證監(jiān)會出臺再融資新政 可轉(zhuǎn)債市場有望迎機遇期


時間:2017-02-23





  □ 限制可轉(zhuǎn)債發(fā)展的最主要因素有兩方面,一是發(fā)行條件比較嚴格,二是審批流程嚴格、持續(xù)時間長


  □ 目前可轉(zhuǎn)債估值明顯偏高,投資者可考慮在可轉(zhuǎn)債估值沖擊過后,再進一步配置


  日前,證監(jiān)會出臺再融資新政,打擊資本市場再融資亂象。在再融資政策收緊的同時,可轉(zhuǎn)債市場可望迎來機遇期。


  在此前證監(jiān)會發(fā)布的《監(jiān)管問答》中明確要求,上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的,不受此期限限制。


  “從新規(guī)來看,融資渠道并沒有全部關(guān)閉,部分有融資需求的企業(yè)可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來滿足資金缺口。由于優(yōu)先股發(fā)行標準較高,且不能上市交易,投資者興趣不足;創(chuàng)業(yè)板小額融資募集資金上限只有幾千萬元,金額不大,且主要針對創(chuàng)業(yè)板。因此,可轉(zhuǎn)債融資優(yōu)勢明顯?!毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士說。


  “再融資新規(guī)有望使可轉(zhuǎn)債市場成為一個受更多機構(gòu)關(guān)注的重要投資領(lǐng)域??赊D(zhuǎn)債市場的擴容也將漸行漸近?!比A鑫證券研究員徐鵬在研究報告中表示。


  所謂可轉(zhuǎn)債,是指上市公司在發(fā)行此類債券的同時,在條款中還附上了一份期權(quán),即允許持有人在規(guī)定時間內(nèi),按約定比例,將手中的債券轉(zhuǎn)換為上市公司股票。簡單來說,在牛市中,可轉(zhuǎn)債擁有較好的套利機會,可以分享股價上升帶來的超額收益;如果大盤行情不好,公司股價低迷,投資者可以拿住不動,獲得穩(wěn)定的債息。


  可轉(zhuǎn)債在國內(nèi)發(fā)展已超過20年,雖然不斷成長和完善,但市場規(guī)模始終較小。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸也表示,近年來,上市公司再融資品種結(jié)構(gòu)失衡,可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品發(fā)展緩慢。


  興業(yè)證券分析師認為,限制可轉(zhuǎn)債發(fā)展的最主要因素有兩方面,一是發(fā)行條件比較嚴格,不僅門檻高于定向增發(fā),而且還會占用公司債的使用額度;二是審批流程嚴格、持續(xù)時間長,并且在牛市中,可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股,會進一步壓縮其市場規(guī)模。


  不過,今年以來,可轉(zhuǎn)債發(fā)行與去年相比有所提速。Wind數(shù)據(jù)顯示,2016年全年,共有34家上市公司公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案。今年1月份以來,不到兩個月時間,已有19家上市公司公布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。


  對于未來可轉(zhuǎn)債市場可能出現(xiàn)的機遇期,投資者如何把握?天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認為,微觀層面,再融資政策對之前依賴定增或有轉(zhuǎn)型預(yù)期的公司形成了壓力,相關(guān)股票可能承壓,其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債價格走勢也可能受到影響。


  宏觀層面,孫彬彬表示,最近可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案和監(jiān)管審批速度明顯加快,何時放行需要等待監(jiān)管細則落地。投資者需要考慮可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模的快速擴容在短期內(nèi)對于市場的沖擊。目前,可轉(zhuǎn)債估值明顯偏高,投資者可考慮在可轉(zhuǎn)債估值沖擊過后再進一步配置。


  興業(yè)證券分析師也認為,雖然一級市場的擴容會給可轉(zhuǎn)債二級市場帶來更多投資者,但就當前的存量債來說,相比歷史熊市狀態(tài)還略有高估,如果一級市場加速供給,二級市場可能面臨一定壓力。因此,在當前市場普遍認為可轉(zhuǎn)債市場估值偏高的情況下,投資者對市場價格走勢也不應(yīng)盲目樂觀。記者曹力水

來源:經(jīng)濟日報



  版權(quán)及免責(zé)聲明:凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章,不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系:010-65363056。

延伸閱讀

熱點視頻

第六屆中國報業(yè)黨建工作座談會(1) 第六屆中國報業(yè)黨建工作座談會(1)

熱點新聞

熱點輿情

特色小鎮(zhèn)

版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)京ICP備11041399號-2京公網(wǎng)安備11010502003583