加強流動性管理 保持貨幣信貸適度增長

5月10日是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率的實施日。同日，央行發(fā)布的《2010年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，我國經(jīng)濟開局良好，回升向好勢頭更加鞏固，各項措施取得初步成效，貨幣信貸增長正逐步向常態(tài)方向回歸。在談到下一階段主要政策思路時，報告指出，應(yīng)加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。

報告對下一階段如何加強流動性管理提出了要求，即“綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長。引導(dǎo)金融機構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實體經(jīng)濟部門的信貸需求，相對均衡地安排全年貸款投放節(jié)奏，防止大起大落”。

今年以來，加強流動性管理的重要性不斷得到強調(diào)。自2008年金融危機在世界范圍內(nèi)蔓延，我國政府采取了一系列的政策刺激經(jīng)濟，目前這些政策已經(jīng)取得了很好的效果，但與此同時，諸如房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲、通貨膨脹預(yù)期增強等負面作用也開始顯現(xiàn)。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認為：“要保持經(jīng)濟健康發(fā)展，不斷提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益，就需要加強流動性管理，進一步促進貨幣信貸合理增長，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，夯實經(jīng)濟基礎(chǔ)，切實防范金融風(fēng)險。”

記者注意到，為加強流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預(yù)期，今年1月18日和2月25日，央行分別上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率各0.5個百分點，這兩次上調(diào)存款準備金率有效對沖了銀行體系部分過剩流動性。政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經(jīng)濟發(fā)展的需要。5月10日，央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率，旨在進一步管理當前流動性，亦加強對通脹風(fēng)險的管理。而在央行頻頻通過數(shù)量型工具回收市場流動性的同時，為控制貨幣信貸合理增長，銀監(jiān)會堅持實施審慎監(jiān)管，通過對“三個辦法一個指引”的全面實施，加強了對信貸風(fēng)險的管理。無疑，金融管理部門上述各項調(diào)控措施，不僅會控制流動性、放慢信貸增速，也會進一步促進信貸投放節(jié)奏逐漸趨于均衡。

信達證券首席策略分析師黃祥斌表示：“加強流動性管理，使貨幣政策向常態(tài)持續(xù)回歸，必將使信貸閥門有所收緊，這對投資沖動會產(chǎn)生抑制，將大大有利于金融機構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實體經(jīng)濟部門的實際信貸需求進行放貸，也對穩(wěn)定價格總水平，處理好經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系大有益處?！?/p>

“盡管目前4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未出爐，但一季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟有趨熱跡象。從數(shù)據(jù)情況看，雖然CPI升幅尚屬溫和，但企業(yè)商品價格等數(shù)據(jù)的升幅已偏快，在這種情況下，進一步加強流動性管理以加強對通脹預(yù)期的管理十分必要。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，“PPI向CPI的傳導(dǎo)時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經(jīng)濟形勢提前作出應(yīng)對。”

今年加強流動性管理具有尤其重要的意義。2010年世界經(jīng)濟恢復(fù)的態(tài)勢越來越明顯，但是世界各國經(jīng)濟復(fù)蘇的程度不一致，步調(diào)不統(tǒng)一，國際資本流動狀態(tài)與2009年相比將更為復(fù)雜，這無疑增大了我國流動性管理的難度，而央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中再次表示要“加強流動性管理”，明示了下一階段貨幣政策的著力點。

采訪中，一些業(yè)內(nèi)人士向記者表示，下一步在加強流動性管理的同時，還需要進一步保持貨幣信貸總量的合理適度，要調(diào)整信貸投放節(jié)奏，把握好貨幣信貸增長速度，引導(dǎo)金融機構(gòu)均衡放款，增強商業(yè)銀行信貸均衡投放的主動性和自覺性，使信貸投放與經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變相結(jié)合，以實現(xiàn)“貨幣信貸合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化”的雙重目標。來自工行的分析人士表示：“存款準備金率年內(nèi)第三次上調(diào)，加之公開市場操作的力度加強，顯示當前對流動性的管理在進一步加強，預(yù)計根據(jù)市場情況靈活使用數(shù)量型工具將成為今后一段時期內(nèi)管理流動性的主要形式?！?

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