降準(zhǔn)落空央行變相“放水”潤滑經(jīng)濟(jì)波動

　　中國央行PBOC公布的數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，創(chuàng)下單月紀(jì)錄新高，預(yù)期1.9萬億元，前值5978億元，1月末人民幣貸款余額為96.46萬億元，同比增長15.3%。當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長14%，預(yù)期13.5%，前值13.3%。社會融資規(guī)模飆升至3.4萬億元，預(yù)期2.2萬億元，前值1.82萬億元。據(jù)消息稱國務(wù)院正考慮降低銀行撥備覆蓋率要求，由前期的150%硬性規(guī)定或下調(diào)至120%，將從賬面上改善銀行利潤，實現(xiàn)逆周期調(diào)控，支撐銀行對實體經(jīng)濟(jì)的幫扶。

　　社會融資規(guī)模的大幅增加，主要來源于新增人民幣貸款的超預(yù)期增加，其中居民貸款和企業(yè)中長期貸款增幅較大，在匯改之后，匯率波動大幅增加疊加房地產(chǎn)暖風(fēng)不斷，共同促使企業(yè)更傾向采用人民幣來滿足貸款需求。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口，市場對經(jīng)濟(jì)下滑已達(dá)成共識，并且從每月公布的數(shù)據(jù)來看，悲觀預(yù)期越發(fā)濃厚，但考慮供給側(cè)改革的背景，及匯率穩(wěn)定因素，央行對降準(zhǔn)降息越發(fā)顯得謹(jǐn)慎，從一月份近2萬億個公開市場操作，頻繁使用多種結(jié)構(gòu)性寬松政策工具緩解市場流動性緊張，這也印證了央行的思路轉(zhuǎn)變，此次人民幣新增貸款的大幅增加及M2增速的大幅高企，并不意味著央行變相采取“大水漫蓋”，或者重回09年四萬億刺激老路，而更多是潤滑經(jīng)濟(jì)波動，為供給側(cè)改革爭取時間，不過目前的經(jīng)濟(jì)下滑，市場投資意愿乏力，貨幣政策的寬松不一定會帶來投資情緒的顯著回升，15年央行連續(xù)降準(zhǔn)降息的效果已被證明呈現(xiàn)邊際遞減。

　　考慮銀行在經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大的背景之下，正遭受壞賬率提升、利潤增速下滑的雙重沖擊，目前銀行仍存在惜貸情緒，尤其針對傳統(tǒng)行業(yè)，很難完成八部委共同發(fā)文鼓勵金融扶持工業(yè)的愿景，據(jù)信息稱，國務(wù)院正考慮降低銀行撥備覆蓋率要求，由前期的150%硬性規(guī)定或下調(diào)至120%，撥備覆蓋率即等于一般準(zhǔn)備、專項準(zhǔn)備、特種準(zhǔn)備之和除以次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款之和，據(jù)測算，撥備覆蓋率若下調(diào)30%，，將使16年銀行業(yè)凈利潤預(yù)計增速從負(fù)增長上調(diào)至15%左右，雖然撥備覆蓋率僅是改變銀行賬目利潤，但可以大幅改善銀行各項監(jiān)管指標(biāo)，從而更好支持實體經(jīng)濟(jì)，預(yù)計可支持2萬億左右的信貸規(guī)模。

來源：廣州期貨

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