配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)27日上線T+1套利將收窄折溢價(jià)

　　據(jù)悉，深交所將于4月27日（下周二）正式開通開放式分級(jí)基金“配對(duì)轉(zhuǎn)換”業(yè)務(wù)。至此，開放式分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)外轉(zhuǎn)換通道將正式開啟，可以預(yù)期的是，在雙向套利機(jī)制下，此類基金折溢價(jià)也將隨之收窄。

　　場(chǎng)內(nèi)外份額可互換

　　瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見在上市5個(gè)月后，終于迎來了“雙劍合璧”的全新交易模式。國(guó)投瑞銀基金公司昨日（4月22日）發(fā)布公告稱，該公司旗下瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金將于4月27日起正式開通“配對(duì)轉(zhuǎn)換”業(yè)務(wù)。

　　所謂“配對(duì)轉(zhuǎn)換”業(yè)務(wù)就是指開放式分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額分拆及合并業(yè)務(wù)――根據(jù)基金契約的拆分比例，開放式分級(jí)基金兩類場(chǎng)內(nèi)份額可在配對(duì)合并后，與場(chǎng)外份額按比例轉(zhuǎn)換。

　　除瑞和分級(jí)基金外，目前面市的分級(jí)基金中，剛成立的國(guó)聯(lián)安雙禧中證100分級(jí)基金、興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)基金，以及正在募集的銀華深證100分級(jí)基金均設(shè)計(jì)了此項(xiàng)機(jī)制。

　　配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)需在交易所交易時(shí)間辦理。投資者需先將申購(gòu)的場(chǎng)外基金份額轉(zhuǎn)托管為場(chǎng)內(nèi)份額后方能辦理分拆業(yè)務(wù)。并統(tǒng)一以分級(jí)基金場(chǎng)外份額的交易代碼作為申請(qǐng)指令的證券代碼，提出“合并”或“分拆”申請(qǐng)，進(jìn)行份額配對(duì)轉(zhuǎn)換。份額交易日和提交分拆申請(qǐng)日需要間隔1日。

　　根據(jù)公告，招商證券、銀河證券、華泰聯(lián)合、中信建投、東莞證券、西南證券、廣發(fā)證券、廣州證券、中金公司等九大券商將“捷足先登”成為首批可辦理該業(yè)務(wù)的券商；據(jù)記者了解，另外還有多家券商也正在最后的沖刺準(zhǔn)備中，有望不久后開通此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　“T+1”套利將收攏價(jià)差

　　有基金公司表示，開放式分級(jí)基金配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制借鑒了ETF雙向套利的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，在場(chǎng)內(nèi)外份額出現(xiàn)折、溢價(jià)情況后，可互相轉(zhuǎn)化以實(shí)現(xiàn)套利。

　　需要指出的是，在套利機(jī)制方面，開放式分級(jí)基金更類似于LOF而非ETF。由于配對(duì)轉(zhuǎn)換實(shí)行“T+1”日交易，與利用“T+0”交易機(jī)制進(jìn)行瞬時(shí)套利的ETF仍具有很大區(qū)別。第一是無法發(fā)揮資金杠桿效應(yīng)，第二是無法在盤中捕捉瞬時(shí)的交易性機(jī)會(huì)。因此，除非預(yù)期出現(xiàn)較大的折溢價(jià)空間，利用分級(jí)基金進(jìn)行套利的可能性較微。

　　例如，以4月21日凈值計(jì)算，瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見配對(duì)后相對(duì)瑞和300整體折價(jià)1.67%，扣除掉交易成本后，套利空間在80PB左右，在資金無法循環(huán)使用發(fā)揮杠桿效應(yīng)的機(jī)制下，此幅度折價(jià)的吸引力就不那么大了。

　　但正是擁有了套利的可能，對(duì)于分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額而言，的確能夠起到平復(fù)折溢價(jià)的作用。此前不少分級(jí)基金在上市首日，由于高風(fēng)險(xiǎn)類份額被拋售較多，出現(xiàn)大幅折價(jià)，致部分投資者懼于認(rèn)購(gòu)分級(jí)基金。而開通配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)后，如果場(chǎng)內(nèi)份額整體大幅折價(jià)，則必然吸引套利資金買入。

作者：徐皓編輯：鳳凰　來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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