網(wǎng)貸行業(yè)10月沖上萬億規(guī)模P2P尋求曲線上市路

　　試圖借殼沖刺P2P第一股的紅嶺創(chuàng)投上市之路冷卻?！暗鹊郊t嶺創(chuàng)投真正實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的盈利，才可以做上市公司?！痹?1月5日中國深圳國際金融博覽會上，紅嶺創(chuàng)投董事長周世平稱。目前國內(nèi)資本市場對P2P仍未敞開，關(guān)鍵是P2P監(jiān)管細(xì)則遲遲未能出臺，行業(yè)創(chuàng)新活力與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管如何拿捏，監(jiān)管層為此已數(shù)輪調(diào)研。一些P2P公司寂寞難耐，紛紛通過收購上市公司股權(quán)等曲線方式?jīng)_向資本市場，但是更多的P2P公司渴望獨(dú)立上市，以打造互聯(lián)網(wǎng)金融的資本神話。

　　在10月P2P規(guī)模沖上萬億之后，其在數(shù)百萬億的金融總資產(chǎn)中已經(jīng)略顯分量。但快跑的同時(shí)也醞釀種種風(fēng)險(xiǎn)，“利率市場化的時(shí)代，也是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的大浪淘沙時(shí)代，在當(dāng)前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)、競爭激烈的情況下，能過冬長大的只會是極少數(shù)?！痹珖舜筘?cái)經(jīng)委辦公室副主任、《證券法》起草小組組長王連洲認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)洗牌在所難免。

　　P2P上市風(fēng)潮冷卻

　　今年3月，證監(jiān)會到互聯(lián)網(wǎng)金融公司密集調(diào)研，P2P國內(nèi)上市氣氛開始升溫，多家P2P公司宣布沖刺上市，然而股災(zāi)之后情勢急轉(zhuǎn)，P2P上市溫度迅速冷卻。

　　“P2P要上市，首先監(jiān)管政策要出來，其本身的業(yè)務(wù)模式要經(jīng)得起業(yè)務(wù)考驗(yàn)。”君盛投資管理有限公司董事長廖梓君認(rèn)為，P2P監(jiān)管細(xì)則仍未出臺，目前P2P上市仍存在政策障礙，且其風(fēng)險(xiǎn)還有待檢驗(yàn)。

　　行業(yè)預(yù)計(jì)，P2P監(jiān)管細(xì)則年底前有望出臺。此前銀監(jiān)會已對P2P行業(yè)進(jìn)行多次調(diào)研，監(jiān)管細(xì)則落地的時(shí)間從去年等到今年，監(jiān)管條款也在不斷修改和變化。顯然，作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，行業(yè)發(fā)展還處于不斷變化之中，監(jiān)管既要具有前瞻性、激發(fā)創(chuàng)造性，又要遏制風(fēng)險(xiǎn)，其管理細(xì)則需要反復(fù)論證。

　　除了監(jiān)管細(xì)則未出臺這一原因外，P2P行業(yè)自身是否符合上市條件也是考量的重要一個(gè)環(huán)節(jié)。

　　今年4月，陸金所董事長計(jì)葵生稱，中國P2P僅有兩家風(fēng)控通過考驗(yàn)。他認(rèn)為多數(shù)P2P平臺會破產(chǎn)，而只有二十分之一的平臺幸存。10月30日，2015普惠金融CRO全球峰會上計(jì)葵生又稱，目前P2P壞賬率大概是6%到7%，而這只是無抵押貸款的壞賬率，把所有P2P結(jié)合在一起看，壞賬率可能是15%到20%。

　　周世平說，目前有幾千家P2P在運(yùn)行，大部分還處于探索階段，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的缺失讓行業(yè)發(fā)展蒙上陰影，“并非進(jìn)入這個(gè)行業(yè)就代表成功了，特別是新加入的平臺，有的平臺卷款跑路了大家才知道”。

　　目前各家平臺為了加速擴(kuò)大規(guī)模，都處于拼命燒錢做營銷的階段。江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會秘書長陸岷峰認(rèn)為，當(dāng)下P2P當(dāng)中接近90%的平臺尚未形成規(guī)模，其中盈利模式不清晰、獲客成本消耗較大，大多數(shù)平臺處在虧損狀態(tài)，能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，甚至實(shí)現(xiàn)盈利的平臺非常少。

　　多數(shù)券商對新三板企業(yè)設(shè)定的門檻較高，除了企業(yè)存續(xù)兩年，對凈資產(chǎn)要求至少500萬以上、總資產(chǎn)2000萬以上，營收數(shù)千萬以及盈利數(shù)百萬等種種要求，絕大多數(shù)P2P公司達(dá)不到要求。所以即使是新三板，很多平臺也很難企及。目前唯有團(tuán)貸網(wǎng)在沖刺新三板，不過由于政策障礙也只能繼續(xù)等待。至于A股主板要求更高，能夠達(dá)標(biāo)的廖廖無幾。

　　資本市場瞬息萬變，今年3月A股進(jìn)入一段暴漲行情，隨后注冊制推出的呼聲大增，P2P上市似乎越來越近，然而隨著三季度股災(zāi)襲來，上證指數(shù)幾近腰斬，A股IPO暫停，注冊制更是推后，P2P上市之路也變得越來越遙遠(yuǎn)。

　　除了種種上市外因掣肘，P2P自身的規(guī)范與盈利也是長期痛點(diǎn)，長江證券最新報(bào)告分析稱，不管是現(xiàn)在還是未來，P2P要實(shí)現(xiàn)盈利很難。原因一方面由于推廣階段補(bǔ)貼用戶本身收入就少，另一方面就是壞賬使然。而未來由于品牌增信和維護(hù)，以及剛性兌付未能打破，盈利依然很困難。

　　尋求曲線上市路

　　P2P行業(yè)快速的發(fā)展，對融資需求十分強(qiáng)烈。

　　網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，P2P網(wǎng)貸10月成交接近1200億元，而該月P2P累計(jì)成交規(guī)模已經(jīng)破萬億。在這暴增數(shù)據(jù)的背后，P2P融資也處于火熱之中，一些公司無法上市公開融資，被上市公司收購曲線上市成為一種選擇。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國上市公司中大約有70多家公司以不同方式參與了P2P行業(yè)，但是這些上市公司并沒有實(shí)現(xiàn)超過51%的控股收購?！耙环N企業(yè)是為了市值參股P2P，收購之后市值高了，這可能是很重要的一點(diǎn)。8月份以來，隨著股市的調(diào)整，上市公司市值管理在逐漸消退，就不做這個(gè)事情了?！毖胄薪鹑谘芯克L姚余棟分析稱，上市公司需要利潤，并購后P2P在燒錢，利潤下降，所以不愿意開展并購；但同時(shí)好的P2P平臺估值很高，也不太愿意賣，上市公司真正找到很好的平臺并購并不容易。

　　今年上半年，上市公司紛紛尋求收購P2P，如今這股熱潮退卻，P2P曲線上市的可能性也大減。國內(nèi)A股上市難以企及，一些公司將目光投向了海外市場。10月20日，香港上市公司太平洋實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，針對中國P2P平臺“財(cái)加”的買賣協(xié)議已滿足所有先決條件，正式完成落實(shí)。P2P平臺“財(cái)加”擬將96%股權(quán)出售給太平洋實(shí)業(yè)，初步總交易額為24億港元。財(cái)加通過被收購并入香港上市公司，僅僅是作為上市公司部分業(yè)務(wù)，P2P獨(dú)立在香港上市目前仍是非常困難。

　　“嚴(yán)格來說P2P無法在香港上市，因?yàn)槲覀儾恢繮2P哪個(gè)動(dòng)作是絕對的合法合規(guī)，香港對合法合規(guī)的要求非常嚴(yán)酷，必須在每一個(gè)領(lǐng)域都達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)，所以在香港確實(shí)非常困難?！眹鹱C券香港董事總經(jīng)理黃立沖說。

　　每家P2P公司的情況都不一樣，采取的融資方式也不同，對于未來上市也有不同的打算。周世平稱，紅嶺創(chuàng)投之前與七家上市公司就收購談判，“條件方面不太滿意，既然上市公司收購的條件比較苛刻，我還不如收購上市公司，等到紅嶺創(chuàng)投滿足條件，我再做上市公司?！?/br>

　　目前，周世平以個(gè)人名義收購了*ST元達(dá)，成為該上市公司的控股股東。顯然，在P2P直接登陸A股的種種高要求下，他這一招意在為紅嶺創(chuàng)投未來上市鋪路。

　　P2P監(jiān)管細(xì)則何時(shí)落地？A股注冊制改革何時(shí)重啟？P2P上市之路只有等到諸多政策性問題落實(shí)，才可能重新燃起希望之火。（肖君秀）

來源：華夏時(shí)報(bào)

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