外儲投資需更注重流動性和利潤率

——訪加拿大駐華大使館參贊柯馬克

2009年下半年以來，包括中國、巴西和俄羅斯在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟體，持續(xù)凈減持美國國債。盡管這些經(jīng)濟體仍位列美國國債的主要持有國行列，但其調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)結構的意圖十分明顯。

對此，加拿大駐華大使館公使銜參贊柯馬克Mark Kruger在接受中國證券報記者專訪時表示，外匯儲備的基本用途之一是在一國無法從國際市場獲得融資的情況下起緩沖作用，在這個意義上保持流動性最為關鍵。但是，當前新興市場經(jīng)濟體的外匯儲備規(guī)模遠遠超過流動性需求，所以其投資訴求已經(jīng)從追求資產(chǎn)的安全保值轉為謀求收益的最大化。

投資訴求轉變

中國證券報：一些新興市場經(jīng)濟體對于美元資產(chǎn)的興趣已經(jīng)不似以往，您怎樣理解這種變化？

柯馬克：首先要指出的是，外匯儲備理論上是一個國家喪失在國際市場上融資渠道時的財政支付能力保障，規(guī)模一般相當于這個國家3至6個月的進口額。國際貨幣基金組織IMF認為，一個國家的外匯儲備規(guī)模占到其年度國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的10%即可接受。

目前，中國外匯儲備約占GDP的50%，相當于兩年的進口額。其它很多新興經(jīng)濟體的外匯儲備規(guī)模也遠遠超過了其流動性需要。在這樣的背景下，新興經(jīng)濟體的投資訴求也從風險回避轉變?yōu)樽非蟾呋貓蟆?

中國證券報：基于上述判斷，您對包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體外匯儲備資產(chǎn)結構的調(diào)整有何建議？

柯馬克：很多經(jīng)濟學家相信，投資自然資源將獲得較高的中期回報，尤其是中國自身對自然資源有很大的需求?？赡苤袊鈪R儲備的境外投資組合有各種考慮，加拿大歡迎外國投資，同時也重視外資給加拿大經(jīng)濟包括自然資源領域帶來的積極影響。

合理投資可實現(xiàn)“雙贏”

中國證券報：是否可以這樣理解您的觀點，合理的外匯儲備投資選擇可以促成“雙贏”的局面？

柯馬克：我們可以從加拿大和中國之間的雙邊投資為例。近年來，加中兩國直接投資規(guī)模顯著增加，僅在2009年下半年，就有中投公司針對加拿大礦業(yè)企業(yè)和中石油對加拿大油砂資源分別開展投資，金額分別達到17.5億加元和19億加元。兩國間日益升溫的直接投資，已經(jīng)對雙邊經(jīng)濟產(chǎn)生了積極影響。

中國證券報：我們剛才談到的多是外匯儲備投資的問題，那么在合理處理外匯儲備的積累和投資之間的關系時，應遵循什么原則？

柯馬克：處理二者之間的關系，也需要牢記“機會成本”的存在，需要細致考察投資回報率是否一定高于將資金用于促進消費的效率。像中國這樣的發(fā)展中經(jīng)濟體，居民收入相對較低，將資金用于提高消費的效率也應當會很高。

中國擴大消費也關系到全球經(jīng)濟新平衡的達成。削減全球經(jīng)濟的不平衡也是即將于6月召開的二十國集團G20多倫多首腦峰會的主要議題之一。在去年匹茲堡峰會上所達成的“強勁、持續(xù)和平衡增長框架”的基礎上，本次多倫多峰會的主題將會是“復蘇和新的開始”。

來源：中國證券報-中證網(wǎng) 高健

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