國投瑞銀基金：“配對轉(zhuǎn)換”將登場掘金新興市場也創(chuàng)新

　　作為國內(nèi)基金業(yè)的創(chuàng)新“領(lǐng)跑者”，國投瑞銀基金公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上一直以來都是“不走尋常路”。4月27日，由瑞和300分級基金率先創(chuàng)設(shè)的“配對轉(zhuǎn)換”業(yè)務(wù)將隆重“登場”。緊接著，境內(nèi)首只引入LOF模式的QDII產(chǎn)品——國投瑞銀全球新興市場精選股票基金也有望在5月開始發(fā)行。

　　在2010年資本市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出的大背景之下，基金公司的創(chuàng)新之棋又將如何布局，國投瑞銀基金4月23日在京召開可交易基金投資價(jià)值研討會，國投瑞銀總經(jīng)理助理劉凱、基金經(jīng)理路榮強(qiáng)與銀河證券基金研究總監(jiān)王群航、長長城證券基金分析師閻紅等專業(yè)人士，就分級基金配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)、300杠桿指基與300期指間的期現(xiàn)套利策略、新興市場投資機(jī)會等話題與京城媒體展開了深入交流。

　　2009年曾被媒體和業(yè)界譽(yù)為“創(chuàng)新程度最高的”的瑞和分級基金，該產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的“配對轉(zhuǎn)換”業(yè)務(wù)將于本月27日正式開通，也標(biāo)志著中國基金交易新模式的誕生。多年來一直帶領(lǐng)國投瑞銀積極創(chuàng)新的國投瑞銀總經(jīng)理尚健此前也曾表示，我國證券市場與國外成熟市場的一個重要區(qū)別就是金融衍生品的市場的缺失，這也意味著對應(yīng)衍生品的一部分市場需求未得到滿足。此方面的空白為基金產(chǎn)品的創(chuàng)新留出了空間，而分級產(chǎn)品正可以填補(bǔ)這部分細(xì)分市場。正是基于這一認(rèn)識，國投瑞銀開發(fā)設(shè)計(jì)出瑞和滬深300這樣一只本土化的創(chuàng)新產(chǎn)品。而配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的問世，將對今后更多分級產(chǎn)品的運(yùn)作，提供十分有益的借鑒，今年以來，已經(jīng)有三只分級基金產(chǎn)品宣布將采用“配對轉(zhuǎn)換”模式，這也表明，這一全新交易模式甫一誕生就已轉(zhuǎn)為通用模式。

　　劉凱則進(jìn)一步指出，“配對轉(zhuǎn)換”的開通，不但能夠有效抑制交易型基金場內(nèi)份額的折溢價(jià)現(xiàn)象；同時(shí)也將為投資者提供更多雙向套利的機(jī)會。具體而言，如果瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見兩類場內(nèi)份額出現(xiàn)一定程度的整體折價(jià)，投資人可按照1：1比例買入小康與遠(yuǎn)見份額，配對合并成瑞和300份額后贖回，從而獲取套利收益；而如果瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見兩類場內(nèi)份額出現(xiàn)一定程度的整體溢價(jià)，投資人可以通過場內(nèi)申購瑞和300份額并申請“分拆”成小康、遠(yuǎn)見份額后，在二級市場賣出，實(shí)現(xiàn)套利目的。

　　不過，劉凱也提醒投資者，在進(jìn)行“配對轉(zhuǎn)換”交易時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注市場投資情緒和投資價(jià)值之間的不對稱變化。同時(shí)，也需要注意時(shí)滯性、場內(nèi)份額的流動性、折溢價(jià)空間以及進(jìn)行套利的時(shí)機(jī)等會影響配對轉(zhuǎn)換套利的諸多因素。

　　值得一提的是，滬深300股指期貨推出后，由于瑞和300分級是業(yè)內(nèi)唯一一只帶杠桿機(jī)制的滬深300指數(shù)基金，與期指間有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，小康、遠(yuǎn)見份額的分區(qū)杠桿特性，還將為投資者獲取不對稱收益創(chuàng)造機(jī)會。對此，劉凱指出，帶杠桿的滬深300指數(shù)基金與滬深300股指期貨合約相結(jié)合，可以為專業(yè)人士提供期現(xiàn)套利的操作模式，他在演講中指出，當(dāng)瑞和300份額在1.10元左右時(shí)，投資者可構(gòu)建“瑞和遠(yuǎn)見＋0.4倍價(jià)值的空頭股指期貨合約”的組合。如果滬深300指數(shù)下行，那么在瑞和300份額凈值不低于1元范圍內(nèi)，遠(yuǎn)見市值損失可被空頭合約盈利抵消；當(dāng)滬深300指數(shù)上行時(shí)，遠(yuǎn)見的上漲杠桿區(qū)間升為1.6倍，遠(yuǎn)見市值盈余為空頭合約損失的4倍，則該組合將獲得可觀的收益。諸如這樣的組合方式還有很多，投資者可以根據(jù)具體情況進(jìn)行操作。

　　今年以來，A股市場的劇烈震蕩使得絕大多數(shù)偏股型基金“很受傷”，反觀掘金海外的QDII產(chǎn)品，卻取得了不俗的成績。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，在過去的2個多月時(shí)間里，9只成立滿1年的QDII平均凈值增長率為7.37%，優(yōu)于國內(nèi)185只偏股型基金4.15%的平均凈值增長率。正是由于海外市場的走強(qiáng)，很多基金公司紛紛揚(yáng)帆出海，今年以來已發(fā)和獲批待發(fā)行的新基金已近10只，QDII基金有望迎來第二輪出海潮。

　　事實(shí)上，2007首批QDII基金發(fā)行時(shí)，引發(fā)了市場的瘋狂追捧，甚至出現(xiàn)單只產(chǎn)品首募突破千億元這樣至今無法打破的神話。然而，2008年席卷全球的金融危機(jī)爆發(fā)，又一下子使QDII基金成了毒藥的代名詞。

　　針對國內(nèi)QDII基金的這些現(xiàn)狀，有著多年海外投資經(jīng)驗(yàn)的國投瑞銀國際業(yè)務(wù)部副總監(jiān)兼全球新興市場股票精選基金擬任基金經(jīng)理路榮強(qiáng)則一針見血地指出，2007年初肇始于美國次貸危機(jī)的全球金融海嘯，可謂百年不遇。在這樣的大背景下，首批QDII基金經(jīng)歷了巨幅波動，但與此同時(shí)，國內(nèi)A股也經(jīng)歷了從6124點(diǎn)的歷史高位下跌至1664點(diǎn)的逾70%的慘痛大跌。因此，QDII基金不應(yīng)該被視為整個大環(huán)境的替罪羔羊，投資者應(yīng)該摘去“有色眼鏡”正確看待QDII基金。

　　路榮強(qiáng)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，QDII基金為投資者提供了分散單一投資一國市場所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也成為國內(nèi)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的選擇之一。而當(dāng)QDII基金出現(xiàn)很好的投資機(jī)會時(shí)，投資者更不應(yīng)錯過。他認(rèn)為未來可能很長一段時(shí)間內(nèi)，這些機(jī)會更多將集中于新興市場。不過，在境內(nèi)已有的11只QDII基金中，尚沒有專注于投資新興市場的基金，而國投瑞銀全球新興市場基金將是第一個新興市場專注投資者。

　　據(jù)介紹，新興市場包括22個國家和地區(qū)，以“金磚四國”為典型代表。與發(fā)達(dá)市場相比，新興市場具有人力資源豐富、內(nèi)需發(fā)展迅速、基礎(chǔ)建設(shè)拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣升值機(jī)會大、債務(wù)水平低等優(yōu)勢。金融危機(jī)過后，2009年全球股市漲幅前20位中有13位為新興市場，其中俄羅斯以130%的漲幅位居全球第一，巴西次之，印度排名11位，中國僅排在14位，在“金磚四國”中保持墊底。

　　路榮強(qiáng)分析認(rèn)為，美國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度已經(jīng)逐步減緩，以中國、俄羅斯、巴西、印度等金磚四國為代表的新興市場國家已經(jīng)拿到接力棒，新興市場的經(jīng)濟(jì)增長快速列車已經(jīng)啟動。隨著國投瑞銀新興市場基金的發(fā)行，國內(nèi)投資者不但有望見證新興市場最快速發(fā)展的30年，更有機(jī)會參與其中。

　　談及新興市場股票基金將采取LOF基金運(yùn)作模式的設(shè)計(jì)理念時(shí)，國投瑞銀產(chǎn)品部副總監(jiān)何湘表示，采用這一運(yùn)作模式，旨在為QDII基金投資者提供多樣化的交易方式的同時(shí)，也部分解決了QDII基金申購贖回的未知價(jià)交易模式因跨時(shí)區(qū)而產(chǎn)生的問題。 此外，LOF基金的二級市場交易功能還改善了QDII基金交易的流動性。

　　而路榮強(qiáng)最后表示，作為國投瑞銀的首只QDII產(chǎn)品，該基金也得到了國投瑞銀的外方股東——瑞銀集團(tuán)的全力支持，并由擁有多年新興市場管理經(jīng)驗(yàn)的瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）有限公司親自擔(dān)綱投資顧問，核心成員均為研究各新興市場主要國家和地區(qū)的投研專家。而瑞銀環(huán)球新興市場基金自1995年成立以來長期超越基準(zhǔn)，在國際投資領(lǐng)域享有良好投資聲譽(yù)。

【來源：和訊網(wǎng)】

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