經(jīng)濟(jì)偏熱倒逼寬松貨幣加速退出房地產(chǎn)瘋狂或成推手

隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)，決定刺激政策是否退出的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。

“目前我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)應(yīng)該說(shuō)恢復(fù)得很快了，甚至可以說(shuō)已經(jīng)不是復(fù)蘇的問(wèn)題了。”國(guó)家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃處處長(zhǎng)高輝清這樣認(rèn)為。

央行新晉貨幣政策委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵在接受采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)過(guò)熱可能逼迫央行推行調(diào)控政策。他稱(chēng)，中國(guó)已開(kāi)始在很多領(lǐng)域?qū)嵤┩顺稣摺?/p>

前不久，三年期央票在時(shí)隔近2年后重新啟動(dòng)，受訪專(zhuān)家均認(rèn)為，此舉意在進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁

3月末央行行長(zhǎng)周小川表示，刺激政策何時(shí)退出要視經(jīng)濟(jì)“非常確定”的復(fù)蘇信號(hào)而定。縱覽一季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)還是逐漸明晰。

從最新公布的GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度達(dá)到11.9%。高輝清認(rèn)為，11.9%的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，“從表象上看已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)熱的現(xiàn)象”。

中電聯(lián)發(fā)布的用電量數(shù)據(jù)顯示，1~3月份，全國(guó)全社會(huì)用電量9695.13億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.19%，3月，全國(guó)全社會(huì)用電量3434.00億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)21.04%。

作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的PMI制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，3月份為55.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，已持續(xù)13個(gè)月保持在50%以上。其中新訂單指數(shù)為58.1%，生產(chǎn)指數(shù)為58.4%，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)社會(huì)需求上升、工業(yè)生產(chǎn)提速的特點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快增長(zhǎng)的軌道。

4月14日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議評(píng)價(jià)一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)也認(rèn)為，當(dāng)前態(tài)勢(shì)表明經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)效益明顯好轉(zhuǎn)，回升向好勢(shì)頭更加鞏固。

由于今年開(kāi)局喜人，目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)高了對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。中金公司把全年GDP已從先前的9.5%調(diào)高到10.5%。

寬松貨幣逐步收緊

宏觀經(jīng)濟(jì)向好，自然加快了央行緊縮貨幣的步伐。盡管?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次明確繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但此“寬松”與去年的“寬松”已不可同日而語(yǔ)。

3月31日，央行發(fā)布貨幣政策委員會(huì)例會(huì)聲明首次提出“引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)”，此前央行的表述均為“合理增長(zhǎng)”。這一歷來(lái)字斟句酌的措辭些微的變化，無(wú)疑也暗含深意。

與4月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，之前幾天央行公布的金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出完全相反的“風(fēng)格”：一邊是飆升的GDP，以及工業(yè)增加值、發(fā)電量，而體現(xiàn)流動(dòng)性的M2、信貸則整體趨于平滑。

央行4月2日發(fā)布的《2009年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》指出，今年全球主要經(jīng)濟(jì)體總體上仍將保持?jǐn)U張性財(cái)政和貨幣政策，但將逐步退出超寬松貨幣政策，因該政策引發(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。這可以看作是M2增幅回落、新增貸款同比增速下降的注腳。

3月的金融數(shù)據(jù)顯示，3月末M2余額為65.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.50%，增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn)；3月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加5107億元，同比少增1.38萬(wàn)億元。M2、信貸可以說(shuō)最為直接地反映了央行的調(diào)控意圖。

平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李虹蓉認(rèn)為，新增信貸是政府銀根緊縮主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

與此相映襯的是，4月8日，央行重啟三年期央票發(fā)行，這是自2008年6月26日以來(lái)，央行首度發(fā)行三年期央票。中國(guó)社科院金融研究所專(zhuān)家劉煜輝指出：“此舉是進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的信號(hào)”。劉煜輝認(rèn)為，重啟三年期央票能夠抬高長(zhǎng)期利率，對(duì)投資沖動(dòng)和資產(chǎn)泡沫都有一定的抑制作用。

以往，發(fā)行央票更多的是對(duì)沖貿(mào)易順差帶來(lái)的巨額外匯。但海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在歷經(jīng)自2004年5月開(kāi)始的連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差后，今年3月份我國(guó)外貿(mào)出現(xiàn)72.4億美元逆差。本次重啟三年期央票，矛頭絕非指向外匯占款。

央行的一系列動(dòng)作，只能表明貨幣政策在逐漸趨緊。

房地產(chǎn)瘋狂或成退出推手

預(yù)判貨幣政策的走向，房地產(chǎn)或成試金石。

近期，房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆得近乎瘋狂。僅今年3月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲就高達(dá)11.7%。去年末至今，抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的舉措也有不少，但房地產(chǎn)瘋狂依舊。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在政府稅收等政策遲遲無(wú)法推出之時(shí)，縮減金融杠桿是最切合實(shí)際的辦法。

東方證券宏觀分析師高義表示，近階段房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)大漲，說(shuō)不定國(guó)家未來(lái)會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的控制政策，而信貸工具則是重要的一環(huán)。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)明確，遏制住房?jī)r(jià)格過(guò)快上漲，要實(shí)行更加嚴(yán)格的差別化住房信貸政策，抑制投機(jī)性購(gòu)房。最近，國(guó)家電網(wǎng)利用智能網(wǎng)絡(luò)，在全國(guó)660個(gè)城市查出一個(gè)數(shù)據(jù)，總共有6540萬(wàn)套住宅電表讀數(shù)連續(xù)6個(gè)月為零。也就是說(shuō)，房子空在那兒沒(méi)人居住，很多房子在炒家手上。政策層面，對(duì)這些炒家“釜底抽薪”也就在所難免。

目前，各家商業(yè)銀行相繼收緊二套房貸，并提高首付比例。針對(duì)房地產(chǎn)的信貸高壓，難免不城門(mén)失火殃及池魚(yú)。盡管外界還懵懂于繼續(xù)貨幣寬松的氛圍，但貨幣市場(chǎng)對(duì)央行收緊貨幣的舉措早已有所反映。3月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.40%，比上年12月份上升0.15個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)流動(dòng)性最為充裕時(shí)的2009年3月，同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率僅0.84%。

市場(chǎng)利率走高，說(shuō)明市面上的貨幣越來(lái)越緊張。寬松貨幣逐漸收緊已毋庸置疑。

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