商業(yè)銀行轉型或成資管市場發(fā)展引擎

　　4月6日,中國光大銀行與波士頓咨詢公司（BCG）聯(lián)合發(fā)布《中國資產管理市場2015》。報告顯示，截至2015年底，中國各類資管機構管理資產總規(guī)模達到93萬億元，過去3年年均復合增長率為51%。2020年預計將達到174萬億元；其中，剔除通道業(yè)務后預計規(guī)模達149萬億元，2015-2020年年均復合增長率為17%。

　　發(fā)展空間前所未有

　　隨著“大資管”時代的到來，我國資產管理市場面臨前所未有的發(fā)展機遇。而健康發(fā)展的資產管理行業(yè)是我國資本市場效率改善的基石。

　　根據BCG財富管理數據庫測算，2015年底中國個人可投資資產總額大約為110萬億元；其中，高凈值家庭（家庭可投資資產600萬元以上）財富約占全部個人可投資資產的41%，總額約44萬億元。未來5年，隨著中國經濟邁入新常態(tài)，私人財富累積增速將有所放緩，但仍會以13%左右的年均復合增長率平穩(wěn)增長至2020年的196萬億元。其中，高凈值家庭財富約占全部個人可投資資產的45%，總額約88萬億元。不斷積累的居民財富將催生大量的投資理財需求。同時，財富重新配置，居民財富配置由房產為主導逐漸轉為金融資產為主導。

　　光大銀行資產管理部總經理張旭陽表示，商業(yè)銀行轉型是資產管理市場發(fā)展的重要動力之一。當前銀行亟待變革，這種變革將把銀行從傳統(tǒng)的存貸中介變身為數據分析者、服務集成商、交易撮合者、財富管理者。變革的路徑就是通過資產管理業(yè)務，讓銀行成為直接融資體系和資本市場的重要參與者。

　　報告顯示，從資管機構來看，至2020年，我國資管市場中銀行仍為中堅力量，占管理資產規(guī)模總額的27%，2015-2020年均復合增長率達到15%；保險資管將繼續(xù)占據重要的市場地位，在管理資產規(guī)?？傤~中的占比達到16%；公募基金和私募基金增速最快，2020年管理資產規(guī)模占比分別為15%和9%，2015-2020年均復合增長率分別達到16%和25%；信托公司、基金子公司和券商資管等比較依賴通道類業(yè)務的機構則面臨轉型，2015-2020年年均復合增長率將分別放緩至8%-10%。但信托公司由于發(fā)展時間長、基礎體量大、轉型早，2020年仍為第四大資管機構，管理資產規(guī)模占比14%。

　　關于未來5年中國資管市場主要發(fā)展趨勢，報告預判，隨著養(yǎng)老金三大支柱的完善，險資規(guī)模擴大以及銀行委外投資需求提升，未來機構資金占比將進一步提高。資產類別上，被動管理型和除非標固定收益外的另類投資產品整體發(fā)展較快；主動管理型中的股票類、跨境類產品也有較大潛力。

　　強化監(jiān)管至關重要

　　采訪中記者獲悉，剛性兌付日漸成為我國資產管理深化發(fā)展轉型的主要障礙之一。但剛性兌付的打破很難一步到位，需要監(jiān)管機構、資管機構和投資者三方共同有計劃、有準備地迎接“后剛兌”時代。此外，行業(yè)的長期健康發(fā)展，也離不開健全資管行業(yè)的法律和監(jiān)管。

　　張旭陽表示，打破剛性兌付問題關鍵是要按“風險可隔離、風險可計量、投資者可承受”路徑設計，針對不同性質的業(yè)務區(qū)別進行風險隔離，以此為核心建立風險隔離的“柵欄”原則，使基礎資產的收益與風險真正“過手”給投資者，回歸受托代客業(yè)務的本源。其次，要促進資管業(yè)務發(fā)展，必須要提高資本市場的效率，豐富資管產品譜系。最后，還需要完善金融立法，進一步統(tǒng)一監(jiān)管標準，通過募集方式、產品投向區(qū)分確定對投資者的保護程度，并實現穿透監(jiān)管與信息披露。

　　報告也指出，在我國機構監(jiān)管為主的體制下，金融混業(yè)經營的趨勢使得不同機構之間的業(yè)務邊界更加模糊，在不同的監(jiān)管標準之間進行監(jiān)管套利的現象普遍存在，產品創(chuàng)新更多基于“監(jiān)管套利”，而非為投資者創(chuàng)造價值，因而不利于資管行業(yè)的健康發(fā)展。

　　報告建議，在機構監(jiān)管的基礎上，需要加強功能監(jiān)管，統(tǒng)一針對同類金融行為的監(jiān)管標準，防止監(jiān)管套利，使不同的機構在統(tǒng)一的監(jiān)管標準下發(fā)展業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務，使資管行業(yè)更加健康規(guī)范地發(fā)展。（劉國鋒）

來源：中國證券報

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