9月外儲創(chuàng)新低 人民幣貶值壓力或順勢釋放


時間:2016-10-10





  國慶七天長假,匯市并不“太平”,上周并未休市的離岸人民幣市場波折不斷,截至10月7日,離岸人民幣匯率比節(jié)前最后一天貶值幅度高達5.07%。而央行近日公布的9月官方外匯儲備數(shù)據(jù)也顯示,當月外匯儲備余額近3.17萬億美元,為2011年6月以來最低值,較8月下滑188億美元。


  外匯儲備連續(xù)3個月下滑且降幅逐漸加大,不免又增加了市場對后市人民幣貶值和資本外流加劇的擔憂。加之國慶期間多地出臺樓市調控措施,不少分析人士認為,近期房地產市場將出現(xiàn)降溫,這會對人民幣匯率帶來進一步的貶值壓力,預計四季度在岸人民幣兌美元匯率跌穿6.7將是大概率事件,年底前人民幣匯率將在6.7至6.8區(qū)間波動。


  外儲下滑不具持續(xù)性


  9月外匯儲備下降既有時點性因素,也顯示出資本外流壓力加大。中國銀行國際金融研究所高級研究員李佩珈分析稱,首先,國慶長假之前,居民出境旅游換匯需求上升。其次,在G20峰會舉辦、人民幣在10月1日正式加入SDR的大背景下,人民幣匯率的穩(wěn)定對于增強國際投資者信心、樹立大國貨幣形象具有重要意義,這會消耗一部分外匯儲備。第三,離岸人民幣匯率干預力度加大。人民幣匯率在9月仍呈現(xiàn)走貶態(tài)勢,尤其是9月19日以來,受香港離岸同業(yè)拆借利率大幅飆漲影響,離岸人民幣匯率出現(xiàn)了較大跌幅,為避免境外匯率走貶壓力傳導至境內,有關部門加大了離岸人民幣匯率干預力度,導致外匯儲備降幅較8月進一步擴大。此外,企業(yè)“走出去”進程加快,企業(yè)部門對外匯需求上升,導致外匯儲備下降。


  雖然9月188億美元的外匯儲備下滑幅度已經不小,但有分析認為,這實際上并未充分揭示當月的資本外流壓力。資深外匯專家韓會師對證券時報記者表示,首先,9月主要儲備貨幣中的歐元、日元和澳元對美元都小幅升值,假設我國外匯儲備的幣種構成與全球外匯儲備類似,那么9月由于匯率波動因素會使我國外匯儲備增值大約60億美元。其次,9月全球債券市場表現(xiàn)較好,美國、歐洲和日本的中長期國債價格都有所上升,這意味著,外匯儲備所投資產的市值重估也會給儲備帶來增值效應。


  “綜上考慮兩點因素,9月銀行結售匯市場給外匯儲備實際施加的下滑壓力也應該不小于250億美元,甚至可能超越300億美元?!表n會師說。


  不過,由于9月有國慶節(jié)前換匯需求加大、人民幣10月“入籃”等情況的擾動,韓會師認為,9月外匯儲備加速下滑可能是特殊情況,未必具有可持續(xù)性,未來外匯儲備的走勢還要看人民幣匯率的變動趨勢。


  順勢釋放貶值壓力


  至于后續(xù)外匯儲備和人民幣匯率走勢如何,或許可從央行行長周小川近日的講話中看出“端倪”。周小川在2016年第四次二十國G20財長和央行行長會議上表示,“中國努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩(wěn)定之間尋求平衡,將堅定不移地繼續(xù)推進匯率市場化改革”。中信證券首席固定收益分析師明明對證券時報記者稱,這可能意味著央行將更加傾向于選擇“以價保量”的方式,人民幣匯率上下波幅將加大,但同時對匯率的中樞位置仍保持穩(wěn)定。


  明明稱,近期美國加息預期升溫令人民幣再度承壓,資本持續(xù)外流。因此在人民幣匯率問題上央行面臨量價兩難,一面是匯率維穩(wěn),一面是外儲的耗費。但鑒于外儲的不斷流失,以及國際收支順差收窄,央行可能會更加傾向于選擇以價保量的方式,即為緩解外儲流失速度,央行對于匯率波動的容忍限度將有所提升,并通過人民幣匯率波動順勢釋放貶值壓力。


  “今年以來,匯率波動明顯加大??紤]到美聯(lián)儲加息帶來的持續(xù)壓力,預計年底前人民幣匯率中樞位置或將在6.7到6.8的區(qū)間小幅波動。”明明稱。


  此外,值得注意的是,除了美元年底加息預期升溫令人民幣承壓外,國慶期間多地密集出臺的樓市調控措施,也被認為會加大人民幣匯率走貶和外儲下降壓力。李佩珈稱,從未來趨勢看,隨著國慶期間多地房地產調控措施的密集出臺,這將遏制房地產價格的過快上漲勢頭,部分投資性資金可能從樓市退出并轉向全球配置資產,進而加大人民幣匯率走貶和資本外流壓力,這一點已在近期離岸人民幣匯率有所體現(xiàn)。不過,即便未來外儲進一步下降,但下降態(tài)勢依然可控。

來源:證券時報



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