互聯(lián)網(wǎng)金融四大分支這九年：準(zhǔn)入門檻不斷提高

　　百億級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的眼下，監(jiān)管風(fēng)向在急劇收緊。

　　據(jù)媒體報(bào)道，上周國(guó)務(wù)院組織了14個(gè)部委召開會(huì)議，將在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治。本次整治共設(shè)七個(gè)分項(xiàng)整治方案，由相關(guān)監(jiān)管主體根據(jù)業(yè)務(wù)屬性發(fā)布細(xì)分領(lǐng)域整治細(xì)則，公安機(jī)關(guān)也將介入其中。

　　事實(shí)上目前北京、深圳、上海等地的政府部門、經(jīng)偵及公安已經(jīng)在不同程度地開展打擊區(qū)域非法集資活動(dòng)，若本次由14部委聯(lián)動(dòng)的專項(xiàng)整治全面落地，那無(wú)疑是自去年7月央行聯(lián)合十部委出臺(tái)互金指導(dǎo)意見以來，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管史上又一里程碑式事件。

　　在細(xì)分領(lǐng)域?qū)用妫煌瑯I(yè)務(wù)屬性的分支，相應(yīng)的監(jiān)管也在逐步落地。本文在此梳理互聯(lián)網(wǎng)金融四大分支監(jiān)管編年史，隨著每一更加次細(xì)致而深入的監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)，野蠻發(fā)展九年之久的互聯(lián)網(wǎng)金融，終將迎來全面換擋。

　　網(wǎng)貸

　　緊箍咒戴下，3000多家平臺(tái)進(jìn)入洗牌區(qū)

　　P2P不是一直如此野蠻生長(zhǎng)，也經(jīng)歷過很溫和的發(fā)展期。若以國(guó)內(nèi)首家P2P拍拍貸上線的時(shí)間2007年6月為時(shí)間起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)走過了整整9年。這也是為什么，我們將中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展史定為9年。

　　2007-2011年為P2P萌芽期，這一時(shí)期有證可考的平臺(tái)大約在20家左右，主要分布在上海、深圳一帶，截至2011年底，月成交額僅有大約5億元，有效投資人數(shù)1萬(wàn)人左右。交易這一時(shí)期的P2P標(biāo)志為，純信息中介化，不涉及線下資金池，只做線上撮合。

　　但是情況很快發(fā)生改變，P2P進(jìn)入了第一次擴(kuò)張期。2011-2012年，P2P從20家左右迅速增加到240家左右，紅嶺創(chuàng)投、宜人貸、投哪網(wǎng)等第一梯隊(duì)P2P均在此時(shí)設(shè)立，截至2012年底月成交金額已達(dá)到30億元，有效投資人在2.5到4萬(wàn)人之間。最重要的是，這一期間成立的平臺(tái)，已經(jīng)背離的純信息中介道路，開始引入本金擔(dān)保和線下調(diào)查。

　　風(fēng)險(xiǎn)也隨之堆積。2013年，可統(tǒng)計(jì)的出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難、倒閉或跑路的事件高達(dá)74起，超過之前所有年份總和的3倍。9-11月，全國(guó)多地發(fā)生了逾40家P2P企業(yè)資金鏈斷裂或關(guān)閉事件，幾乎與此同時(shí)，時(shí)任央行副行長(zhǎng)的劉士余在不同場(chǎng)合為為P2P定調(diào)——網(wǎng)貸作為一個(gè)純粹的平臺(tái)不能涉足線下。這可以說是官方層面第一次有關(guān)于P2P監(jiān)管的聲音傳出。

　　2014到2015年是巨額風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和政策摸底期。僅這兩年發(fā)展，P2P額度運(yùn)營(yíng)平臺(tái)增加至近3000家，2015年一年就增長(zhǎng)了1020家。同時(shí)，問題平臺(tái)的數(shù)量也大幅增加。全年問題平臺(tái)達(dá)到896家，是2014年的3.26倍。監(jiān)管自然沒有坐視不理，2015年年中，銀監(jiān)會(huì)成立了普惠金融部，首次明確了P2P行業(yè)監(jiān)管工作將由此部門來執(zhí)行。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，這意味著監(jiān)管正因時(shí)而變，在組織建設(shè)上跟上互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐。但這個(gè)決定僅持續(xù)了短短幾個(gè)月時(shí)間，最終方案有所調(diào)整，最終確定為按照非法集資防范和處置工作進(jìn)行屬地管理原則，P2P網(wǎng)貸的專項(xiàng)整治由地方金融辦主導(dǎo)，其他金融部門配合。

　　同年12月28日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布被業(yè)內(nèi)人士稱為“十二禁”的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)暫行管理辦法征求意見稿》。根據(jù)《意見稿》的規(guī)定，采取負(fù)面清單的方式劃定了P2P行業(yè)的12條紅線，包括禁止自融、禁止平臺(tái)歸集用戶資金、禁止提供擔(dān)保、禁止對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行期限拆分等。

　　而僅隔三月，國(guó)字頭互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)3月25日在滬正式成立，本月14日，互金協(xié)會(huì)向會(huì)員發(fā)布了史上最嚴(yán)苛的統(tǒng)計(jì)制度，一共設(shè)計(jì)了超過300條信息采集指標(biāo)。此外，本月多地公安不同程度地摸底P2P，不難看出，P2P正在迎來由監(jiān)管部門、自律協(xié)會(huì)以及區(qū)域公安部門聯(lián)合收緊的監(jiān)管。

　　洗牌已經(jīng)開始。

　　第三方支付

　　監(jiān)管思路最為清晰的金融業(yè)務(wù)底層

　　一切跡象都表明，作為互聯(lián)網(wǎng)金融底層基建的第三方支付，在互金產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管風(fēng)暴中正面臨越來越嚴(yán)厲的整飭。事實(shí)上，收單這一最為傳統(tǒng)的、與金融業(yè)務(wù)黏著度最高的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，央行對(duì)于其的監(jiān)管思路是最后清晰的。

　　2011年到2014年，央行先后發(fā)放了270多張支付牌照，這期間是第三方支付的野蠻成長(zhǎng)階段，而國(guó)內(nèi)銀行卡發(fā)行量在此期間亦大大提升，根據(jù)監(jiān)管部門數(shù)據(jù)，2010年底銀行卡累計(jì)發(fā)行量是24.2億張，到2014年底銀行卡發(fā)行量翻番達(dá)到近50億張。

　　“成長(zhǎng)的煩惱”隨之出現(xiàn)。在銀行卡線下收單市場(chǎng)，“套碼”違規(guī)套用低費(fèi)率、虛假商戶、信用卡套現(xiàn)、資金池等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮，2014年3月份，央行發(fā)文要求包括匯付天下、易寶支付、富友等8家主流支付公司線下全面停止接入新商戶，去年以來，多家預(yù)付卡公司支付牌照則遭監(jiān)管層吊銷。

　　隨后而來的是監(jiān)管以明文出手，規(guī)范線上支付。去年年底，央行發(fā)布了《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，并于今年7月1日開始實(shí)施。辦法以小額支付偏重便捷、大額支付偏重安全為思路，對(duì)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)支付賬戶分為三類，每類使用支付賬戶余額付款的交易限額不同。

　　一邊連接卡組織、一邊連接商戶，在互聯(lián)網(wǎng)金融未出現(xiàn)之前，國(guó)內(nèi)銀行卡普及率和滲透率的提升過程中，第三方支付功不可沒；而在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的去年和前年，第三方支付毫無(wú)疑問可被稱為互金行業(yè)資金流動(dòng)體系的骨架。華東地區(qū)一家支付公司高管說。

　　而現(xiàn)在，第三方支付面臨的困境比之前任何時(shí)候都要大，支付寶和微信線上支付的寡頭局面以及對(duì)線下場(chǎng)景的不斷滲透大大侵蝕了其他支付公司的市場(chǎng)份額；監(jiān)管從嚴(yán)則使得不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如P2P資金存管舉步維艱。轉(zhuǎn)型路上，一些支付公司另辟蹊徑開拓理財(cái)市場(chǎng)、一些則“傍大腿”棲身于上市公司或者互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　今年內(nèi)，收單市場(chǎng)行業(yè)分類將被徹底取消，借貸分離也將落地，銀行卡手續(xù)費(fèi)市場(chǎng)化定價(jià)即將開啟，這將從制度底層解決銀行卡收單市場(chǎng)的亂象?！半m說未來支付行業(yè)比拼的肯定是產(chǎn)品和服務(wù)，但沒有一定實(shí)力兩者都難有突破，對(duì)大部分支付公司來說，未來必定進(jìn)入薄利時(shí)代?！北本┮患业谌焦局Ц吨袑诱f。

　　股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)

　　兩大旁系分支不同的監(jiān)管尺度

　　之所以將股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)兩大分支放在一起闡述，是因?yàn)檫@兩個(gè)領(lǐng)域監(jiān)管態(tài)度對(duì)比最為鮮明。一個(gè)是細(xì)則遲遲不出爐雖然P2P的監(jiān)管細(xì)則也沒有出爐，但相關(guān)業(yè)務(wù)指導(dǎo)已經(jīng)由不同層面出臺(tái)過，一個(gè)是業(yè)務(wù)剛成規(guī)模監(jiān)管主體就已經(jīng)發(fā)布監(jiān)管暫行辦法。

　　先來看股權(quán)眾籌。

　　國(guó)內(nèi)首批股權(quán)眾籌在2013年就已正式上線。零壹研究院的數(shù)據(jù)是，截至2015年9月底，國(guó)內(nèi)仍在正常運(yùn)營(yíng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)有186家。但盈燦咨詢發(fā)布《2015年中國(guó)眾籌行業(yè)半年報(bào)》顯示，從項(xiàng)目完成率上看，我國(guó)股權(quán)眾籌的項(xiàng)目完成率僅為7.14%。除了少數(shù)知名股權(quán)眾籌平臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)超募，大部分平臺(tái)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目乏人問津。

　　這一領(lǐng)域的監(jiān)管，堪稱一波三折。

　　去年7月互金指導(dǎo)意見出爐后，8月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》以下簡(jiǎn)稱《通知》，明確股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士將其解讀為試點(diǎn)化：除了京東、平安、阿里巴巴三家被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)行公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)的公司外，其余眾籌平臺(tái)均不得開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)?！锻ㄖ芬怀?，不少眾籌平臺(tái)紛紛改名，均叫自己“XX私募股權(quán)眾籌平臺(tái)”。

　　可剛改完名，8月10日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文將《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)管理辦法》以下簡(jiǎn)稱《辦法》中第二條第10項(xiàng)“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。也就是說，這些平臺(tái)又要改名，叫“XX私募股權(quán)融資”。

　　“一邊等監(jiān)管細(xì)則，一邊頂著新名字該做的事情照做”，是目前好幾家受訪股權(quán)眾籌平臺(tái)告訴記者的自身狀態(tài)。在3年以后，股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，依舊未至。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)。而該領(lǐng)域也是本次14部委專項(xiàng)整治的一大范疇。媒體報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)專項(xiàng)整治方案由保監(jiān)會(huì)發(fā)改部牽頭和統(tǒng)籌，人身險(xiǎn)監(jiān)管部、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)監(jiān)管部、中介監(jiān)管部和稽查部等部門參與。

　　事實(shí)上，近年來互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)到目前為止暴露的風(fēng)險(xiǎn)還較為簡(jiǎn)單，就是代銷或虛構(gòu)一些奇葩險(xiǎn)種，非法集資。所以，保監(jiān)會(huì)于去年7月發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，對(duì)從事互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和類互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)方式做出了相關(guān)規(guī)定。

　　綜上所述，截至目前，P2P有銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)借貸征求意見稿，網(wǎng)絡(luò)支付有央行發(fā)布的相對(duì)成型的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)有保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，細(xì)分領(lǐng)域的互金監(jiān)管細(xì)則，正逐步出爐。

　　有業(yè)內(nèi)人士呼吁，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，乃至整個(gè)民間金融的業(yè)態(tài)，都應(yīng)該遵循“實(shí)質(zhì)重于形式”的監(jiān)管思路。“現(xiàn)在很多打著互金旗號(hào)的平臺(tái)，它其實(shí)只是借助了互聯(lián)網(wǎng)的手段和身份。跑路的、出事的，很多都是傳統(tǒng)的線下民間融資主體。監(jiān)管要做的是規(guī)范整個(gè)金融業(yè)態(tài)的秩序，牢牢把控準(zhǔn)入制，不應(yīng)該放任任何金融業(yè)態(tài)低門檻?！敝袊?guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示。

　　如此，希望我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融乃至所有民間金融參與主體，更加規(guī)范自律。

　　要保衛(wèi)好咱爸咱媽的錢袋子

　　是的，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展史，已經(jīng)足足有九年了。

　　從第一家P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)拍拍貸在07年低調(diào)成立，到以余額寶為代表的貨幣基金網(wǎng)銷化，到異軍突起的舶來品股權(quán)眾籌，再到成規(guī)模崛起的第三方支付……不管名字如何變遷，是互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融、新金融還是共享金融，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過九年的發(fā)展，涵蓋的業(yè)務(wù)分支越來越多，模式在急劇異化的同時(shí)也彼此交叉。

　　有等于沒有的準(zhǔn)入門檻、放肆的“高息”虛假宣傳、巨大的交易規(guī)模、急劇攀升的風(fēng)險(xiǎn)、匪夷所思的業(yè)務(wù)“創(chuàng)新”，不管從哪個(gè)立場(chǎng)看，互聯(lián)網(wǎng)金融都有足夠的被正式遷至監(jiān)管麾下的理由。尤其是去年以來，泛亞、E租寶、大大集團(tuán)、中晉資產(chǎn)這些接踵而至的百億級(jí)理財(cái)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)兌付事件，哪個(gè)都是刺穿老百姓錢袋子，刺痛監(jiān)管神經(jīng)的。

　　關(guān)鍵是他們的伎倆幾乎都很簡(jiǎn)單粗暴：專門開在CBD的高檔寫字樓里；辦公室里都掛著自家老板和政商人士或社會(huì)名流的合影；雇傭大量地推地面推廣業(yè)務(wù)員，隨便找個(gè)講師做做金融培訓(xùn)，就敢讓這些年輕人頂著“理財(cái)規(guī)劃師”的名銜去廣場(chǎng)拉正在跳舞的大爺大媽投錢；找明星站臺(tái)，找美女做業(yè)務(wù)；網(wǎng)上宣傳一個(gè)比一個(gè)大膽，什么“母公司財(cái)力豐厚要上市”，年化收益率分分鐘30-40個(gè)點(diǎn)……這些平臺(tái)到最后的罪名通常都是“涉嫌非法集資”，而背后的故事也通常千篇一律：設(shè)置虛假投資標(biāo)的、平臺(tái)和其母公司聯(lián)合虛增業(yè)績(jī)、平臺(tái)與擔(dān)保方或融資方涉關(guān)聯(lián)交易、用下一批投資人的錢來填補(bǔ)上一批投資人、雪球越滾越大直至資金鏈斷裂。

　　監(jiān)管豈能幾次三番容你如此挑釁。于是繼一些綱領(lǐng)性的文件如去年7月頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見出臺(tái)后，監(jiān)管從細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性出手規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

　　上周互金領(lǐng)域最重磅的消息，就是4月14日國(guó)務(wù)院組織14個(gè)部委召開電視會(huì)議，在全國(guó)范圍啟動(dòng)將持續(xù)一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治。配套而出的，是國(guó)務(wù)院當(dāng)日批復(fù)的相關(guān)文件，媒體報(bào)道稱該文件共設(shè)七個(gè)分項(xiàng)整治子方案，其中央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)將分別發(fā)布網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等領(lǐng)域的專項(xiàng)整治細(xì)則。

　　終于，監(jiān)管將不僅僅止步于從頂層設(shè)計(jì)層面發(fā)布行業(yè)指導(dǎo)意見，或從各協(xié)會(huì)層面發(fā)布信批指引，而是基于“各就各位，分業(yè)監(jiān)管”框架，聯(lián)合地方政府和公安部門，從各個(gè)領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)打擊非法集資。

　　很高興看到的是監(jiān)管不僅僅注意到了覆蓋面最廣的P2P業(yè)態(tài)，因?yàn)榫拖裎恼麻_頭所述，互聯(lián)網(wǎng)金融模式異化得太嚴(yán)重了，早已不是一個(gè)借貸需求衍生的信用中介就能概括的。以最近出事的百億級(jí)平臺(tái)中晉為例，它通過合伙制股權(quán)基金模式，線上下向投資人承諾高額年化收益，將繞開目前監(jiān)管規(guī)定而籌集來的資金違規(guī)投入了非上市公司可轉(zhuǎn)債或股權(quán)等項(xiàng)目。如果一定要定義，這簡(jiǎn)直可以說是“私募的公募化”。

　　除了中晉，還有房租資產(chǎn)收益權(quán)證券化平臺(tái)、票房收益權(quán)證券化平臺(tái)，還不乏P2P平臺(tái)代銷一些被分割稱若干份額的資管產(chǎn)品。也就是說，現(xiàn)在任何一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的問題，都不是純粹一個(gè)監(jiān)管部門介入就能整治得了的，它有的時(shí)候甚至橫跨民間借貸、第三方財(cái)富管理、基金銷售三個(gè)領(lǐng)域，需要銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合介入監(jiān)管。

　　總之有一點(diǎn)可以確定的是，隨著我國(guó)金融規(guī)則制定者的強(qiáng)勢(shì)介入，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的整頓會(huì)更加深入而且有效。以后，希望在超市里就有人賣理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象再也不會(huì)看見，大爺大媽下樓跳個(gè)廣場(chǎng)舞，存折上的錢也再也不會(huì)被人騙去買“理財(cái)產(chǎn)品”。

來源：證券時(shí)報(bào)

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