收分別增長10.3%、42%。銷量方面，上半年民用長絲、工業(yè)長絲、PBT、BOPET銷量分別為59萬噸、7.8萬噸、6.8萬噸、6.7萬噸，民用絲銷量基本持平，工業(yè)絲銷量大幅增長。6月中旬以來，滌綸民用長絲，尤其是FDY，價(jià)格持續(xù)上漲，恒力股份三季度業(yè)績值得期待。
 

　　考慮到PTA未來廣闊的發(fā)展前景以及為了更好地完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，恒力股份還于去年啟動(dòng)了重大資產(chǎn)重組，其發(fā)布發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案，擬發(fā)行股份購買恒力投資和恒力煉化100%股權(quán)并募集配套資金，全部用于“恒力煉化2,000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目”。其中，重組標(biāo)的資產(chǎn)恒力投資子公司恒力石化目前已在大連長興島建成投產(chǎn)了660萬噸/年P(guān)TA生產(chǎn)裝置，為全球單體產(chǎn)能最大的PTA生產(chǎn)基地，在國內(nèi)市場具備較強(qiáng)的行業(yè)競爭優(yōu)勢。2017年1-7月，恒力投資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利4.38億元。
 

　　本次重組實(shí)施完畢之后，將實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化工、石化板塊資產(chǎn)的整體上市，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化深度整合，并且大幅降低關(guān)聯(lián)交易。恒力石化(大連)是本次擬注入的恒力投資核心資產(chǎn)，擁有PTA產(chǎn)能660萬噸，是全球單體產(chǎn)能最大的PTA工廠，國內(nèi)第二大PTA生產(chǎn)商。本次重組完成后，PTA價(jià)差每擴(kuò)大100元/噸，凈利增厚4.95億，業(yè)績彈性巨大。7月份以來，PTA價(jià)格底部回升，加工費(fèi)顯著回升，預(yù)計(jì)重組PTA資產(chǎn)完成本年度業(yè)績承諾問題不大。
 

　　值得一提的是，恒力股份大連長興島2,000萬噸煉化一體化項(xiàng)目戰(zhàn)略意義重大。我國聚酯行業(yè)高速發(fā)展催生了巨大的對二甲苯需求，2016年表觀消費(fèi)量已飆升至2170.48萬噸，進(jìn)口1236萬噸，進(jìn)口依存度高達(dá)56.95%，僅恒力PTA工廠自身便需要440萬噸對二甲苯原料，解決原料問題迫在眉睫。恒力煉化項(xiàng)目位于大連長興島，擁有原油加工能力2000萬噸、對二甲苯產(chǎn)能450萬噸。項(xiàng)目采用全加氫工藝路線，沸騰床渣油加氫裂化溶劑脫瀝青組合重油加工技術(shù)，以“高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求”為建設(shè)原則，采用國際先進(jìn)工藝包技術(shù)，全力打造綠色、生態(tài)、環(huán)保的世界級(jí)煉化一體化工廠。該項(xiàng)目已開始全面安裝建設(shè)，是七大石化基地新建項(xiàng)目中進(jìn)度最快的，有望率先建成投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后能實(shí)現(xiàn)營收916億元，利潤129億元，此外還有稅收優(yōu)惠以及PTA-PX一體化帶來的零運(yùn)費(fèi)零損耗優(yōu)勢，預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益顯著。
 

　　上市公司表示，本次重組將恒力投資及恒力煉化資產(chǎn)置入上市公司是基于上市公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的現(xiàn)實(shí)考慮，是進(jìn)一步提升上市公司長期持續(xù)盈利能力和核心競爭力、有利于上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展的必然選擇。