信貸投放要努力做到“相對(duì)均衡”

上周，2010年央行貨幣政策委員會(huì)第一次例會(huì)召開，這也是新一屆委員亮相的例會(huì)。如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，下一階段貨幣政策思路，以及調(diào)控流動(dòng)性、通脹預(yù)期管理、信貸均衡性等話題，成為會(huì)議的重要議題。

會(huì)議對(duì)形勢(shì)的判斷是，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)極為復(fù)雜。全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極變化逐漸增多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，但經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中仍然存在一些突出矛盾和問題，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加迫切，調(diào)控貨幣信貸總量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)依然艱巨?！憋@然，此次會(huì)議在形勢(shì)的判斷措辭上有了輕微變化，“形勢(shì)極為復(fù)雜”顯得更為嚴(yán)肅、嚴(yán)峻。

與此同時(shí)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)?！必泿判刨J總量由之前的“合理增長(zhǎng)”變更為現(xiàn)在的“適度增長(zhǎng)”，引發(fā)市場(chǎng)諸多猜想。實(shí)際上，2003年到2008年，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一輪高速增長(zhǎng)期。在這期間，M2平均增長(zhǎng)17%，信貸平均增長(zhǎng)15%。從這個(gè)角度來衡量，今年的政策目標(biāo)M2預(yù)期增長(zhǎng)17%，新增貸款7.5萬億元，雖然都低于去年的實(shí)際執(zhí)行結(jié)果，但與往年相比，仍然是一個(gè)適度寬松的目標(biāo)，能夠滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的合理資金需求。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，會(huì)議傳遞出來的信息是保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松貨幣政策基調(diào)并沒有改變，只是強(qiáng)調(diào)了執(zhí)行環(huán)節(jié)上微調(diào)，將信貸分配給真正需要資金的地方，而非像去年信貸“井噴”那樣，更多地投向“鐵公基”等中長(zhǎng)期項(xiàng)目。

值得注意的是，此次例會(huì)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理問題給予了重點(diǎn)關(guān)注。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要繼續(xù)完善商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)有效的業(yè)績(jī)考核制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，把短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來，努力做到信貸資金的相對(duì)均衡投放，促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?！边@是央行貨幣政策委員會(huì)首次對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部治理及風(fēng)險(xiǎn)控制作出要求，也是首次提出信貸要兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，表明金融風(fēng)險(xiǎn)和金融安全已成為央行當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)于在“均衡投放”前加上“相對(duì)”二字，分析人士認(rèn)為，總體上央行認(rèn)為信貸投放還是要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要和投放規(guī)律相適應(yīng)，而非只要求簡(jiǎn)單均衡。當(dāng)然，信貸投放還是要保持進(jìn)度節(jié)奏均衡、行業(yè)分布均衡、期限配置均衡。商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目貸款的方向必須要進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)該按照“有保有控”的原則，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。

為了保持信貸均衡投放、流動(dòng)性合理充裕，年初以來央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并加大了公開市場(chǎng)操作力度。有數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)3月份央行凈回籠資金量達(dá)到6020億元，為去年4月以來單月凈回籠新高，也創(chuàng)下公開市場(chǎng)操作史上單月回籠量第三高位。在公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性的背后，央行還通過各種工具的搭配使用，使各月的到期資金量變得較為均衡，不僅減少了到期資金量較多月份的回籠壓力，而且增加了到期資金量較少月份的資金供應(yīng)。當(dāng)然，目前來看，外匯流入導(dǎo)致的外匯占款依然在持續(xù)增長(zhǎng)，銀行體系的流動(dòng)性仍呈寬裕態(tài)勢(shì)，回購(gòu)利率繼續(xù)維持低位，給人民幣匯率機(jī)制和央行貨幣回籠造成了壓力。不過，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，未來貨幣政策還將以數(shù)量調(diào)控為主。但也有專家表示，在資金跨境流動(dòng)量較大的背景下，要控制通脹預(yù)期的發(fā)展，實(shí)施差別化信貸政策，提高信貸資金使用效率，有利于管好通脹預(yù)期，抑制資產(chǎn)泡沫擴(kuò)張。

另外，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的重要關(guān)口，記者注意到，新一屆央行貨幣政策委員會(huì)中，學(xué)者委員增至3人，由周其仁、夏斌、李稻葵替下了樊綱，列席會(huì)議的也由此前的天津分行、沈陽(yáng)分行和成都分行負(fù)責(zé)人，變?yōu)槟暇┓中小⑽錆h分行和營(yíng)業(yè)管理部負(fù)責(zé)人。采訪中，業(yè)界普遍表示，專家委員人數(shù)的增加，有望協(xié)助央行對(duì)政策制定環(huán)境作出更為全面、客觀的判斷，提出更為科學(xué)合理的建議，最終有利于宏觀調(diào)控，并希望這3位新晉委員能夠保持獨(dú)立性，發(fā)揮真正的“外部性”作用。

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