人民銀行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共1625億元

　　4月18日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共1625億元，其中3個(gè)月835億元、6個(gè)月790億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　對(duì)此，民生固收點(diǎn)評(píng)如下：

　?、費(fèi)LF操作意在對(duì)沖流動(dòng)性供給收縮。本周周二、周四有5510億MLF到期，疊加財(cái)政存款上繳3000-4000億，本次MLF釋放1625億流動(dòng)性，意在對(duì)沖流動(dòng)性供給收縮，防止因流動(dòng)性缺口導(dǎo)致資金利率可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)。

　?、诮禍?zhǔn)預(yù)期下降?？紤]到目前寬信用的格局已經(jīng)明顯形成，金融市場(chǎng)高杠桿沒(méi)有下降，貨幣政策的意圖可能僅僅是對(duì)沖性質(zhì)的，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作完成，降準(zhǔn)信號(hào)意義太強(qiáng)。

　?、酆诵慕裹c(diǎn)仍是短端利率。貨幣政策寬松與否，其核心看的是“利率”，而非“量”，考慮到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，再加上目前金融部門降杠桿的政策意圖，主動(dòng)引導(dǎo)短端利率下降，刺激更高的金融杠桿形成的概率不高。

　　④MLF對(duì)沖并非利好債市。一方面，MLF對(duì)沖意味著降準(zhǔn)預(yù)期下降，MLF措施只是對(duì)沖性質(zhì)的，還看不到央行有主動(dòng)調(diào)低短端利率的動(dòng)力；另一方面，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)較為明確，從我們對(duì)中觀行業(yè)調(diào)研來(lái)看，目前主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的趨勢(shì)是增強(qiáng)的，而從歷史數(shù)據(jù)看，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期沒(méi)有債券的牛市。

　　名詞解釋

　　中期借貸便利Medium-termLendingFacility，MLF于2014年9月由中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過(guò)招標(biāo)方式開(kāi)展。發(fā)放方式為質(zhì)押方式，并需提供國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

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