央行全面上調(diào)資金利率釋放從緊信號(hào)

　　央行全面上調(diào)資金利率，貨幣政策信號(hào)愈加清晰。

　　春節(jié)過后的第一個(gè)交易日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了200億元7天期、100億元14天期和200億元28天期的逆回購操作，操作利率分別為2.35%、2.50%和2.65%，較上一次操作上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。自2月3日起，央行調(diào)整常備借貸便利SLF利率，調(diào)整后隔夜、7天、1個(gè)月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%。其中，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)，7天及1個(gè)月利率各上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

　　這是繼春節(jié)前夕意外上調(diào)被市場(chǎng)視為有基準(zhǔn)意義的中期借貸便利MLF利率后，央行進(jìn)一步明確貨幣市場(chǎng)加息信號(hào)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，1月份央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共5510億元，1月末MLF余額為35728億元。

　　海通證券分析師姜超指出，本次利率上調(diào)是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹回升背景下，央行對(duì)于金融同業(yè)大幅擴(kuò)張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與2013年監(jiān)管非標(biāo)擴(kuò)張類似，也確認(rèn)貨幣政策已中性轉(zhuǎn)緊。

　　民生證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，繼6個(gè)月和1年期MLF利率提升后，逆回購利率全面提升，在地產(chǎn)價(jià)格泡沫、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、天量信貸和同業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)張的背景下，此次利率上調(diào)反映央行通過緊貨幣抑制金融杠桿政策意圖進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　“上調(diào)公開市場(chǎng)操作和SLF的利率均在預(yù)期之中，只是隔夜SLF利率上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)比較意外，幅度太大?！泵裆C券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，SLF作為解決金融機(jī)構(gòu)應(yīng)急政策工具被觸發(fā)，反映去杠桿過程中仍需防范金融風(fēng)險(xiǎn)，金融去杠桿仍在路上。一季度經(jīng)濟(jì)處于補(bǔ)庫存周期，暫時(shí)無憂，但越往后不確定性越大，上半年尤其一季度是央行金融去杠桿政策實(shí)施的最佳窗口，未來不排除去杠桿進(jìn)一步加碼。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶認(rèn)為，今年利率上升的概率很大。他指出，從國內(nèi)來看，2017年物價(jià)水平可能會(huì)較2016年有比較明顯的上升，CPI漲幅超過3%的概率較大，這會(huì)推動(dòng)央行甚至迫使央行對(duì)利率做出一定的上??；從全球來看，美聯(lián)儲(chǔ)暗示2017年可能會(huì)加息3次，這樣的預(yù)期可能會(huì)推動(dòng)全球利率的上升，這增加了加息的動(dòng)力。

　　談及對(duì)市場(chǎng)的影響，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，在貨幣政策持續(xù)收緊的周期下，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)收益率仍然存在上行空間，債券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏大，建議降杠桿、降久期、降倉位。而股票市場(chǎng)所受的沖擊預(yù)計(jì)不大，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，圍繞漲價(jià)和改革展開。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，央行全面上調(diào)利率，對(duì)2017年債券市場(chǎng)長(zhǎng)期看空。

　　中信建投認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，短期債市看不到利好，債市維持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)短期仍然有較強(qiáng)的韌性，銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策尚未出臺(tái)，即便發(fā)生降準(zhǔn)也只是對(duì)沖性的降準(zhǔn)，略微緩解銀行流動(dòng)性壓力。

　　昨日，受上述央行操作影響，國債期貨全線收跌，其中，10年期國債期貨主力合約T1706跌0.82%，盤中最大跌幅為1.4%。

來源：證券時(shí)報(bào)

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