信托通道業(yè)務風口式微 監(jiān)管力促去“影子”、歸主業(yè)


時間:2017-03-15





  兩會期間,監(jiān)管部門紛紛表態(tài)加強影子銀行監(jiān)管。


  3月6日,全國人大代表、銀監(jiān)會信托部主任鄧智毅提出,不要將信托業(yè)務做成影子銀行,要回歸信托主業(yè)。


  近日發(fā)布的2017年政府工作報告中,影子銀行也成為重點關注的四大金融風險之一?!爱斍跋到y(tǒng)性風險總體可控,但對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風險要高度警惕。”


  回眸信托業(yè)發(fā)展歷史,信托一直以來被認為是影子銀行體系的重要支柱,不過當前影子銀行整體發(fā)展承壓,通道業(yè)務風口日漸式微。


  近期“一行三會”正在研究的資管新規(guī),也指向資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管制度,這或預示著信托公司此前因基金子公司等監(jiān)管收緊面臨的短暫利好或將終結。


  “通道業(yè)務以后肯定是嚴管態(tài)勢。消極面而言,統(tǒng)一監(jiān)管可能減少信托規(guī)模,降低業(yè)務收入;積極面而言,有助于促進信托公司加強主動性管理,從監(jiān)管差異化優(yōu)勢過渡到信托功能優(yōu)勢、制度優(yōu)勢,” 中鐵信托副總經(jīng)理陳赤稱,“如果是這樣,短期痛苦可能促進長期發(fā)展?!?/br>


  通道短暫利好或終結


  其實資管嵌套起源與信托息息相關。


  業(yè)內人士認為,資管嵌套大規(guī)模興起可以追溯至2006年的銀信合作,此后伴隨著四萬億刺激,地方平臺、房地產(chǎn)業(yè)務大量興起,銀行信貸業(yè)務受到制約背景下,銀信合作規(guī)模突飛猛進。


  為此,自2008年以來,銀監(jiān)會先后出臺《銀行與信托公司業(yè)務合作指引》、《關于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務的通知》,此后信托業(yè)內關于通道業(yè)務的探討便未有停歇。


  不過2012年后隨著券商、基金資管放開,資管進入“五國混戰(zhàn)”時代,由于基金子公司更為激進,信托通道優(yōu)勢漸失。


  雖然自2016年初銀監(jiān)會下發(fā)《進一步加強信托公司風險監(jiān)管工作的意見》下稱“58號文”后,再未有專門針對信托風險的監(jiān)管文件下發(fā),但混業(yè)趨勢下,“新八條”、銀行理財新規(guī)、資管新規(guī)無不與信托業(yè)息息相關。


  2016年6月以來,證券基金業(yè)多份監(jiān)管文件進入征求意見并陸續(xù)出臺,基金子公司通道費用、杠桿優(yōu)勢盡失;緊接著銀行理財新規(guī)征求意見出爐,其中一條為“銀行理財投非標只能對接信托計劃”,讓信托通道再次擁有比較優(yōu)勢,通道業(yè)務回流明顯。


  信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,信托業(yè)2016年三季度數(shù)據(jù)回歸兩位數(shù)增長。且結構上看信托資金投向金融機構占比快速增長,同比增長29.11%,遙遙領先于其它領域個位數(shù)或負的同比增速;同時事務管理類信托規(guī)模占比升至45.71%,規(guī)模達8.30萬億元,二季度該項數(shù)據(jù)為7.47萬億元。


  據(jù)華泰證券研究員沈娟測算,假設融資類信托80%和事務管理類信托80%為通道業(yè)務,則通道業(yè)務體量約為10萬億,占總規(guī)模一半左右。一位華東地區(qū)信托公司內部人士也表示,從整個行業(yè)來看,信托資產(chǎn)規(guī)模中大概有一半為通道。


  另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉,去年四季度信托資產(chǎn)規(guī)模已破20萬億,通道業(yè)務回流大概率延續(xù)三季度趨勢。不過業(yè)內人士認為,2017年以來前述通道利好可能難以持續(xù),一方面是房地產(chǎn)信托通道業(yè)務已經(jīng)面臨監(jiān)管擠壓,另一方面則是未來資管統(tǒng)一監(jiān)管預期。


  在58號文中,明確提出三個重點風控領域,即房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、產(chǎn)能過剩行業(yè)。


  在地方債發(fā)行、置換大背景下,政信合作項目正逐漸式微;過剩產(chǎn)能行業(yè)因風險高發(fā),信托進入日漸謹慎;房地產(chǎn)信托則成為過去一年監(jiān)管重點關注對象。


  “因為貸款集中度等因素,有些銀行資金不能直接給房企融資,需要通過信托渠道?!币患抑行托磐泄緝炔咳耸糠Q。


  2016年10月,監(jiān)管部門對16個熱點城市進行了一次大體檢,其中包括“信托公司是否充當籌資渠道或放款通道”等。2017年2月,基金業(yè)協(xié)會發(fā)布4號文稱,以嵌套投資信托計劃等方式投資于16個熱點城市的普通住宅地產(chǎn)項目,將暫不予備案。


  據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者此前了解到,上述新規(guī)已經(jīng)導致部分信托公司房地產(chǎn)信托通道類業(yè)務減少,有公司同比下滑約20%。


  去“影子”、歸主業(yè)


  同時,監(jiān)管也有意抹平信托通道的比較優(yōu)勢,資管統(tǒng)一新規(guī)正在來的路上。


  “統(tǒng)一監(jiān)管導向下,剔除監(jiān)管套利部分信托業(yè)務無可厚非,且這類業(yè)務也不應該是信托公司的發(fā)展方向,”前述華東地區(qū)信托公司內部人士稱,“但是未來將會導致單一信托規(guī)模大概率萎縮?!?/br>


  據(jù)此前流傳的資管新規(guī)草案顯示,新規(guī)擬限制通道業(yè)務,涉及收入約占信托行業(yè)營收的10%-15%;對資管產(chǎn)品按管理費收入10%計提風險準備金,影響約為營收的7%;統(tǒng)一杠桿比例,信托原有的2倍優(yōu)勢被抹平;消除多重通道。


  華泰證券研報稱,預計通道回流信托規(guī)模受限,但長期而言,有利于引導信托回歸“受人之托,代人理財”的本質,不斷提高主動管理能力。


  “目前我國供給側結構性改革等一系列改革措施,以及社會財富的不斷積累、人們更高的精神文化需求,都給了信托公司通過發(fā)揮制度優(yōu)勢、回歸信托本源來做大做強信托業(yè)的歷史機遇。”鄧智毅稱。


  他進一步表示,信托公司要牢牢把握這一機遇,專注于信托、專業(yè)于信托、專長于信托,不要將信托業(yè)務做成影子銀行,不要成為銀行的影子。


  通道業(yè)務風口日漸式微,信托轉型迫在眉睫。陳赤認為,信托的競爭優(yōu)勢不應該建立在監(jiān)管套利上,而應轉化為金融功能優(yōu)勢,即橫跨多要素市場,可債可股,還可參與證券市場;進一步可以轉化為信托制度優(yōu)勢,如破產(chǎn)隔離,使信托公司開展家族信托、擔當SPV等都有先天優(yōu)勢。


  業(yè)內人士認為,未來信托差異化轉型路線,一是升級傳統(tǒng)融資業(yè)務,發(fā)展新型“實業(yè)投行”;利用橫跨多市場優(yōu)勢,發(fā)展資管服務,F(xiàn)OF大有可為;發(fā)展家族信托等財務管理業(yè)務,為高凈值客戶提供全系列財富管理服務。


  中建投信托北京投行部總經(jīng)理袁路認為,未來信托的業(yè)務模式也將出現(xiàn)分化。在明確了“八大業(yè)務”以后,各家信托公司依據(jù)自身資源稟賦去做擅長的業(yè)務。“統(tǒng)一監(jiān)管下同業(yè)業(yè)務應該不會被卡死,肯定存在不少信托公司其重要業(yè)務類型就是同業(yè)信托?!?/br>

來源:21世紀經(jīng)濟報道



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