人民幣“入籃”要淡定國際化才是終極目的

　　近日，國際貨幣基金組織IMF主席拉加德宣布，正式將人民幣納入IMF特別提款權(quán)SDR貨幣籃子，決議將于2016年10月1日生效。人民幣成為了繼美元、歐元、英鎊、日元后第一個成為超主權(quán)儲備貨幣的新興市場貨幣。

　　人民幣入籃消息一出，舉國上下無不歡欣鼓舞，因為毫無疑問，這有效提升了人民幣的國際地位，每個中國人都覺得面上有光，畢竟要進入SDR貨幣籃子非易事，需經(jīng)過層層篩選，中國是在成為世界第二大經(jīng)濟體、全球第一出口大國之后，才搶到了SDR的“入場券”，這是中國崛起的重要標志。

　　人民幣“入籃”實質(zhì)性利好甚微

　　中投顧問高級研究員薛勝文表示，但是冷靜下來想想，人民幣“入籃”能夠為中國經(jīng)濟帶來的實質(zhì)性利好又有多少呢？從金融方面來看，將有助于人民幣在國際投融資、多邊使用、國際貨幣體系等方面實現(xiàn)突破，但是這一過程較為漫長，人民幣并非今年“入籃”，明年在國際貨幣中的地位就能馬上媲美美元、歐元。為了適應人民幣“入籃”，我國還必須在決議生效前，妥善解決好匯率市場化、利率國際化等問題，而在進行匯率、利率改革過程中，不可避免會產(chǎn)生“陣痛”，因為當前中國的金融體系尚未成熟，在匯率、利率放開管制的情況下，或產(chǎn)生較大幅度波動。

　　從實體經(jīng)濟方面來看，人民幣“入籃”很容易讓人聯(lián)想到對出境旅游、購物、境外投資以及外貿(mào)市場將有較大利好，邏輯很簡單，因為可以省去人民幣匯兌的麻煩，并降低匯兌的風險。對于出境游的游客而言，目前出游不僅需要在出發(fā)前預約銀行換匯，回國后還要把剩余的外幣現(xiàn)金兌換成人民幣，操作步驟較為復雜，并且中間還可能有匯率損失發(fā)生，出行成本較高。對于境外投資者以及出口商而言，則會為其免除匯率波動的煩惱，減少企業(yè)匯兌的風險。

　　然而值得注意的是這一切利好均發(fā)生在人民幣可自由兌換的基礎上，而人民幣“入籃”離人民幣可自由兌換尚有較遠距離。人民幣“入籃”只是提高了中國在國際貨幣體系重構(gòu)中的話語權(quán)，決定人民幣可自由兌換的因素還有中國的資本管制政策、他國對人民幣的認可程度等。在人民幣未實現(xiàn)可自由兌換之前，出境旅游、購物、境外投資、外貿(mào)等領域難以出現(xiàn)明顯利好。

　　中國金融體制改革積重難返

　　論理而言，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣在世界范圍的流通性也應該較強，但事實并非如此，中國的經(jīng)濟地位與人民幣的地位極不相稱，其背后的原因主要是中國長期實行金融抑制政策。這雖然成就了GDP的高速增長，卻導致了金融體系的脆弱性。

　　以前中國政府追求高GDP增速，往往會為了保證較低的資金成本而人為壓低利率，但人為的低利率會導致資金供不應求，這時政府又會通過實施金融壟斷經(jīng)營或產(chǎn)業(yè)政策將低成本資金配置給特定企業(yè)或產(chǎn)業(yè)。此種情況下，導致了市場信用基礎缺失、金融對銀行體系過度依賴等問題。這些問題由來已久，即便近年政府已意識到需要進行大改革，但是積重難返，成效不佳。沒有良好的市場信用基礎、完善的金融體系、市場化的匯率及利率機制，國際市場難以進一步提高對人民幣的認可度。

　　人民幣國際化才是終極目的

　　中投顧問董事、研究總監(jiān)郭凡禮指出，事實上人民幣國際化才是終極目的，人民幣“入籃”只是人民幣國際化進程中的一小步，僅僅人民幣“入籃”還難以為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來較多實質(zhì)性利好，SDR更多的是大國金融博弈的工具，人民幣發(fā)展依然任重道遠。在人民幣“入籃”后，我國政府必須在金融體制改革上進一步深化，逐個將改革難點擊破。然而需要注意的是，金融改革也不能急于一時，匆忙推動匯率、利率市場化，反而會對較為穩(wěn)定的中國金融市場造成影響。只有在資本市場和資產(chǎn)價格風險防控機制建立、金融監(jiān)管體制完善的情況下放開匯率、利率管制才較為合適。

來源：中投顧問

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