人民幣貿(mào)易貨幣形態(tài)進展快 期待債市進一步開放

　　匯豐銀行近期一項面對全球央行外匯儲備管理者的調查顯示，受訪者預期人民幣占全球外匯儲備的比重有望于2030年前達到10%左右。

　　在匯豐銀行資本市場人民幣業(yè)務發(fā)展環(huán)球主管何嘉儀看來，在10月份新的特別提款權SDR籃子生效后，人民幣將作為儲備貨幣而被增加配置。而隨著中國企業(yè)“走出去”及金融市場的不斷開放，人民幣作為貿(mào)易貨幣、投資貨幣的兩種形態(tài)都將帶動人民幣全球使用率的上升。

　　“貿(mào)易貨幣”進展迅速

　　匯豐將人民幣的境外使用總結為三種形態(tài)：貿(mào)易貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。其中，“儲備貨幣”形態(tài)將隨著人民幣加入SDR，成為重要的儲備貨幣之一而充分顯現(xiàn)。

　　不過，當前“貿(mào)易貨幣”仍是人民幣境外使用的主要形態(tài)。央行副行長陳雨露近日也在講話中強調，要進一步優(yōu)化現(xiàn)有跨境人民幣業(yè)務和政策框架，圍繞“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作等國家重大戰(zhàn)略，推動人民幣跨境投融資業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展。

　　以人民幣在美國的“貿(mào)易貨幣”形態(tài)應用為例，中國現(xiàn)為美國最大的貿(mào)易合作伙伴，但由于歷史因素，雙方貿(mào)易往往采用美元結算。不過，環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會SWI.T今年2月數(shù)據(jù)顯示，過去兩年來人民幣全球使用率平均上升18%，相比2014年2月，美洲地區(qū)增幅最大，達31%，其中以美國為主。

　　匯豐北美地區(qū)資本市場人民幣業(yè)務負責人Debra Lodge認為，人民幣在美使用率大幅上升主要基于四點理由。首先是美國企業(yè)出于人民幣儲備的需求，開始接受人民幣結算，并開始探討使用當?shù)刎泿诺闹匾饬x；其次是跨國公司的內部往來應付賬款也開始使用人民幣；第三是企業(yè)開始考慮如何使用它們在中國境內的盈余資金來支持全球業(yè)務；最后，出于對沖人民幣波動的需求，美國企業(yè)需要進行資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流方面的對沖，加大了人民幣的使用。

　　投資貨幣進展較緩

　　相對而言，人民幣作為“投資貨幣”的階段進展較慢。

　　匯豐德國資本市場人民幣業(yè)務負責人Sven Juergensen表示，在德國，人民幣作為投資貨幣仍處于理論階段，境外投資者期待中國債券市場真正開放，尤其是銀行間債券市場。

　　為什么是債市？匯豐英國資本市場人民幣業(yè)務負責人Asma Ben Salah認為，由于債市無論是在流動性還是規(guī)模上都具有較大優(yōu)勢，所以對于境外投資者和發(fā)行人來說，當他們要進入一個新的市場，債市無疑是很好的切入點。

　　不過，相關數(shù)據(jù)顯示，目前中國銀行間債券市場持有量中，只有不到3%由外國投資者持有；發(fā)行方面，雖然央行年初進一步向境外金融機構放寬銀行間債券市場準入，并將審批制簡化為備案制，但仍是中國企業(yè)對熊貓債市場有更積極的響應。

　　何嘉儀認為，這主要還是基于對沖的需求，而隨著債券市場的開放，會有更多的中國企業(yè)將其融資需求帶回來，更好地管理他們的外債風險和對沖?！坝捎诖饲叭嗣駧盘幱谏低ǖ?，因此過去中國企業(yè)主要通過發(fā)行美元債或者歐元債進行海外融資，但隨著人民幣開始貶值及熊貓債市場的開放，這些在境外有融資需求的企業(yè)反而會選擇人民幣債務，所以會出現(xiàn)這個情況?！焙渭蝺x表示。

　　事實上，對發(fā)行熊貓債有興趣的境外發(fā)行人也不在少數(shù)?！胺浅６嗟木惩鈾C構都在積極考慮在熊貓債市場發(fā)債的可能性，但是境外發(fā)行人，尤其是主權債發(fā)行機構是非常審慎的，所以需要較長時間對熊貓債市場的發(fā)行規(guī)模、流動性、收益曲線進行研究?！焙渭蝺x說。

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