升值預(yù)期下四大行業(yè)中銀行承壓最小

　　隨著中美對人民幣匯率的博弈逐步升級,與人民幣升值關(guān)系密切的銀行業(yè)將受到怎樣的影響？

　　某國有銀行金融市場部分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,隨著人民幣升值壓力的進(jìn)一步擴(kuò)大,銀行外匯風(fēng)險敞口問題日益成為資本市場關(guān)注的焦點。

　　西南證券600369,股吧最新研究報告指出,由于目前我國銀行業(yè)還沒有全面走向海外實現(xiàn)全球化,短期來看,人民幣升值對銀行的賬面價值影響甚微。

　　將外匯敞口控制在限額內(nèi)

　　上述分析師告訴記者,銀行會通過控制外匯敞口凈額以實現(xiàn)對匯率風(fēng)險的管理,針對交易賬戶,主要是通過風(fēng)險價值對其外匯風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。

　　中國銀行601988,股吧總行某外匯分析師就向記者表示,該行主要通過對外匯敞口凈額進(jìn)行匯率敏感度分析,以判斷外幣對人民幣潛在匯率波動對其利潤的影響。

　　以中國銀行為例,該行2009年年報顯示,該行力求資金來源與運用達(dá)到匹配,以減少外匯敞口,同時通過采取結(jié)匯或?qū)_交易等方式管理和控制匯率風(fēng)險,將外匯敞口控制在限額之內(nèi)。因此,該行年報認(rèn)為,匯率的波動如波動1個百分點對利潤表不存在重大影響。

　　業(yè)內(nèi)觀點指出,人民幣升值對銀行中長期內(nèi)的影響在于存在一定的外匯流動性風(fēng)險隱患,如何運用好外匯掉期規(guī)避外匯風(fēng)險,影響到銀行的賬面盈利能力。

　　匯兌存在壓力

　　建行某外匯分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出,隨著近期人民幣升值預(yù)期的增強,今年銀行將面臨匯兌損失壓力。

　　記者翻閱上市銀行2009年年報發(fā)現(xiàn),在國有三大銀行中,中行601988,股吧匯兌損失大幅收窄,而工行601398,股吧匯兌損失則有所增加。

　　數(shù)據(jù)顯示,2008年,中行匯兌損失256.95億元,而在人民幣幣值穩(wěn)定的2009年,中行匯兌損失大幅度縮小,僅19.38億元。

　　上述建行外匯分析師告訴記者,銀行都持有一定的外幣資產(chǎn),在人民幣升值的情況下,以人民幣計的銀行利潤會產(chǎn)生一定折損。

　　銀行受到影響較小

　　某商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)部人士向記者表示,上市股份制商業(yè)銀行的外匯存貸款業(yè)務(wù)占比重較小,人民幣升值對其影響相對較小,而國有大行則可以利用如遠(yuǎn)期外匯合約和利率掉期等衍生金融工具規(guī)避匯率變動風(fēng)險。

　　市場有觀點認(rèn)為,隨著海外業(yè)務(wù)逐步完善,銀行可以最大程度實現(xiàn)外匯風(fēng)險按幣種消化,各幣種存、貸期限匹配的良好狀態(tài)。

　　據(jù)悉,由于中國銀行外幣金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)不足0.03%,匯率風(fēng)險對中行每日影響最高限僅在百萬美元級別,影響微小。

　　另外,美元和港幣是工商銀行601398,股吧主要的外匯風(fēng)險來源,而人民幣資產(chǎn)占到該行整個資產(chǎn)的98%,受外匯波動的影響甚微。

　　西南證券研究報告也指出,從工行的外匯敞口敏感性分析來看,即便匯率變動100個基點,港元資產(chǎn)變動對權(quán)益的影響不足2億元,美元資產(chǎn)的影響僅2000億元。因此,短期來說,人民幣升值對工行賬面價值的影響也很小。

　　紡織行業(yè)

　　企業(yè)現(xiàn)身說法:升值倒逼企業(yè)進(jìn)口原材料

　　據(jù)報道,目前我國紡織品服裝企業(yè)的平均純利潤率在3%至5%,有的企業(yè)利潤低于3%。如果人民幣升值,將壓縮企業(yè)僅有的利潤空間,人民幣升值1個百分點,企業(yè)利潤將減少1%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者采訪了上海一家紡織外貿(mào)公司,探討升值帶來的影響。作為一家較為成熟和穩(wěn)健的中小紡織企業(yè),被訪者展示了其應(yīng)對升值的經(jīng)驗策略:因為升值,國內(nèi)的下游紡織企業(yè)以進(jìn)口原材料替代本國原材料,因此,我國的胚布、棉紗等原材料和半成品紡織企業(yè)將進(jìn)一步直面來自印度、巴基斯坦等國的競爭壓力。

　　巴基斯坦聯(lián)邦統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2009年7月~2010年2月,該國紡織品出口總額同比增長4.3%,達(dá)到67.31億美元。

　　NBD:公司的利潤率大約有多少？

　　紡織企業(yè):純利潤率大約在3%~5%,毛利潤率可以達(dá)到10%~15%。

　　NBD:按照現(xiàn)在的盈利水平,公司大約能夠承受多大程度的升值？

　　紡織企業(yè):2~3個點大約還是可以承受,如果達(dá)到5%,就會受到比較明顯的負(fù)面影響,可能不得不放棄低利潤訂單。

　　NBD:如果人民幣升值,你們將采取什么樣的消化手段？

　　紡織企業(yè):2005年起,我們開始做大量的原材料進(jìn)口,做深加工。比如我們的棉紗從國外進(jìn)口比較多,一方面我們可以支付美元,另一方面我們可以跟供應(yīng)商談判要求信用證。從這個角度上來說,我們已經(jīng)很大程度上規(guī)避了升值帶來的損失。到現(xiàn)在,我們的原材料進(jìn)口規(guī)模已經(jīng)很大。

　　NBD:進(jìn)口原料替代國產(chǎn)原料能在多大程度上消化人民幣升值帶來的影響？

　　紡織企業(yè):從我們公司的實際情況來講,很大。比如我們從巴基斯坦或者印度進(jìn)口棉紗,假設(shè)巴基斯坦和國內(nèi)棉紗成本一樣,我可以跟巴基斯坦的供應(yīng)商要求120天信用證,并且我付的是美元。那么人民幣升值對我而言,不會有影響,我反倒有可能從中間賺錢,因為人民幣升值,120天后我手中的人民幣能夠換更多美元,從這個角度講,我們是省錢了。

　　另外,中國在簡單勞動力、廉價原材料上的優(yōu)勢已經(jīng)不是特別明顯了。像巴基斯坦、印度,斯里蘭卡、越南、柬埔寨以及一些東南亞國家的成本相對中國更具競爭力。

　　NBD:這樣操作的紡織企業(yè)多不多？

　　紡織企業(yè):有不少企業(yè)在做,但是比例通常不是很大。這里面就涉及一個供應(yīng)商考核、產(chǎn)品風(fēng)險把握的問題。畢竟,從國外進(jìn)口原料面臨著交期風(fēng)險、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。很多國內(nèi)的工廠不敢去冒險,這樣就制約了進(jìn)口的規(guī)模和數(shù)量。NBD:升值是否能倒逼產(chǎn)業(yè)升級？

　　紡織企業(yè):紡織行業(yè)是永遠(yuǎn)的行業(yè),但也是低附加值的行業(yè),產(chǎn)業(yè)升級是大勢。其實很多中小企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識到這個問題,升值只會是一個客觀、偶然的促進(jìn)因素。一些小企業(yè)、不規(guī)范企業(yè)可能會因升值而倒閉,這也是一個優(yōu)勝劣汰的過程。

　　NBD:紡織業(yè)內(nèi)對升值預(yù)期是怎樣的？

　　紡織企業(yè):由于政策釋放出來的維穩(wěn)基調(diào),目前可能還是處在保持關(guān)注但不過度恐慌的狀態(tài)。

　　船舶行業(yè)

　　05年8000萬的船現(xiàn)在只值6800萬

　　我國是世界第三大造船國,人民幣升值對船舶行業(yè)的影響直接關(guān)系到我國制造業(yè)的前景。花旗銀行大中華區(qū)首席分析師沈明高昨日（4月8日）表示,繼續(xù)維持人民幣在今天二季度重啟升值的預(yù)期不變,預(yù)計截至2010年底,人民幣對美元將升值3%左右。分析人士表示,人民幣升值將加大船舶行業(yè)成本控制難度,影響船舶行業(yè)企業(yè)的盈利能力。

　　某船舶上市公司證券業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示,船舶企業(yè)的核心業(yè)務(wù)是造船,而船舶制造的特點是生產(chǎn)周期長、產(chǎn)業(yè)鏈長,由于船舶制造中使用的多數(shù)原材料、零部件和設(shè)備都在國內(nèi)采購,交割時以美元結(jié)算,一旦人民幣升值,即美元相對人民幣貶值,船廠的成本控制壓力會相應(yīng)上升。

　　升值“吃掉”利潤

　　上述人士表示,國際船東向中國船企購買船舶時,一般都是支付美元,而合同一般在兩三年前就已經(jīng)簽訂,同時船舶的銷售合同大多是“閉口合同”,除非有特殊約定,一艘船的售價大多在簽訂合同時就已經(jīng)鎖定,人民幣升值將大大增加船舶企業(yè)的匯兌損益風(fēng)險。

　　“例如2005年簽約以1000萬美元銷售一條船,2010年交付,當(dāng)時換算成人民幣是8000余萬元,而按照昨日中國外匯交易中心公布的牌價,目前只相當(dāng)于6820余萬元人民幣,造船廠無形中損失約1200萬元人民幣?！?/p>

　　一位券商船舶行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,國內(nèi)船舶企業(yè)的會計利潤都是以人民幣計算,而海外訂單大多以美元計價,一旦人民幣升值,美元計算的合同價換算的人民幣會相應(yīng)減少,吃掉公司原本就已經(jīng)不高的利潤。

　　特別值得注意的是,2007年、2008年正值船舶行業(yè)的繁榮時期,我國很多大型造船企業(yè)的訂單已經(jīng)排到2012年。如果按照正常的時間節(jié)點交付,在一定時間內(nèi),對鋼板等原材料的需求比較集中,造船廠的成本也相對高昂。

　　“如果人民幣升值,再加上2010年至2012年間,訂單集中交付造成產(chǎn)能過剩,降低船廠的議價能力,以造船為核心業(yè)務(wù)的船舶類企業(yè)生存狀況堪憂?！?/p>

　　上述人士還表示,“以中國船舶600150,股吧為例,該上市公司2009年的毛利率為14%,凈利潤率為10%,如果人民幣升值5%,將造成公司的利潤下降兩個百分點左右。”

　　多重不利因素侵襲

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前包括中國船舶、廣船國際600685,股吧在內(nèi)的大型船舶上市企業(yè)都采取了 “遠(yuǎn)期外匯鎖定”的方式規(guī)避人民幣升值,但據(jù)某船舶上市公司高層人士稱,從公司所購衍生品工具的收益表現(xiàn)看,最高可能浮盈上億元,但是在財務(wù)報表上體現(xiàn)為“公允價值變動損益”,交割時的收益仍有變化,并不能完全規(guī)避人民幣升值的風(fēng)險。

　　某海外船級社駐上海負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,人民幣升值對船舶檢驗行業(yè)也會有影響,特別是一些以人民幣結(jié)算的船舶檢驗企業(yè)。“人民幣升值對客戶來講意味著收費高了,等于變相削弱了這類企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭力?！?/p>

　　齊魯證券船舶行業(yè)分析師李將軍近日在報告中指出,2010年,我國船舶工業(yè)不但會繼續(xù)面臨“交船難、接單難”的困難局面,還將面臨船用鋼材價格上升,人民幣匯率升值導(dǎo)致的成本上升等不利因素。

　　機(jī)電行業(yè)

　　人力成本壓力上升 升值雪上加霜

　　關(guān)于人民幣是否升值的討論已經(jīng)進(jìn)入白熱化,此前有媒體報道稱,假設(shè)人民幣升值3%,機(jī)電行業(yè)將損失300億美元。此外,業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,升值將抵消部分由廉價原材料和勞動力成本形成的成本優(yōu)勢,從而造成出口萎縮。中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者出示的材料顯示,機(jī)電企業(yè)中勞動力成本在其經(jīng)營成本中占據(jù)較大比重。一旦人民幣升值,機(jī)電行業(yè)將承受匯兌和成本兩重重壓。

　　匯兌壓力大

　　中國國際商會、中國貿(mào)促會副會長張偉表示,機(jī)電產(chǎn)品中大型成套設(shè)備的出口期限非常長,完成整個收匯過程,短期的需要1~2年,中期的需要2~4年,最長的能達(dá)到7~8年。

　　據(jù)機(jī)電商會項目協(xié)調(diào)部主任韓圣健介紹,人民幣匯率的穩(wěn)定對能否打敗競爭對手、站穩(wěn)已占領(lǐng)的市場至關(guān)重要。2009年,整個機(jī)電產(chǎn)品簽約金額在900億美元,目前在手訂單為1500億~2000億美元,人民幣匯率升值如果升值1個百分點,行業(yè)將虧損120億美元,若升值5個百分點,虧損將達(dá)600億至700億美元。

　　以國內(nèi)通訊設(shè)備制造商龍頭之一中興通訊000063,股吧為例,其報告貨幣為人民幣,但其海外銷售收入幾乎均為美元和歐元。假設(shè)其原材料采購成本、管理成本和相關(guān)出口商的補貼政策都不變,中興通訊2009年三季度末營業(yè)收入為428.43億元人民幣（目前該公司未公布其2009年年報）,雖然營業(yè)收入并不等同于銷售收入,但可據(jù)此數(shù)據(jù)估算,保守預(yù)計其海外市場銷售收入占其整體銷售收入的50%（據(jù)公開資料其最高曾達(dá)到60%）,則海外市場貢獻(xiàn)為214.2億元人民幣。如果人民幣升值3%,那么匯兌損失將為6.4億元,實際銷售額為422.03億元。

　　抵消部分成本優(yōu)勢

　　中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者出示的材料顯示,“機(jī)電商會近期對多家會員企業(yè)近期外貿(mào)經(jīng)營狀況進(jìn)行了深入調(diào)研,從企業(yè)反饋情況來看,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境比2009年更加嚴(yán)峻復(fù)雜,經(jīng)營難度加大。突出表現(xiàn)為企業(yè)員工工資成本普遍增長,如汽車配件企業(yè)用工成本增長25%~30%,由于機(jī)電企業(yè)勞動力成本在其經(jīng)營成本中占據(jù)較大比重,企業(yè)成本由此不可避免地上漲。”

　　資料顯示,汽車零部件行業(yè)在2009年出口出現(xiàn)出現(xiàn)了49.1%的負(fù)增長。西南證券汽車行業(yè)研究員龐琳琳表示,“升值將抵消部分由廉價原材料和勞動力成本形成的成本優(yōu)勢,從而造成出口萎縮;為增加出口量,國內(nèi)車企將不得不下降價格,利潤空間進(jìn)一步縮小?！?/p>

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